由于南美大豆上市和預期美豆恢復性增產，美豆遠月可能呈弱勢震蕩的局面。而植物油市場上，庫存高企使得油脂壓力巨大。國內市場上，隨著7-8月份南美到港量的增加，豆油庫存壓力繼續增加。操作上，建議豆油1401合約可在7400-7500元附近沽空操作為主，但需注意美豆天氣炒作。

　　新年度植物油庫存高企

　　在7月供需報告中，美國農業部預測2012/2013年世界植物油產量為1.6022億噸，較上月預估繼續上調36萬噸，其中豆油產量調低4萬噸、菜籽油產量上調31萬噸。期末庫存上，豆油、棕櫚油庫存基本維持上月預估，但菜籽油庫存較上月調高40萬噸。預計2013/2014年度世界植物油產量將繼續增加至1.6644億噸，較上年度增加622萬噸，其中棕櫚油產量從5529萬噸增加至5808萬噸，增產達279萬噸；豆油產量從4296萬噸增加至4462萬噸，增產166萬噸；菜籽油產量從2445萬噸增加至2448萬噸。期末庫存上，預計棕櫚油庫存為955萬噸，較上年度增加165萬噸；豆油庫存為345萬噸，較上年度降低5萬噸；菜籽油庫存為265萬噸，較上年度增加16萬噸�？傮w上，植物油特別是棕櫚油產量的大幅增加使得植物油期末庫存繼續增加，庫存高企使得油脂承壓。

　　美豆市場維持近強遠弱

　　美豆市場上，2012/2013年度美豆產量維持上月預估，出口和壓榨量均不變，庫存也維持上月的1.25億蒲式耳。對于2013/2014年度，美豆種植面積增加至7770萬英畝，較上年度增加50萬英畝，采用趨勢單產44.5蒲式耳/英畝，因此預計產量增加至34.2億蒲式耳，較上年度增加13.4%，同時出口量和壓榨量增加至14.5億蒲式耳和16.95億蒲式耳，導致期末庫存增加至2.95億蒲式耳，庫存消費比從上年度的4.05%增加至9.04%，因此美豆恢復性增產可能對遠月產生壓力。

　　從生長狀況看，截至7月7日當周，美國大豆出苗率為95%，低于去年同期的100%和過去5年均值的97%，這主要是由于前期播種延遲造成的；大豆生長優良率為67%，與前一周持平，去年同期為40%，優良率暫時還看不出有減產的跡象。值得注意的是，由于7-9月份為美豆生長時期，歷年天氣升水都可能使得單產有所下調，后期單產可能低于趨勢單產，這也可能造成市場反彈。但從長期預測看，預計7-9月大豆玉米生長期降雨、氣溫都是正常水平，同時APEC氣候中心的最新模式結果顯示降雨正常，因此出現極端天氣的概率較小，美豆總體上增產的概率仍較高。

　　國內7-8月份到港巨大

　　巴西貿易部數據顯示，6月份巴西大豆出口量為657萬噸，低于5月份的795萬噸，但高于去年同期的484萬噸，顯示巴西大豆出口逐步恢復。同時，中國海關數據顯示2013年6月中國大豆進口數量為693萬噸，較上月的510萬噸增加36%，較去年同期的562萬噸增加23%。從到港量看，預計7-8月份到港1300-1400萬噸，因此，預計到8月底豆油庫存可能從目前的98萬噸增加到130萬噸，未來豆油壓力仍存。李盼