一百年前，歐洲尤其是德國，是世界矚目的焦點。一百年后，德國又成了世界矚目的焦點。

　　在兩周前的本年“冬季達(dá)沃斯世界經(jīng)濟論壇”上，德國總理默克爾是致開幕詞的國家領(lǐng)導(dǎo)人，這種安排是聰明的，也是理所當(dāng)然的。因為，默克爾演講的內(nèi)容尤其是對歐元區(qū)危機的態(tài)度，今天已是世人認(rèn)識和預(yù)期金融經(jīng)濟形勢的重要依據(jù)。若是沒有歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)和歐元危機的緩解，全球金融市場和經(jīng)濟就不可能恢復(fù)穩(wěn)定與增長，甚至可能趨向更加動蕩與悲觀。而緩解這一危機的決定性力量在德國。

　　主權(quán)債務(wù)問題只是歐元區(qū)危機的表象，貨幣問題才是根源。正如上個世紀(jì)40年代由英國凱恩斯和美國懷特率領(lǐng)兩國財政官員建立布雷頓森林體系一樣，在德國前總理科爾和法國前總統(tǒng)密特朗主導(dǎo)下促成的歐元區(qū)機制，實際上是一個迷你版布雷頓森林體系，只不過更加徹底。歐元區(qū)范圍只在17個歐陸國家，不存在諸如美元和英鎊那樣的關(guān)鍵貨幣，只有單一貨幣歐元；沒有黃金兌換問題，也就沒有貨幣發(fā)行基礎(chǔ)與約束，有的只是純粹紙幣本位。盡管有歐洲中央銀行，但它沒有維持成員國之間匯率穩(wěn)定的職責(zé)(因為匯率機制已不存在)，卻有貨幣發(fā)行職能。

　　盡管美國是布雷頓森林體系的核心國家，但因這一貨幣聯(lián)盟需要美國提供流動性和儲備貨幣，故而美國要主動或者被迫保持國際收支赤字。基于其他貨幣與美元以及美元與黃金間按既定比價的可兌換性，使其他國家實際上擁有了向美國施壓的貨幣權(quán)力。而且，這種權(quán)力隨著外圍國家持有美元數(shù)量的增加而不斷增強。

　　在歐元機制中，作為核心國家的德國，沒有美國在布雷頓森林體系中的麻煩。德國不僅不必通過保持國際收支赤字向貨幣共同體提供流動性，反而可以通過歐洲中央銀行無任何硬準(zhǔn)備約束地向外發(fā)行紙幣，供給其他成員國貨幣購買力，并取消匯率機制特別是外圍國家貨幣貶值手段，一再擴大德國商品和服務(wù)的出口，保持和增強對外貿(mào)易的競爭力，從而積累起巨額貿(mào)易盈余，卻不受指責(zé)。

　　外圍國家除了積累國際收支赤字和債務(wù)外，沒有任何貨幣手段協(xié)助恢復(fù)對外貿(mào)易競爭力。在德國向這些國家既提供貨幣，又提供商品和服務(wù)的過程中，后者逐步喪失了生產(chǎn)、貿(mào)易和經(jīng)濟增長能力。而且，對歐元流動性的需求越來越大，陷入了一個惡性循環(huán)之中。盡管外圍國家擁有越來越多的歐元流動性，但不存在布雷頓森林體系那種對核心國家要求匯換成黃金的優(yōu)勢。他們不僅沒有任何貨幣權(quán)力，反而在出現(xiàn)債務(wù)危機時，只能寄望核心國家給予救助。

　　當(dāng)然，外圍國家最終可以通過退出歐元區(qū)，對核心國家構(gòu)成壓力。但這對外圍國家會帶來更大壓力，恢復(fù)本國貨幣后的大幅度貶值，必然帶來難以承受的通脹。這也是德法兩國不是很在意個別國家退出歐元區(qū)的威脅的根本所在。