年初窄幅震蕩、年中階段走貶、年尾迅速轉(zhuǎn)強(qiáng)，在即將過(guò)去的2012年，人民幣匯率走勢(shì)可謂跌宕起伏，雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)的特征得以充分顯現(xiàn)。體現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)的人民幣即期匯率與貨幣當(dāng)局主導(dǎo)的人民幣中間價(jià)之間持續(xù)存在高價(jià)差，則是2012年人民幣匯率走勢(shì)的另一鮮明特征。展望2013年，分析人士表示，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖、美元弱勢(shì)格局短期難改的背景下，人民幣匯率仍有進(jìn)一步漲升的可能，但考慮到外匯占款與貿(mào)易增速均轉(zhuǎn)入低增長(zhǎng)軌道，人民幣匯率已經(jīng)接近均衡水平，同時(shí)美元中長(zhǎng)期趨勢(shì)存在較大不確定性，因此預(yù)計(jì)人民幣匯率實(shí)際升值空間有限，總體將以雙向波動(dòng)為主。

　　2012年人民幣“三步走”

　　回顧2012年人民幣兌美元匯率的整體走勢(shì)，大致可以分為三個(gè)階段。

　　第一階段，從年初到5月初，人民幣兌美元中間價(jià)穩(wěn)中略升，即期匯率則保持窄幅波動(dòng)，兩者較為接近。第二階段，自5月中旬到9月初，人民幣中間價(jià)和即期匯價(jià)雙雙走軟。在此期間，美元兌人民幣即期匯價(jià)于7月25日創(chuàng)出6.3967的全年高點(diǎn)，隨后人民幣中間價(jià)也在8月16日達(dá)到6.3495的全年高位；這一階段，人民幣即期匯價(jià)持續(xù)弱于中間價(jià)。第三階段，9月中旬至今，人民幣匯率中間價(jià)和即期匯價(jià)重新轉(zhuǎn)強(qiáng)，其中即期匯價(jià)升勢(shì)更為突出，甚至出現(xiàn)了連續(xù)十幾個(gè)交易日觸及“漲停”的情況。12月中旬以來(lái)，人民幣匯率升值速度重新放緩，即期匯價(jià)基本圍繞6.23一線(xiàn)窄幅震蕩，中間價(jià)則運(yùn)行在6.30附近，兩者之間的價(jià)差仍高達(dá)約700個(gè)基點(diǎn)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，2012年人民幣兌美元匯率中間價(jià)只升值0.10%，而以即期匯價(jià)計(jì)，人民幣對(duì)美元的升值幅度則為0.95%，兩者均顯著低于今年年初機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)測(cè)。而2011年全年，人民幣中間價(jià)升值了5.11%。

　　繼續(xù)升值空間有限

　　總結(jié)2012年人民幣匯率的整體表現(xiàn)，分析人士指出，自2005年匯改啟動(dòng)以來(lái)，人民幣經(jīng)過(guò)持續(xù)多年不停步的升值之后，已進(jìn)一步接近均衡水平。而在貿(mào)易順差、外匯占款、貿(mào)易增速等均已轉(zhuǎn)入低增長(zhǎng)軌道的背景下，人民幣匯率在市場(chǎng)化的力量驅(qū)動(dòng)下，全年呈現(xiàn)出寬幅震蕩、彈性增強(qiáng)、實(shí)際匯率水平基本穩(wěn)定的特征也在情理之中。

　　在此期間，四季度以來(lái)人民幣即期匯率持續(xù)觸及“漲停”，不僅為匯改以來(lái)所罕見(jiàn)，也表明貨幣當(dāng)局對(duì)人民幣匯率的干預(yù)正在減弱，市場(chǎng)交易力量對(duì)人民幣匯率水平的影響力正在增強(qiáng)。在當(dāng)前人民幣匯率已愈發(fā)走近均衡水平的背景下，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)的人民幣匯率價(jià)格還會(huì)更多地由市場(chǎng)供需雙方?jīng)Q定，人民幣匯率波動(dòng)彈性也會(huì)繼續(xù)加大。

　　展望2013年人民幣匯率的表現(xiàn)，廣證恒生首席經(jīng)濟(jì)師李體欣認(rèn)為，當(dāng)前匯率水平已至合理水平，在經(jīng)過(guò)2012年全年的震蕩持穩(wěn)之后，2013年繼續(xù)升值的空間也已不大。該分析人士指出，三方面因素將約束人民幣繼續(xù)拓展升值的空間。第一，出口增速已降至個(gè)位數(shù)水平，繼續(xù)升值將影響廣大外貿(mào)出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況；第二，F(xiàn)DI前11個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)顯示出資本凈流出的風(fēng)險(xiǎn)；第三，宏觀經(jīng)濟(jì)低通脹的環(huán)境雖然會(huì)提升人民幣的購(gòu)買(mǎi)力，但不足以支撐人民幣繼續(xù)升值的空間。

　　與此同時(shí)，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平近日也表示，2013年人民幣匯率仍以雙向波動(dòng)為主，并不會(huì)表現(xiàn)出明顯的升值或貶值態(tài)勢(shì)，人民幣兌美元匯率的波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在6.25至6.35之間。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則從美元指數(shù)可能迎來(lái)長(zhǎng)期上升拐點(diǎn)的角度認(rèn)為，2013年人民幣匯率仍需要做好靈活調(diào)整實(shí)際有效匯率的建議。魯政委認(rèn)為，本輪美元貶值周期自2002年5月開(kāi)始，到目前持續(xù)的時(shí)間已超過(guò)10年，從周期的角度來(lái)看，美元匯率正在日益逼近進(jìn)入總體持續(xù)升值的拐點(diǎn)。在此背景下，未來(lái)需要謹(jǐn)慎防范美元持續(xù)走強(qiáng)所造成的人民幣有效匯率指數(shù)持續(xù)走高的壓力。

　　綜合各方面市場(chǎng)觀點(diǎn)，分析人士表示，在美元中短時(shí)間內(nèi)仍有望面臨下行壓力的背景下，當(dāng)前由即期匯價(jià)推動(dòng)的人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)格局，還將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)得以保持。但另一方面，考慮到人民幣匯率已進(jìn)一步接近均衡水平，而美元長(zhǎng)期來(lái)看仍有轉(zhuǎn)強(qiáng)可能，2013年人民幣預(yù)計(jì)難以繼續(xù)出現(xiàn)顯著升值，雙向波動(dòng)或?yàn)槿嗣駧艆R率2013年運(yùn)行的主基調(diào)。