褚福靈 中央財經大學社保中心主任
可考慮相對安全穩健的投資運營，比如借鑒國外經驗發行特種國債。美國就一直在發行針對養老金的定向國債。
鄭秉文 社科院世界社保中心主任
投資運營有很多渠道，比如實業投資、固定收益投資等，但股票投資應在30%以下。實現多元化的投資，風險就可以分散化。
【報告摘要】
擴大社會保障基金籌資渠道，建立社會保險基金投資運營制度，確保基金安全和保值增值。
目前我國社保基金投資運營主要指養老金個人賬戶積累資金的投資運營。記者了解到，這項政策已明確方向，將考慮多元的投資組合模式，而不是外界簡單的所謂“入市”。不過，由于爭議較大，距離政策出臺恐還需要推動。
解讀
報告為何提出建立社�；疬\營制度？
養老基金存在“縮水”貶值壓力
將社�；鹜顿Y運營寫入十八大報告，在中央財經大學社保中心主任褚福靈看來，這也意味著中央對于社保體制改革已有了明確的安排，我國社保制度、尤其是養老保險制度有望進一步改革完善。
社會保險基金的投資運營目前主要涉及的就是養老金領域。目前我國養老金支付壓力加大，隨著老齡化的加劇，養老保險制度面臨著較大的支付風險。這時候就需要加大基金的籌資渠道，應對支付壓力。
長期以來，我國社�；鸫蟛糠忠载斦䦟舻男问酱娣�，面臨較大的貶值壓力。國家審計署8月份發布的社保審計報告顯示，3萬億規模的社�；鸾Y余中，98%存放在金融機構，其中用于活期存款的比例占到了近4成。社科院世界社保中心主任鄭秉文估計，由于以銀行存款為主，長期負利率存放，從2001年到2011年的十余年間中國養老保險基金“縮水”近6000億元。
鄭秉文分析，一方面養老金面臨的支付壓力加大，另一方面基金卻在貶值，盡快進行投資運營就成了必然選擇。
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專家稱不可能放開由各地投資
養老金是全國人民的養命錢，投資運營必須慎重，褚福靈說，各種官方表態來看，強調“安全穩健”是先決條件。
比如在投資運營的具體方式上，外界很容易把投資運營和“入市”聯系起來。目前股市比較低迷，這么重要的基金投放進去，能否實現增值，這個風險確實必須考慮。出于風險考慮，先天條件尚不完全，這些都讓養老金投資運營面臨阻力。褚福靈就傾向于優先考慮安全穩健，不見得非要急于出臺政策。而鄭秉文則強調養老金的貶值風險，認為投資運營需要加速推進。
鄭秉文的看法是，養老金投資運營將考慮設計一個獨立的運營機構負責。
鄭秉文說，目前養老金統籌層次低，不可能放開由各地投資，風險太大。單設投資機構可以打破部委條塊分割，以發揮合力。
褚福靈也認為，目前養老保險統籌層次偏低，大量基金分散在地方，也給投資運營帶來天然阻力。要進行大規模的投資運營，提高統籌層次必然得先做好。但投資運營政策還需要一定時間醞釀。
代表聲音
養老金“雙軌制”雖是歷史造就，卻存在官本位思想，要推動經濟社會發展，應該努力提高企業對吸納社會資源的吸引力，就應該盡快打破“雙軌制”、加快收入分配改革。而這需要國家從根本上重新設計全社會系統的工資和收入分配體制。
數說
●我國3萬億規模的社�；鸾Y余中，98%存放在金融機構，其中用于活期存款的比例占到了近4成。
●目前我國尚有17省份未能按照規定，真正實現養老保險的省級統籌。
●2011年，全國企業職工基本養老保險基金收入共計15603.58億元，比2005年增長243.51%；支出11425.64億元，比2005年增長224.05%；截至2011年底，基金累計結余18500.41億元，比2005年底增長413.40%。
●截至2011年底，全國企業職工基本養老保險參保人數26114.37萬人，比2005年底增長65.37%。
