7月20日，中海油宣布，將通過旗下全資附屬公司，收購(gòu)在加拿大多倫多交易所上市的加拿大油砂開發(fā)商OPTI全部股份，交易總價(jià)約為135.9億元人民幣。OPTI的主要資產(chǎn)是4個(gè)油砂項(xiàng)目中35%的工作權(quán)益。

　　這幾年，中海油海外投資的速度不斷加快。但此次收購(gòu)標(biāo)的OPTI已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，中海油為何斥巨資收購(gòu)虧損資產(chǎn)？

　　中海油

　　能否讓OPT扭虧為盈存疑

　　據(jù)中海油首席財(cái)務(wù)官鐘華估計(jì)，OPTI目前賬上約有不到3億美元的現(xiàn)金，但其負(fù)債有18億~19億美元。而且，OPTI目前的主要項(xiàng)目Long Lake的產(chǎn)量不足設(shè)計(jì)產(chǎn)能的一半，要實(shí)現(xiàn)盈利必須提高產(chǎn)能，而這需要中海油和Nexen再次投資6億~7.7億美元，其中由中海油負(fù)擔(dān)的金額為2億元~2.7億美元。

　　中海油對(duì)OPTI的收購(gòu)預(yù)計(jì)將在今年第四季度完成。鐘華表示，收購(gòu)?fù)瓿珊螅�有望給中海油帶來1.95億桶探明儲(chǔ)量，使中海油的探明儲(chǔ)量增加5.3%、產(chǎn)量增加1%。但收購(gòu)OPTI不會(huì)對(duì)中海油今年的盈利有任何貢獻(xiàn)。

　　此外，雖然OPTI目前經(jīng)營(yíng)狀況不佳，但從長(zhǎng)期看，OPTI擁有的資源具有上升潛力。中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，中海油此次收購(gòu)加拿大油砂開發(fā)商OPTI 的好處在于增加了其海外資源儲(chǔ)藏量，從而為公司的進(jìn)一步發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外，通過收購(gòu)進(jìn)一步增強(qiáng)自身在油砂開采方面的技術(shù)水平，對(duì)于中海油開拓國(guó)內(nèi)的油砂市場(chǎng)同樣具有益處。

　　“但是由于OPTI過去兩年一直處于虧損狀態(tài)，2009年OPTI凈虧損3.06億加元，2010年凈虧損2.74億加元。中海油能否讓OPTI實(shí)現(xiàn)扭虧為盈存在疑問。”周修杰說。

　　石油大學(xué)一份報(bào)告稱

　　六成虧損

　　近幾年，中海油、中石油和中石化三大石油公司的海外收購(gòu)頗為頻繁。

　　中國(guó)石油與化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)的資料披露，2010年，三大公司大規(guī)模的并購(gòu)行動(dòng)金額超過300億美元，約合近2000億元人民幣，創(chuàng)歷史新高，占同期全球上游并購(gòu)的20%。

　　但是與三大石油公司的投資成本相比，投資收益卻很不盡如人意。中國(guó)石油大學(xué)2010年一份報(bào)告顯示，受管理制度及國(guó)際投資環(huán)境等因素的影響，三大石油公司在海外的虧損項(xiàng)目更是達(dá)到三分之二。

　　據(jù)了解，5月份中海油遭到印尼國(guó)家石油公司的無端擠壓并最終決定撤銷參與安哥拉項(xiàng)目的競(jìng)購(gòu)后，中石油也于6月份因受到合作方的強(qiáng)勢(shì)限制而放棄了與加拿大能源公司合資在加拿大西部峻嶺油區(qū)開發(fā)頁巖氣的計(jì)劃。

　　周修杰表示，海外投資經(jīng)驗(yàn)不足、決策失誤導(dǎo)致三大石油公司在海外投資項(xiàng)目上頻頻失手，虧損嚴(yán)重。加上三大石油公司的海外投資項(xiàng)目缺乏相關(guān)的法律和法規(guī)約束、權(quán)責(zé)不分等亂象，進(jìn)一步加劇了海外投資的低效率。

　　同時(shí)，海外項(xiàng)目報(bào)價(jià)偏低往往導(dǎo)致利潤(rùn)過低，甚至虧損。而對(duì)海外投資環(huán)境和投資項(xiàng)目的可行性報(bào)告過于粗放，易造成決策失誤。此外，權(quán)責(zé)不明確，投資損失無人承擔(dān)。

　　有評(píng)論也指出，在缺乏相關(guān)法律約束和投資論證程序的情況下，海外投資往往演變成了公司“一把手的投資”。在這些海外項(xiàng)目的巨虧案例中，幾乎沒有責(zé)任主體為此負(fù)責(zé)。

　　資源收購(gòu)要看長(zhǎng)遠(yuǎn)收益

　　雖然三大石油公司的海外投資進(jìn)行的如火如荼，但是三大石油公司每年從海外項(xiàng)目中獲得的收益卻難以與投資成本相提并論。

　　“我不贊同海外投資所謂的巨虧的說法，資源開發(fā)是個(gè)幾十年的事情，資源收購(gòu)在前幾年能掙錢不容易，現(xiàn)在做出判斷時(shí)間尚早。”不過，廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)卻提出了不同看法，他認(rèn)為買資源要看以后的收益，資源價(jià)格是有走向的，“現(xiàn)在收益就很好的資源人家為什么要賣給你？這里邊需要企業(yè)有一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的判斷。”

　　他認(rèn)為，在能源短缺的情況下，選擇進(jìn)行海外擴(kuò)張和投資是很必要的，關(guān)鍵還在于選擇資源、國(guó)家以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的時(shí)候要更加慎重一些。

　　同時(shí)，周修杰表示，中國(guó)的原油對(duì)外依賴率當(dāng)前已經(jīng)超過50%，并呈不斷增加之勢(shì)，國(guó)內(nèi)原油安全堪憂，“走出去”戰(zhàn)略對(duì)于保障國(guó)內(nèi)原油安全具有重要意義。作為國(guó)有企業(yè)，三大石油公司需要貫徹國(guó)家戰(zhàn)略，并發(fā)揮保障國(guó)內(nèi)原油供應(yīng)安全的責(zé)任。從宏觀戰(zhàn)略上來看，三大石油公司的海外投資是必要的。

　　總而言之，“走出去”是大勢(shì)所趨，但在缺乏法律約束、缺少投資經(jīng)驗(yàn)、投資責(zé)任模糊的情況下，不斷加速的海外投資導(dǎo)致的只能是不斷增加的虧損額。