今天，A股市場(chǎng)將迎來首個(gè)股指期貨交割日。由于“交割日效應(yīng)”的存在，對(duì)于國(guó)內(nèi)股指期貨首個(gè)交割日的到來，A股市場(chǎng)表現(xiàn)得較為敏感。不過，由于四大因素的影響，首個(gè)交割日帶給A股市場(chǎng)的波動(dòng)也許會(huì)小于市場(chǎng)預(yù)期，從而使得“交割日行情”相對(duì)平穩(wěn)。

　　首先是股指在經(jīng)過前期大幅下跌后，做空的能量得到了較大程度的釋放。滬深300指數(shù)從4月15日收盤指數(shù)3394.57點(diǎn)下跌到5月18日的最低點(diǎn)2686.97點(diǎn)，大跌了707.60點(diǎn)，跌幅超過了20%。與此相適應(yīng)的是滬深1005合約也從3488點(diǎn)下跌到2703點(diǎn)，下跌了785點(diǎn)，最大跌幅達(dá)到22.51%。二者總體跌幅都很大，而且20日收盤時(shí)二者的價(jià)差只有9點(diǎn)。在經(jīng)過了此前的持續(xù)下跌之后，目前繼續(xù)大幅做空的動(dòng)力不足。特別是最近幾日，上證指數(shù)有在2500點(diǎn)上方短線筑底之勢(shì)，同時(shí)宏觀政策似有“動(dòng)態(tài)微調(diào)”的跡象。分析人士表示，加息預(yù)期可望向后推遲，5月20日的《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)文表示，剛性需求避免房?jī)r(jià)暴跌，這也有利于緩解房地產(chǎn)股繼續(xù)下跌的壓力，這些都有利于目前指數(shù)企穩(wěn)。

　　其次，滬深1005合約的持倉(cāng)量大幅減少，這也使得交割日的平倉(cāng)盤減少，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)構(gòu)成的沖擊也大幅減少。滬深1005合約的持倉(cāng)量在5月6日達(dá)到最大，為10150手，但隨后逐步萎縮，到5月20日減少到642手。很顯然，股指期貨的主力已從滬深1005合約中撤出，主戰(zhàn)場(chǎng)已轉(zhuǎn)移到滬深1006合約上了。與滬深1005合約最近幾日持倉(cāng)量急劇萎縮相反，滬深1006合約的持倉(cāng)量最近幾個(gè)交易日急劇增加，5月20日持倉(cāng)量已達(dá)到14774手。因此，在股指期貨主戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)移的情況下，滬深1005合約交割對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響也會(huì)大大減少，這也有利于股指期貨首個(gè)交割日的平穩(wěn)著陸。

　　其三，就股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的投資者來說，針對(duì)于“交割日效應(yīng)”而進(jìn)行的拋壓同樣相對(duì)有限。對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來說，股指期貨首個(gè)“交割日效應(yīng)”到底如何，投資者的心中沒底，首個(gè)交割日股指到底如何走，具有很大的不確定性。而且，通常“交割日效應(yīng)”以下跌的可能性為大。所以，不排除一些對(duì)“交割日效應(yīng)”有所了解的投資者作出提前離場(chǎng)的選擇。昨天，上證指數(shù)再次下跌31.87點(diǎn)，不排除就是一些投資者提前離場(chǎng)所為。如此一來，在一些投資者已提前遠(yuǎn)離股指期貨交割日的情況下，在交割日正式到來之時(shí)，股票的拋壓反倒變小了，這對(duì)于交割日當(dāng)天的走穩(wěn)反而是一件好事。

　　其四，也是非常重要的一點(diǎn)，在首個(gè)交割日到來之際，中金所開出了股指期貨推出一個(gè)月以來的首張罰單。中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人5月19日透露，近日已對(duì)涉嫌違規(guī)的客戶楊某采取了限制開倉(cāng)兩周的措施。該負(fù)責(zé)人表示，中金所在監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，楊某在交易過程中，數(shù)次出現(xiàn)以自己為交易對(duì)象，自買自賣的行為，已涉嫌違反中金所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則之規(guī)定。中金所開出這首張罰單顯然有敲山震虎之意，提醒股指期貨的交易者不要在首個(gè)交割日捅出什么大婁子來，所以，中金所首張罰單的開出是對(duì)市場(chǎng)的一種警示，有利于A股市場(chǎng)平安度過股指期貨的首個(gè)交割日。（特約評(píng)論員 皮海洲）