在宏觀經濟持續探底的背景下，信用降級大潮在近期愈演愈烈，呈中國債券市場誕生以來前所未有之勢。債市降級潮涌測試了基金的信用分析能力，好買基金研究中心統計顯示，截至二季度末，公募基金共有12家公司持有約40億元規模“被降級”債券。業內人士指出，隨著債券市場的深化，信用風險分析將是債券從業者對壘專業性的重要陣地。

　　被降級債基拉低業績

　　今年6月以來，評級機構大面積下調信用債評級。據WIND統計，截至7月底，今年以來，信用債中有42只債券的債項評級下調，475只債券的主體評級下調。

　　在如此大面積的評級下調的影響下，債市表現疲弱，特別是信用債的表現。

　　信用風險高發，基金公司頻頻“踩雷”。好買基金研究中心統計顯示，截至二季度，共有12家基金公司持有約40億元規模降級信用債券。其中，工銀瑞信基金公司總共持有8.27億元此次被降級的債券，鵬華基金公司位居次席達6.17億元，博時第三位，達到5.55億元。

　　被降級貨基

　　暫無實質影響

　　在評級被下調的同時，債券價格普遍出現較大的下滑。據銀河證券基金研究中心統計，截至8月9日，過去一個月，長期標準債券基金(A類)的平均凈值增長率為-0.47%，同期，普通債券基金(一級A類)的平均凈值增長率為-0.65%。

　　而其他一些表現較差的債券基金與踩中“地雷”有關。如像鵬華豐澤分級踩中11華銳01區間下跌17.57%、信達澳銀穩定增利持有的11中利債下跌8.91%，博時天頤持有的11士蘭微下跌5.83%。

　　此外，上述統計顯示，貨幣基金和短期理財基金也持有大量的被降級債券，對此，好買基金研究中心曾令華指出，由于貨幣和理財類基金采用的是攤余成本計價，價格變動對其影響不太大，只要債券不違約，不存在實質影響。

　　基金短期暫避城投債

　　部分基金經理則明確表示規避城投債。長城基金投研人士向記者表示，中央對地方政府債務的徹查主要在于了解風險狀況，并不代表急于清理，因此目前城投債尚不足以造成違約，但受市場情緒影響，城投的收益率仍有可能進一步上行，短期應以規避為主。“隨著利率債長端大幅上行，企業債市場賣盤絡繹不絕，為數不多的買盤在對資質有較高要求的前提下，也僅會在超調的個債上進行參與。”富國基金投研人士指出，雖然資金價格處于下行通道，但機構風險偏好并未恢復，市場整體心態依然以謹慎為主。

　　操作建議：

　　中短期限和高評級券種依然是配置首選，長端券種收益率在短時間經歷大幅上漲后或存短期交易機會。(記者 吳倩)