隨著利率市場化進程，沿用14年、上限固定在2.5%的壽險預(yù)定利率也將放開。分析人士認(rèn)為，壽險利率放開后，保單價格也有望下降，但傳統(tǒng)險在整體競爭上依然表現(xiàn)乏力。

　　□政策普通險先行一步

　　在日前保監(jiān)會召開的內(nèi)部討論會上，有關(guān)壽險費率市場化改革的呼聲日漸強烈。有消息稱，壽險費率市場化改革方案已獲國務(wù)院同意，改革方案相關(guān)細(xì)節(jié)將于近期公布。

　　按照監(jiān)管部門的基本思路，此項改革先從傳統(tǒng)人身險試點，分紅、萬能、投連等非傳統(tǒng)險預(yù)定利率暫維持不變。保監(jiān)會將施行“放開前端、管住后端”的監(jiān)管思路，即前端的產(chǎn)品預(yù)訂利率由保險公司根據(jù)市場供求關(guān)系自主確定，后端的準(zhǔn)備金評估利率由監(jiān)管部門根據(jù)我國長期國債到期收益率曲線等因素進行調(diào)整。同時，通過費率市場化改革倒逼保險公司進行經(jīng)營體制機制改革，撬動監(jiān)管的改革創(chuàng)新。

　　事實上，壽險費率市場化改革醞釀已久。從1999年起，我國壽險產(chǎn)品定價利率上限定為2.5%，長期以來低于銀行1年期定期存款利率，這使得以保障為主的傳統(tǒng)人身保險產(chǎn)品在銷售渠道吸引力并不大。

　　為此，保監(jiān)會一直醞釀啟動壽險市場費率市場化改革。早在2010年7月，保監(jiān)會就曾發(fā)布《關(guān)于人身保險預(yù)定利率有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》，決定放開傳統(tǒng)人身保險預(yù)定利率，但由于部分保險公司強烈反對未能施行。

　　今年3月，保監(jiān)會再次發(fā)力，在壽險公司內(nèi)部下發(fā)《關(guān)于開展人身保險費率政策改革試點的意見》及具體實施辦法等文件。

　　根據(jù)文件，人身險費率改革分為四個階段：第一階段，開展普通型人身保險和與特定資產(chǎn)項目掛鉤的專項保險產(chǎn)品（銷售區(qū)域限于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的大型城市）的費率政策改革試點；第二階段，配合稅收遞延養(yǎng)老保險等項目開展區(qū)域性試點；第三階段，綜合評估市場反應(yīng)和風(fēng)險情況適時開展公司層面試點；最后，在總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上進一步擴大試點范圍，實現(xiàn)費率管制的全面放開。

　　□解讀保單價格或?qū)⑾陆?/p>

　　從短期來看，由于大公司在存量上傳統(tǒng)險占比較高，改革后其利潤率將會下降，預(yù)定利率的波動傳導(dǎo)至保險產(chǎn)品價格，將出現(xiàn)客戶退保的情況，進而引發(fā)產(chǎn)品的流動性風(fēng)險。如果出現(xiàn)大面積退保，保險公司將面臨業(yè)績上的巨大壓力。

　　國泰君安分析師彭玉龍分析，壽險利率市場化改革后，雖然保險公司利潤會下降，但占比小于20%。且價格彈性較高，以量補價概率大；傳統(tǒng)險主要通過營銷渠道銷售，大多數(shù)中小公司未構(gòu)建有效的營銷渠道，提高了惡性競爭壁壘。

　　“壽險定價利率放開將導(dǎo)致保單價格下降。”長城證券黃飆認(rèn)為，從1999年至今壽險產(chǎn)品定價利率上限為2.5%，低于銀行1年期定期存款利率為3.08%，則定價利率放開后將上升是大概率事件，意味著保單價格將下降，保單利潤率降低，但較低的價格也可能提升保險產(chǎn)品的競爭力，增加銷售，因此對于保險公司新業(yè)務(wù)價值的影響是兩方面的。不過在目前情況下，保單利潤率降低影響更大，因此短期內(nèi)新業(yè)務(wù)價值下降概率較大。

　　不過，由于普通型人身險保費占比只有10%左右，且保險公司經(jīng)營普通型人身保險，從中賺取的主要是死差益（占比約30%～60%）而非利差益，因此對保險公司新業(yè)務(wù)價值影響有限。

　　□影響傳統(tǒng)險仍缺競爭力

　　談到壽險利率市場化為保險業(yè)發(fā)展帶來的影響，廣發(fā)證券方面認(rèn)為，費率市場化后的傳統(tǒng)險依然沒有競爭力，銷售依然靠隊伍定價利率放開，市場反應(yīng)完全過度，基本上是一個數(shù)字游戲，并不會有實質(zhì)性的改變。費率市場化后的傳統(tǒng)險產(chǎn)品跟目前的分紅險萬能險產(chǎn)品相比，依然沒有競爭力，中國要實行真正的利率市場化改革，必然會在遞延稅收政策推出以及償付能力改革完成之后，目前的所謂定價利率市場化，都只是階段性的推動。

　　廣發(fā)證券方面分析表示，國內(nèi)個險渠道的銷售還是依靠營銷員隊伍，目前上市的領(lǐng)先保險公司，營銷員隊伍已經(jīng)穩(wěn)定，網(wǎng)點的鋪設(shè)基本完成，后來者想要進入，難度太大。這也就是為什么今天，我們看到銀行系的保險公司，只有在銀保渠道銷售出彩，個險渠道的發(fā)展速度卻依然緩慢。　　（京華時報制圖楊佳寧）