歐盟峰會業(yè)已閉幕，希臘是否會退出歐盟依舊懸而未決，業(yè)內(nèi)一致期待的黃金價格拐點并未出現(xiàn)，漫漫下跌之路仍看不到盡頭。但業(yè)內(nèi)人士普遍認為，希臘問題僅是影響黃金價格的短期因素，長期的牛市不改。

　　□市場篇

　　上周跌幅創(chuàng)年內(nèi)新高

　　上周，在短暫的行情修復(fù)后，國際金價再次遭遇大幅下挫，并跌落至1600美元以下的整數(shù)關(guān)口，周跌幅創(chuàng)下了年內(nèi)新高。市場一度期盼的黃金牛市似乎有戛然而止之勢。

　　事實上，上周的黃金市場只不過是半年多以來國際金市的一個縮影——小升大降，險象環(huán)生。

　　縱觀黃金價格近期走勢，自2011年9月份登頂1920.35美元/盎司的歷史高位后，國際金價便走上漫漫熊途，并先后6次跌破1600美元。如此幾番跌宕起伏，黃金交易逐漸從去年的火爆中冷卻下來，市場信心遭受嚴重打擊，一些投資者悲觀地認為，貴金屬的價格已經(jīng)走完了長達10年的升勢，至此開始走“下坡路”了。所謂的“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”到底發(fā)生了什么？未來的黃金市場又將走向何方？

　　-探因

　　希臘危機引發(fā)歐盟瓦解擔憂

　　北京金匯海納貴金屬研究中心副主任袁波認為，當前黃金市場面臨的問題是貴金屬市場的人氣受到歐洲債務(wù)危機的影響迅速下降——現(xiàn)金需求的大幅上升導(dǎo)致金融機構(gòu)大量拋售資產(chǎn)。希臘是否會退出歐元區(qū)將預(yù)示歐元這一新興貨幣是否會淡出歷史舞臺。在這一背景下，歐洲的金融機構(gòu)不得不考慮其資本的結(jié)構(gòu)和可持續(xù)發(fā)展的前景。而基于這種考慮，袁波認為黃金價格的下跌只是暫時現(xiàn)象，從普通投資者投資黃金的角度來看，希臘的生死存亡對黃金市場的影響僅僅是一種短期行為。

　　袁波指出，去年10月，歐洲的金融監(jiān)管機構(gòu)為了避免歐洲銀行系統(tǒng)在債務(wù)危機惡化的情況下受到?jīng)_擊，要求27個歐盟成員國銀行業(yè)在12年中期一級核心資本率達到9%。以德國央行為代表的歐洲央行認為，在救助希臘等債務(wù)負擔過重國家一波三折的過程中，為防止市場出現(xiàn)流動性恐慌，只有加強金融機構(gòu)自身的抗風險能力，故此歐盟向歐洲的金融系統(tǒng)提出了更為苛刻的資本充足率要求。然而，希臘問題并非想象中的那么簡單，財政政策和貨幣政策的不統(tǒng)一，導(dǎo)致了希臘的經(jīng)濟狀況不斷惡化，其未來的償債能力受到普遍質(zhì)疑。

　　如果歐洲債務(wù)危機的焦點只聚集于希臘一個國家，問題或許就沒有現(xiàn)在那么復(fù)雜。而實際的情況是，

　　一旦希臘因為不愿遵守財政紀律而退出歐元區(qū)，其他債務(wù)負擔過重的歐元區(qū)國家如西班牙、愛爾蘭等也會效仿希臘。歐元這個出現(xiàn)了僅僅10年的貨幣或許會因此徹底崩潰。

　　金融資本尋求安全資產(chǎn)

　　盡管希臘危機的演繹或許最終會向著好的方向演進，但當下的擔憂已足以促使國際資本趨利避害。袁波指出，金融市場出現(xiàn)的資產(chǎn)拋售狂潮正是源于這種對歐元崩潰的擔憂。無論是資本充足率的提高還是金融機構(gòu)長期可持續(xù)經(jīng)營的基本訴求，都面臨著一個根本問題，亦即哪些才是安全資產(chǎn)。對于金融機構(gòu)來說，保持足夠的流動性才是經(jīng)營的根本，故此，美元、瑞士法郎等安全貨幣資產(chǎn)就成為陷入危機的歐元、流動性相對欠佳的黃金的最佳替代品。

　　可以佐證的是，5月份，市場對美元的需求大幅攀升，美元對英鎊、歐元等的匯率都出現(xiàn)了不同程度的上漲。截至5月份的最后一個周末，美元兌歐元較4月底上漲了5.8%，兌英鎊上漲了3.8%，兌瑞士法郎上漲了5.7%。