在周二稍作休整之后，周三大盤再度放量上揚(yáng)，上證指數(shù)輕松突破2600點(diǎn)關(guān)口。同時(shí)，市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步增強(qiáng)，反映出市場(chǎng)信心已明顯恢復(fù)。考慮到經(jīng)濟(jì)減速帶來的政策松動(dòng)預(yù)期，以及資金面的改善，短期大盤反彈趨勢(shì)有望延續(xù)。

　　首先，調(diào)控政策趨于寬松的預(yù)期不斷得到強(qiáng)化。固定資產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)等多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)已顯示出經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，而據(jù)媒體報(bào)道，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一致預(yù)期顯示7月份PMI指數(shù)將進(jìn)一步下降。出于對(duì)經(jīng)濟(jì)過快減速的擔(dān)心，宏觀政策很可能在信貸投放、房地產(chǎn)調(diào)控等方面有所松動(dòng)。事實(shí)上，房地產(chǎn)調(diào)控政策“明緊暗松”的跡象已較為明顯，一方面房產(chǎn)稅試點(diǎn)已暫時(shí)被擱置；另一方面，針對(duì)購房者的信貸限制政策未能嚴(yán)格落實(shí)。這或許意味著房地產(chǎn)投資增速可能不會(huì)出現(xiàn)此前悲觀預(yù)期下的大幅回落，因而與房地產(chǎn)開發(fā)投資密切相關(guān)的鋼鐵、建材等周期性行業(yè)的盈利前景也就需要作相應(yīng)的修正。

　　其次，預(yù)期的好轉(zhuǎn)使得資金面有所改善。此前在悲觀預(yù)期下主流機(jī)構(gòu)的倉位普遍降至較低水平，而隨著投資信心的逐步恢復(fù)，也有部分機(jī)構(gòu)投資者出于對(duì)踏空的擔(dān)心急于進(jìn)場(chǎng)，從而也對(duì)反彈行情帶來助漲作用。

　　此外，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致海外資金對(duì)人民幣資產(chǎn)關(guān)注度提高。雖然目前人民幣NDF所顯示的升值預(yù)期十分有限，但也有一些跡象值得關(guān)注。農(nóng)行H股在香港市場(chǎng)上受到數(shù)家海外機(jī)構(gòu)的大舉建倉，賭人民幣大幅升值應(yīng)該是較為重要的原因。我們也注意到，作為一只運(yùn)作于美國的封閉式基金，摩根士丹利中國A股基金目前的溢價(jià)率在8%左右，達(dá)到近一年的最高水平。

　　當(dāng)然，在看好短線行情的同時(shí)，我們也應(yīng)該關(guān)注中線可能出現(xiàn)的不利因素。如目前部分地區(qū)已出現(xiàn)房?jī)r(jià)反彈、成交量回升的跡象，若調(diào)控放松預(yù)期導(dǎo)致房?jī)r(jià)報(bào)復(fù)性反彈，則可能引發(fā)政策的再度從嚴(yán)。另外，若7月份通脹壓力高于預(yù)期，則意味著緊縮政策不會(huì)輕易松動(dòng)，也將不利于投資者信心的恢復(fù)。

　　綜合來看，政策面的朦朧利好、資金面的改善、中報(bào)業(yè)績(jī)的發(fā)布，以及前期超跌所帶來的技術(shù)性反彈動(dòng)力，使得本輪行情具備較好的運(yùn)行契機(jī)，投資者可積極把握投資機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于周期性行業(yè)而言，普漲之后或?qū)⒚媾R分化，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于通脹及升值預(yù)期的房地產(chǎn)、煤炭、有色、金融等資產(chǎn)資源類板塊。不過，我們?nèi)越ㄗh投資者將投資重心放在新興產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)行業(yè)上。雖然傳統(tǒng)行業(yè)的投資會(huì)被作為短期保增長的措施，但推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍需在發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)及刺激消費(fèi)方面有更多的舉措，如節(jié)能減排、智能電網(wǎng)、新能源汽車、新材料、醫(yī)藥、商業(yè)、旅游等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股均值得中線關(guān)注。