2011年全球金融市場險象環生。歐債危機向縱深發展，歐元區部分核心國家瀕臨險境；美國兩黨就債務上限爭執不下，美國國家信用受損。此起彼伏的不穩定因素導致國際金融市場出現經常性劇烈震蕩，金融市場的復雜性、不確定性和風險性明顯上升，價格變化的波動幅度異常突出，嚴重削弱了全球經濟增長的動力。歐盟、經合組織和聯合國近來都相繼下調了今明兩年全球經濟增長預測，并對全球經濟面臨二次衰退發出警告。

　　歐美債務沖擊金融市場

　　歐債危機的深化和泛化無疑是造成今年國際金融市場動蕩不止的“主要推手”。今年第二季度希臘主權債務危機重現，雖然歐元區為化解危機出臺了一系列舉措，但因歐元區內部存在政治分歧，長效性的解決方案遲遲無法出臺。市場出現拋售歐元區主權債務風潮，歐債危機迅速蔓延，作為歐元區第三大經濟體的意大利也成為歐債危機的“風暴眼”。11月中旬意大利和希臘債券收益率逼近7%的臨界點，造成嚴重的銀行資金緊張，而葡萄牙主權信用評級被下調至垃圾級，法國3A級主權信用評級面臨下調風險。其后，德國的國債標售首次遭受冷遇，顯示歐債風險已向歐洲的“心臟”挺近，歐債危機進入一個全新的、可能更具破壞性的階段。

　　歐債危機難以解決的根本原因在于歐元機制的先天缺陷。歐元區缺乏共同的財政政策及其核心國家對如何解決歐債存有分歧，導致危機解決方案遲遲無法出臺。德國堅決反對在當前情況下推出歐元區共同債券，認為必須在建立共同財政政策的前提下才能推出歐元區債券。這令歐盟委員會11月23日正式拋出的在歐元區發行歐元債券的設想化為泡影。法國則一直推動歐洲央行更為果斷地干預債券市場，并要求歐洲央行向歐洲救助基金提供資金。但德國堅持認為歐洲央行的主要任務是抗擊通脹，歐洲央行擴大債券購買規模反而可能加劇通脹，危及歐洲央行的獨立性，并削弱危機國家的改革意志。

　　在大西洋另一端，美國債務上限談判久拖不決。美國國會削減赤字特別委員會11月21日宣布，民主與共和兩黨代表未能在規定期限內就削減赤字問題達成協議。這表明該委員會自今年8月份成立以來的減赤努力宣告失敗。美國兩黨圍繞是否提高債務上限的激烈爭斗，幾乎將股市推到崩潰邊緣。美國聯邦儲備委員會在失去利率政策杠桿的情況下，連續兩輪采取量化寬松貨幣政策，但這項刺激經濟政策的效果最終被證明非常有限。

　　金融市場遭遇全線下挫

　　歐美債務危機相互交織，對今年國際金融市場產生了巨大沖擊，全球債市、股市、匯市及大宗商品價格出現經常性劇烈波動，國際金融市場的復雜性和不確定性加劇。

　　今年8月，美國兩黨未能就債務上限達成協議，國際匯市隨即作出反應，歐元兌美元匯率在盤初上漲，美元兌日元匯率則跌至4個月低點。全球絕大多數股市出現下跌。從摩根士丹利資本國際全球股指來看,今年第三季度全球股指跌幅接近20%，股指表現在近24年中排名倒數第二。

　　受歐債危機影響，全球銀行業股價遭遇有史以來最大沖擊。今年5月底以來，在巴黎上市的法國第二大銀行興業銀行股價累計跌幅超過62%，法國農業信貸銀行和巴黎銀行股價累計跌幅分別達到60%和50%。同期，在倫交所上市的蘇格蘭皇家銀行、巴克萊銀行和渣打銀行股價累計跌幅分別達到54%、42%和20%；在德交所上市的德意志銀行股價跌幅近40%；在紐交所上市的花旗銀行和美國銀行股價累計跌幅也分別達到41%和55%。

　　國際金融市場動蕩對大宗商品市場價格也帶來巨大影響。第二季度國際原油價格波幅達28.8%。10月3日，因擔憂希臘主權債務違約，紐約商品交易所11月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶77.61美元，創下2010年9月28日以來的收盤最低價。根據高盛關于國際油價2011年平均價格約為每桶100美元的最新預測計算，2011年國際油價振幅達到了均價的30%以上。

　　金融市場風險增大，促使投資者增持黃金，黃金價格持續強勢上漲。全球所有地區對實物黃金的需求增速都達到兩位數，僅第三季度歐洲的黃金投資需求就高達118.1噸。第三季度黃金價格漲幅由此也一度達到30%，9月份更是創下每盎司1920.38美元的歷史新高。

　　全球金融治理任重道遠

　　國際貨幣基金組織9月份的金融穩定報告指出，今年國際金融市場風險明顯增大，其原因在于：系統性銀行危機由美國傳遞至歐洲；歐元區邊緣國家的主權債務危機加劇；核心先進經濟體的中期債務負擔加重；有關國家在財政整頓和調整方面難以達成政治共識。該組織表示，由于公共財政吃緊，政策制定者對通過財政政策促進經濟增長顧慮重重，而貨幣政策提供額外刺激措施的空間又很有限。因此，國際金融危機進入了一個更具政治意義的新階段，國際金融市場或現長期波動，全球金融治理任重道遠。

　　展望2012年，國際金融市場和全球經濟形勢仍不容樂觀。經合組織發出警告說，歐債危機若得不到及時遏制，將破壞全球經濟復蘇進程。聯合國在最近發布的《2012年世界經濟形勢與展望》報告中預測，2012年世界經濟增速將從今年的2.8%下滑至2.6%，遠低于半年前預測的3.6%。由于2012年2月至4月將有大量債務需要展期，歐債危機將進入關鍵期。如果歐盟在2012年第一季度仍無法拿出歐債危機的長效解決方案，國際金融市場將繼續面臨巨幅震蕩前景。（本報駐倫敦記者 王 濤）