● 通脹預(yù)期雖已形成，但宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際上仍處通貨緊縮狀態(tài),通脹距離現(xiàn)實(shí)還很遠(yuǎn)。

　　● 樓市與股市的循環(huán)飆升只會(huì)導(dǎo)致非理性發(fā)展和泡沫涌現(xiàn)，削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)。

　　● 經(jīng)濟(jì)前景不明的情況下，政策不能作太大調(diào)整。要重視通脹預(yù)期管理，解決好信貸結(jié)構(gòu)問題。

　　資產(chǎn)價(jià)格快升 通脹仍是預(yù)期

　　進(jìn)入年中，樓市升溫跡象愈加明顯，許多大中城市“地王”頻現(xiàn)，6月房?jī)r(jià)也出現(xiàn)年內(nèi)首次同比上漲。與之相呼應(yīng)，上證綜指牢牢占據(jù)3000點(diǎn)，相比去年11月的大盤點(diǎn)位，漲幅超過80%。資產(chǎn)價(jià)格大幅上揚(yáng)不僅印證了宏觀經(jīng)濟(jì)回升的事實(shí)，也讓市場(chǎng)平添了對(duì)可能出現(xiàn)通脹的擔(dān)憂。

　　但在半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，通脹隱憂似乎顯得過慮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，CPI同比下降1.1%,其中6月份同比下降1.7%，創(chuàng)10年來新低。“物價(jià)水平現(xiàn)仍處于低位，宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際上處于通貨緊縮的狀態(tài)。”摩根斯坦利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶說，“但近來市場(chǎng)卻普遍關(guān)心通脹問題，這說明在一系列因素的引導(dǎo)下，通脹預(yù)期已經(jīng)形成。但這僅僅是一個(gè)預(yù)期，距離現(xiàn)實(shí)還很遠(yuǎn)。”

　　通脹的發(fā)生需要一個(gè)最基本條件，即總需求大于總供給，而目前我國產(chǎn)能規(guī)模依然相當(dāng)大，鋼鐵、重化工等行業(yè)產(chǎn)能過剩非常明顯，企業(yè)投資尤其是民間投資并未真正復(fù)蘇，市場(chǎng)供大于求的關(guān)系在短期內(nèi)難以改變。另一方面，盡管近期國際原油、鐵礦石等大宗資源性產(chǎn)品價(jià)格反彈，但全球經(jīng)濟(jì)還處于低谷，輸入性通脹在短期內(nèi)并不會(huì)實(shí)現(xiàn)。

　　通脹預(yù)期加強(qiáng)，還有一個(gè)至關(guān)重要的因素，即信貸激增。上半年我國新增人民幣貸款7.36萬億元，遠(yuǎn)超5萬億年度貸款規(guī)模，6月末廣義貨幣供應(yīng)量同比更是增長(zhǎng)28.5%。中國社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀室主任張曉晶認(rèn)為，信貸激增為樓市、股市提供了充裕的流動(dòng)性，但目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未全面回暖，貨幣流通速度依然很慢，不會(huì)發(fā)生全面的通脹。