上周五(7月19日)晚，央行官方網(wǎng)站宣布“進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革措施”，包括放開(kāi)貸款利率下限，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，對(duì)農(nóng)信社放開(kāi)貸款利率上限，同時(shí)維持個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不變。
央行稱，全面放開(kāi)貸款利率管制有助于降低企業(yè)融資成本，提升銀行服務(wù)水平，更好發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，取消貸款利率下限不會(huì)影響貸款利率定價(jià)，銀行信貸規(guī)模也不會(huì)出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，貸款基準(zhǔn)利率仍將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期存在。
某銀行信貸審批部門負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前低于基準(zhǔn)利率貸款的主要是大型國(guó)企，取消貸款利率下限后，優(yōu)質(zhì)國(guó)企客戶或有更多籌碼來(lái)獲取優(yōu)惠貸款，而銀行也將加大中小企業(yè)融資成本以平衡收益，這將加劇企業(yè)貸款利率的兩極分化。因此有專家建議，要防止大企業(yè)當(dāng) “資金倒?fàn)敗�。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，就算放開(kāi)所有的利率管制措施，中國(guó)距離完全市場(chǎng)化的利率形成體系和有效的資本配置仍然任重道遠(yuǎn)。
貸款基準(zhǔn)利率仍將存在/
自2013年7月20日起，央行全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。
取消貸款利率下限是否意味著貸款基準(zhǔn)利率將失去指導(dǎo)意義而不復(fù)存在？華東某銀行內(nèi)部人士告訴記者，貸款基準(zhǔn)利率作為利率定價(jià)的基礎(chǔ)仍將長(zhǎng)期存在，不會(huì)取消；否則，銀行貸款利率的參考依據(jù)就沒(méi)了。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，政策明確表示“取消貸款利率0.7倍下限”，而沒(méi)有像票據(jù)利率一樣說(shuō)是取消利率管制。同時(shí)，本次政策仍表示維持對(duì)住房貸款利率的管制，這也意味著貸款基準(zhǔn)利率仍將存在。
央行還宣布，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式，由金融機(jī)構(gòu)自主確定，對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。為繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間暫不作調(diào)整。
據(jù)了解，1996年以來(lái)，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革不斷穩(wěn)步推進(jìn)。銀行間債券回購(gòu)利率、境內(nèi)外幣存貸款利率、貨幣市場(chǎng)利率先后實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。2012年6月，央行宣布將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍；7月，再次下調(diào)至0.7倍。利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，使利率市場(chǎng)化改革邁出重要一步。
野村證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威認(rèn)為，此前決策層關(guān)于放開(kāi)大額可轉(zhuǎn)讓存單的存款利率上限的討論，并未出現(xiàn)在央行上周五的聲明中。這說(shuō)明在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行和影子銀行去杠桿化的背景下，中國(guó)選擇了一條漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化路徑。他認(rèn)為，央行將維持適度從緊的貨幣政策，由于去杠桿化的繼續(xù)，下半年信貸增長(zhǎng)將繼續(xù)疲弱。近日，3月期Shibor利率已經(jīng)升至4.6%，高于6月初3.9%的水平，說(shuō)明企業(yè)的實(shí)際有效借款利率仍在上行。
貸款利率或現(xiàn)兩極分化/
央行還指出，全面放開(kāi)貸款利率管制后，金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商定價(jià)的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的定價(jià)策略，降低企業(yè)融資成本。
此前央行公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2013年一季度，65%的銀行信貸定價(jià)都在基準(zhǔn)利率上方，24%的貸款利率為基準(zhǔn)利率，僅11%的貸款利率低于基準(zhǔn)利率。
某銀行信貸審批部門負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，適用最低利率的客戶范圍很小，只有大型國(guó)企才有，放開(kāi)貸款利率下限對(duì)企業(yè)融資成本的影響非常有限，象征意義大于實(shí)質(zhì)意義。
