黃金供給較為穩(wěn)定，需求存在缺口。另外，QE3的推出導(dǎo)致通脹上行，基金的增持和原油價(jià)格的上漲也會(huì)提振黃金的價(jià)格。總之，未來半年是黃金沖擊歷史新高的最好時(shí)機(jī)。
國際金價(jià)再次快速上揚(yáng)，一舉突破千七整數(shù)關(guān)口，周線收出紅三兵形態(tài)，上漲勢頭意猶未盡，復(fù)奪千八、千九關(guān)口似都如探囊取物一般。
這時(shí)，我們不應(yīng)被市場的熱情沖昏頭腦，金價(jià)上漲的內(nèi)生動(dòng)力何在？它會(huì)如何延續(xù)下去？
供給穩(wěn)定 需求增加
從2011年世界黃金探明儲量和2007年4季度到2012年2季度的全球黃金供應(yīng)情況來看，短時(shí)期內(nèi)，礦產(chǎn)金總供應(yīng)量和再生金供應(yīng)量將穩(wěn)定在當(dāng)前水平上。雖然官方售金量最近兩個(gè)季度數(shù)據(jù)缺失，但維持了一段時(shí)間負(fù)值之后，也不會(huì)突然出現(xiàn)明顯的方向性變化。
因此，總體來看，一段時(shí)間以內(nèi)，世界黃金供給出現(xiàn)大幅增加的可能性較小。
今年年初諸多國家央行大量增持黃金，促使金價(jià)一輪上漲后，增持黃金的需求暫時(shí)得到緩解。但是世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，2011年，全球黃金需求量升至4067.1噸，創(chuàng)下自1997年以來的最高紀(jì)錄，需求總價(jià)值達(dá)2055億美元。其中，投資需求成為主要驅(qū)動(dòng)力，同比增長5%至1640.7噸，價(jià)值高達(dá)829億美元。各國央行繼續(xù)成為黃金凈買家，黃金購買量從去年的77噸激增至439.7噸，創(chuàng)下1964年以來的最高紀(jì)錄。
“由于對現(xiàn)有儲備資產(chǎn)的信譽(yù)度和低收益率的擔(dān)憂加劇，新興市場中央銀行不斷增加黃金儲備。”世界黃金協(xié)會(huì)在報(bào)告中指出，“歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)也使得資產(chǎn)保護(hù)成為歐洲人的迫切需要，去年，歐洲對黃金需求連續(xù)7年增長，升至374.8噸。”尤其在美國第三輪量化寬松政策推出后將帶來的通脹憂慮以及歐債危機(jī)和美國財(cái)政懸崖給本就復(fù)蘇前景不明朗的世界經(jīng)濟(jì)帶來更強(qiáng)的不確定性，未來黃金需求依然會(huì)持續(xù)。
從2007年4季度到2012年2季度的全球黃金供應(yīng)情況來看，工業(yè)和牙科使用的黃金量相對比較穩(wěn)定，而珠寶首飾呈現(xiàn)明顯的波動(dòng)規(guī)律，未來半年內(nèi)黃金珠寶首飾將逐步增加。
從目前的變動(dòng)情況來看，下半年黃金供給穩(wěn)定，而需求由于珠寶首飾消費(fèi)旺季的到來和各國央行對黃金儲備要求的持續(xù)，黃金需求增加已成必然，這將使得需求缺口逐漸擴(kuò)大。按照金價(jià)和和需求缺口的正相關(guān)關(guān)系，金價(jià)上升是大概率事件。
金價(jià)存在明顯季節(jié)性規(guī)律
截取2000年8月以來的黃金價(jià)格，對其進(jìn)行季節(jié)性分析。由于最近10多年來，黃金價(jià)格一直處于上漲之中，因此簡單平均法無法得出季節(jié)性變化規(guī)律。轉(zhuǎn)而采用史瓦格的相對關(guān)聯(lián)法進(jìn)行季節(jié)性分析，發(fā)現(xiàn)金價(jià)存在明顯的季節(jié)性規(guī)律。
黃金價(jià)格每年從2月之后開始回落，持續(xù)到8月份后開始反彈，金價(jià)逐步回升直至次年2月。這個(gè)結(jié)果與黃金行業(yè)研究報(bào)告的研究結(jié)果吻合。其在文章中分析指出：“黃金價(jià)格呈現(xiàn)季節(jié)性變化的主要原因來自于首飾需求變化。一年中三個(gè)季度是首飾銷售的主要時(shí)段。每年第四個(gè)季度銷售量都會(huì)因?yàn)槭フQ節(jié)來臨而上升，在這之前印度從排燈節(jié)到12月是結(jié)婚高峰期，需求維持高位。”
結(jié)合目前的宏觀環(huán)境，雖然金價(jià)在四季度初有季節(jié)性回調(diào)的壓力，但從整個(gè)季度來看仍將上漲。當(dāng)宏觀刺激的熱情逐漸消退之后，金價(jià)或難以出現(xiàn)劇烈上漲，但臨近年底黃金需求量的增加以及3~5個(gè)月上漲時(shí)間，還是有望使金價(jià)去沖擊千八、千九的歷史高位壓力。
金價(jià)還將上漲
從金價(jià)周線圖可以明顯發(fā)現(xiàn)，金價(jià)走出了一輪超級大牛市，因通貨膨脹和世界黃金需求增長的推動(dòng)。除2008年金融危機(jī)是金價(jià)走出明顯的回調(diào)行情之外，金價(jià)可謂上漲無阻，直到2011年9月金價(jià)沖擊到千九之后開始回落。
這輪回調(diào)近400美元，回落幅度達(dá)到20%，回調(diào)時(shí)間幾近一年。從2011年9月到現(xiàn)在形成了一個(gè)形態(tài)明確的下降三角形。從2012年8月下旬開始金價(jià)在第三輪量化寬松政策(QE3)預(yù)期的推動(dòng)下開始啟動(dòng)，并突破了下降三角形的上沿，開始沖擊前期1800整數(shù)關(guān)口。
從技術(shù)形態(tài)來看，金價(jià)有望沖擊歷史高點(diǎn)，但沖擊過程將充滿艱辛，1800點(diǎn)、1900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口都存在強(qiáng)壓力。金價(jià)能否順利突破，還將看各國宏觀政策的延續(xù)性與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況的力度。
綜合之前的分析，黃金從其價(jià)格形成的內(nèi)因來看，供給較為穩(wěn)定，需求存在缺口，且采金成本的升高都會(huì)推升金價(jià)，尤其是出于季節(jié)性上漲和需求旺季的金價(jià)更是易漲難跌。從影響金價(jià)的外在因素來看，QE3的推出導(dǎo)致通脹上行，基金的增持和原油價(jià)格的上漲也會(huì)提振黃金的價(jià)格。無論從內(nèi)因還是外因來看，未來半年是黃金沖擊歷史新高的最好時(shí)機(jī)。
張雷(作者系新紀(jì)元期貨研究所貴金屬分析師)
