瑞銀集團(tuán)(UBS)發(fā)布的最新研究報(bào)告指出，歐債危機(jī)再度惡化的背后，基本面并無(wú)急劇惡化、只有邊際上的負(fù)面消息。但脆弱的信心足以使金融市場(chǎng)大膽重啟“預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)”機(jī)制。這再次提醒投資者，歐洲央行推出的3年期無(wú)限額低息再融資計(jì)劃(LTRO)只是爭(zhēng)取時(shí)間的止痛藥，歐債并無(wú)特效藥。

　　報(bào)告認(rèn)為，無(wú)論西班牙、意大利還是法國(guó)，其財(cái)政和債務(wù)的基本面都沒(méi)有根本性的、顯著的惡化(意大利事實(shí)上仍在朝好的方向發(fā)展)，最多只是在邊際上低于預(yù)期、并不影響大局。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)也獲得了更多的“彈藥”以備不時(shí)之需。歐元區(qū)短期內(nèi)尚不會(huì)滑落到去年底極度糟糕的局面。

　　瑞銀認(rèn)為，基本面的負(fù)面消息、脆弱的市場(chǎng)信心導(dǎo)致金融市場(chǎng)挑戰(zhàn)基本面。無(wú)論是西班牙可能需要外部援助的討論、西班牙銀行體系仍然存在問(wèn)題、還是意大利上調(diào)赤字和債務(wù)預(yù)測(cè)、法國(guó)總統(tǒng)選舉奧朗德當(dāng)選前景看好等，這些消息與脆弱的市場(chǎng)信心相結(jié)合，都可能會(huì)促使金融市場(chǎng)重拾“預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)”的機(jī)制，然后大膽地挑戰(zhàn)基本面。類似的惡性循環(huán)已在歐債危機(jī)歷程中多次上演。

　　報(bào)告稱，過(guò)去兩年歐債危機(jī)的歷程顯示，穩(wěn)定金融市場(chǎng)是關(guān)鍵。第三輪LTRO短期內(nèi)尚無(wú)可能、歐洲金融穩(wěn)定工具和IMF的援助通常只能等到危機(jī)惡化后才會(huì)被動(dòng)式地推進(jìn)，因此歐洲央行二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)(SMP)成了眼下的唯一選項(xiàng)。但即便是SMP，也受到德國(guó)越來(lái)越強(qiáng)烈的批評(píng)和反對(duì)，因此規(guī)模預(yù)計(jì)難以放大。在此背景下，金融市場(chǎng)當(dāng)前所能實(shí)現(xiàn)的仍然只有弱平衡。