10月25日，A股流通市值創(chuàng)出17.66萬億歷史新高，逼近居民儲(chǔ)蓄余額所能承受的天花板。近期很多個(gè)股累計(jì)漲幅很大，中小股票與藍(lán)籌股對(duì)資金的爭(zhēng)奪，A股存量資金暫時(shí)遭遇瓶頸，消化3000點(diǎn)之上的套牢籌碼需要時(shí)間，嚴(yán)重超買的技術(shù)指標(biāo)需要修復(fù)，這些因素疊加導(dǎo)致3000點(diǎn)得而復(fù)失。

　　截至今年三季度末，在剔除了指數(shù)型、債券型、保本型和貨幣基金后，所有公布三季報(bào)的400只基金平均股票倉(cāng)位為81.95%，比二季度上升了9.16個(gè)百分點(diǎn)。考慮到國(guó)慶節(jié)后很多基金繼續(xù)提高持倉(cāng)，公募基金再次逼近歷史最高持倉(cāng)水平。目前公募基金尚未出現(xiàn)凈申購(gòu)大幅增加，故此公募基金的增量主要來自于新發(fā)基金的募集規(guī)模。其它機(jī)構(gòu)，無論是主流、還是非主流的持倉(cāng)情況大致相同。也就是說，原有的各類投資者繼續(xù)大幅提高倉(cāng)位的潛力已不大，至多做持倉(cāng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　數(shù)據(jù)顯示：9月份居民存款余額比8月份增加10432億元。從歷史情況看，居民存款單月環(huán)比大幅增加，一般出現(xiàn)在以下兩種情況：1、每年春節(jié)前后；2、股市持續(xù)下跌后。但9月份并不是這兩種情況之一，居民存款增加的10432億元就值得品味。此外，9月份準(zhǔn)貨幣中的其他存款(券商客戶保證金計(jì)入此項(xiàng))由8月的19418億元增至9月份的45897億元，增加了26479億元；定期存款由8月的134975億元減少至9月的107459億元，減少了27517億元。顯然，9月份有巨額資金流入A股市場(chǎng)。

　　余下的2個(gè)月、或每年一季度，A股市場(chǎng)的主線究竟是中小股票，還是藍(lán)籌股，將取決于新增量資金。截至10月28日，全部A股、滬深300、中小板、創(chuàng)業(yè)板基于2010年業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為19.79倍、15.52倍、49.46倍、71.92倍。從估值角度看，似乎藍(lán)籌股更有吸引力。國(guó)慶節(jié)后，新的增量資金介入的品種是煤炭、有色和金融，房地產(chǎn)板塊也有所介入。背景是，通脹預(yù)期、人民幣升值預(yù)期。

　　從最近美聯(lián)儲(chǔ)推出的政策看，目的是加強(qiáng)美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期。對(duì)金融機(jī)構(gòu)，是“逼”它們打開信貸的閘門；對(duì)居民個(gè)人，是讓他們打開腰包增加消費(fèi)。以期通過企業(yè)投資、個(gè)人消費(fèi)拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、減少就業(yè)壓力。雖然美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，但我們認(rèn)為，這只是中期調(diào)整中的次級(jí)反彈，反彈結(jié)束后將再次進(jìn)入調(diào)整，目標(biāo)71點(diǎn)附近。若此，國(guó)際大宗商品中期上漲的趨勢(shì)并沒有改變，中國(guó)將面臨輸入性通脹的壓力。與通脹預(yù)期相關(guān)的板塊，在余下的2個(gè)月中有不少交易性機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，上證綜指能否站穩(wěn)3000點(diǎn)，將取決于有色、煤炭板塊的臉色，以及金融股能否再次活躍。