G20峰會在全球各主要經濟體之間達成了共識，即必須借助各國的共同力量，加強預警、協調和監測，搭建防范和對抗全球性金融危機的國際平臺。不過，我們也應該看到，即便是G20峰會的成果能順利落地，我們也難以斷言全球經濟就此轉身向上。數據顯示，美國3月失業率高達8.5%，為1983年以來新高，非農就業人數較上月減少66.3萬人。但我們依稀看到了美國經濟可能在今年四季度復蘇的些許信號。歐洲央行4月2日僅宣布降息25個基點，且并未公布購買金融資產的措施，不僅出乎市場的意料，也給市場注入了經濟回暖的信心。
再來看國內的宏觀經濟形勢，部分先行指標漸顯回暖跡象，進一步提升了一季度宏觀經濟觸底的可能性。第一個支撐是，3月信貸投放繼續保持較快增長。有消息稱，3月新增信貸規模可能將超過2月，達到1.3萬億元左右。如此一來，則一季度信貸投放就將創下4萬億元的歷史紀錄，接近去年全年4.6萬億元的投放規模。而在溫總理今年的政府工作報告中，曾計劃全年新增貸款規模在5萬億元之上，從一季度的實際投放數據來看，上述目標極有可能在二季度就被突破。此前，已有中金公司將2009年的信貸投放目標調高至8萬億元。不難預計，今年將是流動性極為寬松的一年，無論是中央政府的4萬億元投資計劃，還是企業的新增投資需求，均能獲得資金的有效支持。
第二個支撐是，PMI首次跨越經濟周期分界線。由國家統計局和中國物流與采購聯合會聯合發布的中國制造業采購經理指數（PMI）3月達到52.4%，為近期連續四個月回升，并六個月以來首次站上50%的經濟周期分界線。一般情況下，PMI屬于宏觀經濟周期的先行指標，指標值位于50%上方，預示著經濟向好預期增強，50%以下則表明經濟活動明顯萎縮。表現較好的為與基建項目關聯較高的機械設備，包括電氣機械、交通運輸和通用設備制造，并帶動中上游的非金屬和金屬制品行業需求好轉。
第三個支撐是，發電量數據也有回暖跡象。繼2月全國發電量同比有小幅回升外，3月上旬，全國發電量同比增速在1%以上。但我們也應該看到，因為天氣、假期等因素的擾動，2月的數據不具有太大的可比性。但3月中旬之后，全國發電量卻同比下滑2%左右，導致全月發電量同比下滑0.7%。如果單純從增長的角度來看，發電量指標仍然不值得樂觀。但從月環比來看，近期發電量同比下滑的速度已大為減緩，不排除4月出現正增長的可能性。
除了上述三個向好支撐，再加上新開工項目顯著增多，信貸投放持續增長，汽車銷售及房地產市場回暖等諸多因素，我們有理由相信，一季度的中國宏觀經濟曙光已現，接下來的二、三季度，GDP環比可望出現明顯增長，并極有可能在三季度達到8%以上的同比增速。（陳波翀 作者系中國銀行私人銀行（深圳）投資顧問）
