近來，希臘、西班牙險情不斷，輪番成為歐債危機風暴眼。而就在希臘大選臨近，西班牙救助細節待定的關鍵時刻，一則消息的出現，卻讓市場焦點轉而投向歐元區第三大經濟體——意大利。11日，該國國家統計局公布數據顯示，今年一季度GDP為3516.86億歐元，較前一季度萎縮0.8%，較去年同期萎縮1.4%.由于去年三季度和四季度GDP分別萎縮0.2%和0.7%，GDP已連續三個季度負增長，標志著該國經濟已陷入深度衰退。經濟的顯著下行，讓越來越多的政府官員和經濟學家們認為，意大利成為下一張“多米諾骨牌”的幾率正在上升。國際三大評級機構之一的穆迪投資者服務公司在本周一的報告中也提到了意大利的危機風險，稱西班牙銀行業危機雖不太可能傳染至歐元區其他國家，但意大利除外。西班牙銀行業提出救助，從而造成西班牙甚至意大利對歐洲央行的間接依賴性增加。

　　據悉，除GDP大幅萎縮外，當天公布的其他數據均有不同程度的下降。數據顯示，該國第一季度進口環比下降3.6%、同比下降9.0%；出口環比下降0.6%、同比下降1.7%；消費環比下降0.6%、同比下降2.1%；私營部門產值環比下降1.0%、同比下降2.4%.統計局稱，這反映出該國工業和服務業活動萎縮明顯。

　　記者注意到，作為歐元區第三大經濟體，意大利經濟狀況遠優于西班牙，但從當天市場的糟糕表現來看，金融市場似乎并不領情。受低迷經濟數據和西班牙救助消息影響，意大利10年期國債收益率周一大漲26個基點，至6.03%，盤中一度上升27個基點至6.04%，創2011年12月8日以來最大漲幅。當天，意大利富時MIB指數大跌近3%，其中該國最大銀行裕信銀行暴跌8.8%，創5個月來最大單日跌幅。

　　經濟下行引發的新一輪市場擔憂，立即引起了當地媒體的關注。意大利經濟類報紙《二十四小時太陽報》認為，歐元區就救助西班牙銀行業達成協議之后，“大到不能倒”的西班牙和意大利與其他重債國之間的最后一道屏障也消除了。而《晚郵報》表示，如果意大利和西班牙的國債收益率穩定不下來，如果歐元區國家不能對銀行體系救助達成統一標準，意大利的不確定性和風險就會越來越大。

　　事實上，市場對意大利的憂慮不無道理。從基本面上看，意大利經濟增長過去十多年一直落后于歐盟平均水平，經合組織(OECD)估計今年將呈1.7%的負增長，幅度大過西班牙的1.6%.導致經濟下行的關鍵因素在于該國異常沉重的債務負擔。過去幾年里，該國公共債務一直徘徊在19000億歐元左右，占GDP的比重高于120%，在歐元區國家中僅次于希臘。去年以來，伴隨歐債危機進一步向歐元區核心國家蔓延，作為“歐豬五國”之一的意大利也難逃債務危機的影響。“經濟萎縮”、“債臺高筑”、“政局動蕩”成為該國的新標簽。

　　債務負擔一方面加大了經濟下行壓力，也讓銀行業普遍表示“壓力很大”。當然，從銀行業狀況分析，意大利銀行體系與西班牙銀行業有著明顯差異，沒有經歷過類似于地產破滅導致壞賬飆升的情況，自2008年金融危機爆發以來也沒有任何申請救助記錄。但有分析指出，意大利銀行業自持相當數量的本國國債，伴隨國債收益率的攀升，銀行再融資難度不斷加大，從而增加了它們的風險敞口。與此同時，在前兩輪長期再融資操作(LTRO)中，意大利和西班牙的銀行都是最大的申請國。在得到歐洲央行廉價貸款的同時，LTRO還帶來另外一個負效應，即讓北歐的銀行逐漸將自持的南歐國家主權債轉手給了南歐銀行，這實際上大大加深了南歐國家銀行業與本國債市的關聯度。伴隨這些國家債務形勢的起伏，國債市場因信心缺失而劇烈波動，國債收益率飆升，從而進一步惡化了這些國家的銀行資產負債表。出于對該國銀行業經營狀況的擔憂，穆迪于上月大舉下調了26家意大利銀行的信用評級。

　　花旗集團駐倫敦經濟分析師米歇爾(Jurgen Michels)表示，如此黯淡的經濟增長前景意味著在西班牙和希臘問題導致的市場緊張程度加劇的環境下，意大利極有可能在某個時間點尋求外部救助。德國商業銀行經濟學家拉爾夫·索爾文(Ralph Solveen)也表達了類似觀點，他指出：“該國經濟大幅下滑，政府改革意愿明顯有所下降。因此，意大利提出援助申請只是時間問題。”歐洲智庫歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格羅斯在接受意大利媒體采訪時表示，歐元區在救助西班牙銀行業之后，已經沒有任何操作空間了，如果局勢惡化，意大利可能需要自救。