這些日子，歐洲杯的開賽似乎轉移了世人對歐債危機的關注。或許，綠茵場上精彩的賽事和燃燒的激情確實可以令歐洲人暫時忘卻債務危機的煩惱；但是，當喧囂歸于沉寂、浮華開始散去，冰冷的現(xiàn)實依然是歐洲人逃不過的宿命，歐債危機的解決之日依然遙不可及。

　　從2009年底國際三大評級公司下調希臘主權評級開始，希臘陷入主權債務危機，拉開了整個歐元區(qū)曠日持久的債務危機序幕。兩年多來，歐債危機不僅沒有得到妥善解決，反而不斷醞釀升級、愈演愈烈，逐漸從希臘、愛爾蘭等歐元區(qū)的邊緣國家蔓延至西班牙、意大利乃至法國等歐元區(qū)核心國家。之前，市場和學術界還有觀點認為，歐債危機之所以遲遲得不到解決，主要是因為以德國為首的歐元區(qū)核心國家在等待最佳的時機，希望以此為契機推動歐元區(qū)從貨幣聯(lián)盟走向財政聯(lián)盟，使歐元區(qū)以及整個歐盟邁向更加實質的一體化，而不是歐元區(qū)與歐盟沒有解決歐債危機的能力。但是，現(xiàn)在看來，這種觀點可能是過于樂觀了，或者是時過境遷，事態(tài)的發(fā)展出乎了世人當初的預料，超出了歐元區(qū)和歐盟可控的范圍。

　　日前，歐元集團宣布在西班牙政府提出正式申請后，將為西班牙銀行業(yè)提供不超過1000億歐元的救助資金，來幫助西班牙應對面臨的債務危機。雖然，世界各國政要、市場投資者乃至普通民眾，都對西班牙終于放下身段主動尋求幫助和歐元集團決定援助西班牙銀行業(yè)表示歡迎，認為這將是努力解決歐債危機的積極舉措。但是，這對解決歐債危機究竟能起到多大作用，究竟是揚湯止沸，還是釜底抽薪，還難下定論。不過，西班牙和為解決歐債危機而努力的歐盟顯然并沒有獲得市場的信任——就在西班牙銀行業(yè)將獲得歐盟1000億歐元救助貸款消息傳出的第3天，惠譽宣布下調18家西班牙銀行的長期信用評級，原因是西班牙經濟衰退可能延續(xù)至2013年，西班牙銀行業(yè)面臨滿足資本充足率和應對不良貸款增長的雙重挑戰(zhàn)，其所持債務可能進一步惡化。

　　市場的擔憂是合理的。希臘、西班牙等歐元區(qū)國家的債務危機依靠外部資金來注入救助，只能是權宜之策，并非治本之道；更何況，外部也不可能為之無限地注入救助資金，要真正解決歐債危機，其根本途徑無外乎兩條路，“開源”和“節(jié)流”。“開源”，就是在當前的負債水平下，提高國民經濟的增長速度，使收入的增長速度能夠超過債務的增長速度，這樣才能實現(xiàn)在當前負債水平下債務的可持續(xù)，債務危機才能有解決的希望；“節(jié)流”，就是在既有的經濟增長速度下，壓縮開支、減少債務，使債務的增長速度低于收入的增長速度，這樣也能實現(xiàn)在當前國民經濟增長水平下債務的可持續(xù)，使債務危機有獲得解決的希望。當然，最好的結果是，發(fā)生債務危機的國家能夠“開源”和“節(jié)流”雙管齊下，同時為解決債務危機努力。但是，在當前的形勢下，債務危機國家的“開源”或“節(jié)流”都面臨著巨大的困難。

　　首先，在當前全球經濟一片低迷，市場信心嚴重匱乏的時期，提高經濟增長速度談何容易。尤其是，這些債務危機國家本身就是市場信心匱乏的根源，在全球新興經濟體都在為保增長而焦頭爛額時，這些產業(yè)都出現(xiàn)空心化的債務危機國家想提高經濟增長速度無益于癡人說夢。因此，“開源”之路基本走不通。

　　其次，歐洲人已經習慣了優(yōu)裕的高福利生活，讓歐洲人再回去過相對艱苦的日子談何容易。債務危機國家的政府在整頓財政、削減開支上面臨著國內選民的巨大壓力，因此，不得不在責任和選票與政權之間艱難選擇，在歐盟、國際社會和選民之間苦苦周旋。希臘政府的更迭和難產便是明證，因此，“節(jié)流”之路曲折坎坷。

　　再次，即使這些債務危機國家“節(jié)流”之路走得通，能夠使公共部門和私人部門的債務得到壓縮，但是，公共部門和私人部門同時的“去杠桿化”雖然能夠降低負債水平、減少債務支出，但也會減少國內的總需求，反過來制約經濟增長，進而影響債務水平向可持續(xù)方向的靠近。

　　此外，即使這些債務危機國家能夠克服以上的各種不利條件，存在可以實現(xiàn)債務水平可持續(xù)的希望；但是，在當前的負債水平下，這些國家最終要花多長時間才能使債務水平實現(xiàn)可持續(xù)、降低到合適的水平，這種痛苦的“去杠桿化”的過程會延續(xù)多久也將是一個問題，畢竟太遙遠的目標，市場不一定會有足夠的耐心。