金巖石

　　在最近一期的電視節目中，就六月股市在滬指2500點區間是否應該入市，現場嘉賓分為兩派：草根派看跌不言底，機構派看漲無懸念，如此涇渭分明的分歧實屬少見，而且是發生在股市已經大幅度下跌之后。現代社會，許多分歧是由于位置決定的，證券從業機構對股市的感情和責任當然是看多的原因之一，所以我也主動換位思考，站在空方的立場觀察股市。但是，除了空方各位侃侃而談的股市直覺外，我沒有發現支持看空的客觀經濟理由。

　　2008年底股市跌破滬指1700點時，我在央視二套提出股市已經達到“情緒性底部”，這個判斷的主要依據是四個量化的指標：一是分紅率高于存款利率，二是動態市盈率處于歷史低點，三是次新股的“破發率（跌破發行價）”創了紀錄，四是上市公司的“破凈率（跌破凈資產）”超過了10%。如今再次用這四個指標分析當前股市，前三項指標都接近了2008年底的市場狀態，只有“破凈率”還沒有出現。這說明當前股市的情緒狀態已過度悲觀，雖然還沒有極度悲觀，但是再發生大幅度下跌的可能性已經很小了。

　　近期股市破位下跌，內因是樓市地震，外因是歐洲危機，樓市地震的背后是銀根抽緊，歐洲危機引發的擔憂是歐元解體，但中國股市今年的跌幅已經排名全球倒數第二（深圳）和第五（滬市），難道還要去挑戰希臘股市的下跌紀錄嗎？畢竟中國經濟領先全球復蘇的事實無可否認，歐元解體的可能性幾乎沒有。所以，股市作為國民經濟的晴雨表，不應該長期與經濟增長的趨勢背道而馳。

　　索羅斯先生講過，市場在絕望中落底，在歡樂中升騰，在瘋狂中毀滅。這是一種情緒面的分析方法，若把股市的交易量視為情緒性的觀測指標，股市處于瘋狂狀態的交易量與絕望狀態的交易量是可以對比的，至少在一個相對短的時間內，股市交易量的差距可以給出一個大致的“絕望系數”，這也應了中國股市的一句俗話“地量地價”。根據這個指標，我們可以把當前股市情緒界定為絕望狀態，也就可以結論說，股市已經在絕望中落底。

　　股市在絕望中落底，意味著股市已經處于超跌水平，在這種市場環境下普通投資人應該如何投資呢？最簡單的方法是“看兩頭兒，買龍頭”。所謂看兩頭兒，就是以行業排位，一頭兒是跌得最少的三四個行業，一頭兒是跌的最多的三四個行業。以滬指3478點的水平為起點，用股市的平均跌幅畫一條線，你就可以找出抗跌的行業與超跌的行業，研究能力較差的人可投資于行業龍頭股，或者買該行業的指數基金，研究能力較強的人則可以選擇目標行業中基本面好且彈性較大的中小盤股，追求較高的風險收益。

　　根據這個方法，應該關注本輪政策調控的重災區——房地產以及受到池魚之殃的銀行股。但是，在我看來，樓市調控的“政策牌”還有幾張沒有打出來，樓市成交量劇減但價格還沒有松動，所以還可以耐心等待，等到“十二月買房”的機會確認之后也不遲。那么在抗跌的行業中，新能源，新材料，科技股，消費類和醫藥股都是候選行業，要在比較熟悉的領域內尋找中長期投資的對象。在中國股市，中長期投資的標準通常為12-18個月，但在中長期的投資組合確定之后，并不排除在波段市場中“半長半短，長線短做”，這也是在中國股市的震蕩行情中行之有效的獲利方式。

　　再次重復：六月份買股，十二月買房，這是我根據現代市場經濟中的“股市/樓市螺旋”做出的判斷。樓市地震，股市遭殃，樓市休戰，股市反彈，股市反彈通常會在3-6個月后又將樂觀情緒傳導到樓市，當然這不可能很精確，因為股市判斷永遠是一道模糊數學的難題。