蟄伏了近三年，低市盈率的銀行股在2011年春天終于“胎動”。3月以來，A股市場出現了久違的“二八”現象，以銀行股為代表的大盤藍籌股時不時掀起一輪“估值回歸潮”。而市場的另一端，不少機構發表樂觀言論，明確看好藍籌股的價值回歸。坊間甚至一度傳來“砸鍋賣鐵買銀行股”的豪言壯語。曾記否，在上一輪牛市，深圳一位紅極一時的股評家——劉堪，也曾堅定而執著地號召大家“砸鍋賣鐵買銀行股”。不幸的是，大牛市過后，銀行股一蹶不振。此后，銀行股的每一次下跌，都有股民想起劉堪……

　　-銀行股突然走強

　　“年報披露使得那些盈利預測虛高的中小盤股無處遁形”

　　在整個2010年，以銀行股為代表的大盤藍籌股簡直不值一提。由于流動性收縮以及增量資金不足等問題，A股市場明顯成為中小盤股的天下。但今年以來，中小盤題材股持續調整，銀行股則開始走強，銀行股上漲的動因在哪里？

　　國聯安雙禧分級基金經理黃欣的觀點是：“近期銀行股上行的主要原因在于，中小盤股年報的披露使得那些盈利預測虛高的偽成長股無處遁形，市場需要重新審視估值和成長之間的匹配度。而從已披露的銀行股年報來看，增速最快的華夏銀行凈利潤增長達59%，最慢的深發展也有25%，平均是40%左右。”

　　而金百臨咨詢分析師秦洪認為，“銀行股上漲的動力主要有兩個，一是長期的估值洼地效應，這不僅指動態市盈率、市凈率，還在于不少擁有H股的銀行股，其A股股價遠低于H股，漸漸吸引資金從高估值流向低估值。二是因為近期市場持續出現了題材催化劑，包括加息，使得銀行存貸差進一步拓展，尤其最近一次加息，活期利率的上調幅度遠低于貸款利率，這意味著銀行盈利能力迅速提升，因此吸引資金流入。”

　　-一波大行情來了？

　　“只是估值修復行情，難以產生力度較大的主升浪”

　　過去兩年，銀行股幾乎成為“衰股”的代表，走勢長期弱于大盤。而今年以來，樂觀聲音不斷，認為銀行股將迎來一輪“大行情”。但也有人認為，其實這只是一段估值修復行情。

　　南方小康、小康ETF基金經理楊德龍判斷這只是一波估值修復行情。“銀行股是受政策利空影響最大的板塊之一，由于過去兩年政策收緊，其走勢一直受到打壓。目前，通脹處于高點、政策逐漸見頂，而銀行股的估值水平處于歷史底部。由于股市一般提前半年反映經濟變化，因此銀行股提前啟動。當前，銀行股的上漲尚屬于估值修復行情，未來仍有上漲空間。全年來看，銀行股應有30%左右的預期收益，下跌的可能性很小，對于大資金來說，增持銀行股是性價比很高的選擇”。

　　秦洪也認為銀行股的上漲缺乏“大牛”基礎：“一是因為未來經濟結構調整是長期趨勢，經濟增長的引擎主要傾向于新能源等新興產業，地產等對經濟增長的提振作用將有所削弱，這就意味著未來的銀行業績成長潛能將被削弱。二是因為當前A股市場存量資金顯然不足以支撐銀行股大市值行情，所以，銀行股只是估值修復行情，難以產生力度較大的主升浪。”

　　-加息效應短多長空？

　　“整體來看，加息對銀行的影響是偏中性的”

　　日前，央行在今年第二次上調存貸款利率，加息對銀行股的影響有多大？在加息周期下，銀行股行情能走多遠？

　　楊德龍認為，銀行股的這波行情有望延續到年底。“加息對于大盤和銀行股來說無疑是利空，但是值得注意的是，當前銀行股的低估值已充分反映了政策緊縮的利空。所以，加息后銀行股不跌反漲。隨著通脹回落、政策出現松動，銀行股行情有望延續到年底”。

　　而新華基金投資副總監曹名長認為，加息對銀行股影響偏中性。“本次加息并沒有繼續壓縮銀行的中長期存貸款利差，整體來看，加息對銀行的影響是偏中性的。就第二季度而言，我們仍看好銀行股的估值修復行情”。

　　在秦洪眼中，通脹無牛市。“加息對銀行股其實起到了短多長空的效應。短多，主要是指存貸差的擴大使得銀行盈利能力大幅提升。長空，主要是因為持續加息使得銀行的貸款需求有所減少。因此，持續加息將銀行貸款需求下降，業績增速也隨之下滑。而且，就整體來說，通脹無牛市，尤其是央行持續加息、提高存款準備金率的舉動，說明市場資金面趨緊”。

　　-主動布局還是防守？

　　“即使有資金為未來主動布局，銀行股大幅上漲條件也不成熟”

　　由于銀行板塊對大盤指數的影響非常大，資金持續向權重板塊的流入，也許意味著主力資金正在為未來一兩年的行情主動布局。但也有可能僅僅是在市場缺乏熱點題材時期，采取的一種防守型投資策略。銀行股走強應具備哪些條件？

　　黃欣認為，這只是對去年配置過低的一種修正。“一波大的銀行股行情需要的條件是價量齊升以及樂觀的經濟增長預期。而從目前的情況來看，信貸擴張明顯受到抑制，樂觀的經濟增長預期也難以看到，銀行股利好的基本面因素主要體現在利差擴大。”

　　民族證券首席策略分析師徐一釘也認定，資金很難持續流入銀行股。“即使有資金為未來一兩年的行情進行主動布局，但銀行股從現價位大幅上漲的條件并不成熟。

　　不過，在楊德龍看來，走強條件初步具備。“一是估值處于歷史底部；二是流動性相對寬裕；三是緊縮政策見頂；四是盈利增長穩定，成長性較好。”記者 王潔