“貸款利率下限放開(kāi)有利于降低大企業(yè)和地方政府平臺(tái)企業(yè)融資成本。這類企業(yè)被銀行視為優(yōu)質(zhì)客戶資源，是銀行爭(zhēng)搶的對(duì)象，貸款利率下限放開(kāi)后，對(duì)這類企業(yè)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)將導(dǎo)致其貸款利率進(jìn)一步下行。”上述銀行業(yè)內(nèi)人士還指出，“如果銀行想從其他途徑把少賺的錢彌補(bǔ)回來(lái)，可能會(huì)加重貸款利率的兩極分化現(xiàn)象。中小企業(yè)融資成本將進(jìn)一步上行，而優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率更低了�！�
由于大企業(yè)可以拿到低成本資金，有專家對(duì)大企業(yè)可能重操“資金倒?fàn)敗迸f業(yè)表示了擔(dān)憂。上個(gè)月就有報(bào)道稱，今年以來(lái)，已經(jīng)有110家的上市公司有委托貸款記錄，合計(jì)金額約200億元。專家表示，如果不通過(guò)制度防止大國(guó)企或者上市公司“倒賣”低價(jià)獲取的貸款資金，中小微企業(yè)融資將更難、成本將更高。
瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也認(rèn)為，企業(yè)投資活動(dòng)減少、銀行信貸需求下降不是融資成本上升造成的，而是過(guò)剩產(chǎn)能和需求疲弱的預(yù)期導(dǎo)致企業(yè)盈利空間下滑。
汪濤進(jìn)一步指出，貸款利率下限放開(kāi)也不會(huì)引起銀行信貸井噴。信貸增速并非取決于利率，而是受信貸額度、存貸比和其他量化指標(biāo)限制。截至今年6月末，社會(huì)融資總量和人民幣貸款余額同比分別增長(zhǎng)21%和14.2%，信貸增長(zhǎng)已經(jīng)非常強(qiáng)勁。央行6月份不得不收緊銀行間流動(dòng)性抑制銀行放貸沖動(dòng)�！霸阢y行信貸投放沒(méi)有大幅增加的背景下，放開(kāi)貸款利率下限不會(huì)導(dǎo)致整體銀行貸款利率下行。一年期實(shí)際有效貸款利率已經(jīng)從2012年末的7%上升至2013年3月份的7.16%，今年二季度還可能繼續(xù)上行�！�
存款利率可逐步放開(kāi)
在此次貸款利率全面放開(kāi)之前，貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)利率和境內(nèi)外幣存貸款利率已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。放開(kāi)存款利率上限成了利率市場(chǎng)化下一步改革的焦點(diǎn)。
對(duì)此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，放開(kāi)存款利率管制是利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險(xiǎn)最大的階段，需要分步實(shí)施、有序推進(jìn)。并提到了完善金融機(jī)構(gòu)公司治理改革，以及存款保險(xiǎn)制度、金融市場(chǎng)退出機(jī)制等配套機(jī)制。
“下一階段，人民銀行將繼續(xù)完善市場(chǎng)化利率形成機(jī)制，優(yōu)化金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，建立健全金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)機(jī)制，逐步擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，更大程度發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用�！毖胄性诖鹩浾邌�(wèn)中表示。
“我們預(yù)期中國(guó)決策層將率先放開(kāi)3~5年的長(zhǎng)期定期存款利率上限，以降低對(duì)銀行利潤(rùn)的影響�！蓖魸J(rèn)為，“不過(guò)此前銀行理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展，已經(jīng)導(dǎo)致了一定程度上的利率市場(chǎng)化。”
民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友認(rèn)為，存款利率市場(chǎng)化可以分兩步走，先是局部入手，如放開(kāi)大額可轉(zhuǎn)讓存單的存款利率上限，目前存款利率的上限是基準(zhǔn)利率的1.1倍，預(yù)計(jì)下一步將先放寬至1.2倍，最后再完全放開(kāi)。
汪濤則認(rèn)為，就算放開(kāi)所有的利率管制措施，中國(guó)距離完全市場(chǎng)化的利率形成體系和有效的資本配置仍然很遠(yuǎn)。中國(guó)政府和央行仍然對(duì)信貸設(shè)置了數(shù)量化的控制工具，同時(shí)針對(duì)具體行業(yè)設(shè)置了差異化的信貸導(dǎo)向政策。最重要的是，對(duì)銀行的存貸款客戶而言，來(lái)自政府的隱性擔(dān)保如果不被打破，將繼續(xù)扭曲利率定價(jià)和信貸資源的有效分配，導(dǎo)致銀行信貸資源向國(guó)有企業(yè)傾斜。中國(guó)要實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化就不可避免地要解決這些根深蒂固的問(wèn)題。政府應(yīng)該從根本上加快結(jié)構(gòu)性改革的步伐，包括財(cái)政改革、要素定價(jià)改革、中小企業(yè)改革以及其他金融領(lǐng)域的改革。
