自6月底以來，央行采取滾動發行逆回購的方式緩解資金面壓力，替代降低存款準備金率以保持市場流動性，維持了流動性的相對平衡，符合市場普遍預期

　　中國人民銀行14日發布公告稱，當天以利率招標方式進行了500億元人民幣的7天逆回購操作，中標利率為3.35%，操作規模較上周持平，利率連續5周維持在同一水平。

　　所謂逆回購，是央行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，屬于央行向市場上投放流動性的操作。

　　自6月底以來，央行采取滾動發行逆回購的方式來緩解資金面壓力，替代降低存款準備金率來保持市場流動性。數據顯示，隔夜、7天、14天品種利率分別為2.445%、3.341%和3.262%。可見，央行繼續進行逆回購操作，維持了流動性的相對平衡，符合市場普遍預期。

　　市場人士認為，逆回購操作作為主要的貨幣政策工具，其重要性地位在目前乃至未來一段時期內甚至超越了法定存款準備金政策重要程度。基于平滑資金的考慮，央行或將繼續于公開市場實施逆回購操作。同時，由于受到逆回購發行利率的牽引，資金利率很可能將保持相對穩定的狀態。

　　分析人士指出，考慮到物價壓力的消失及決策層對“穩增長”目標的進一步強調，在貨幣政策“穩健”的總基調下，流動性的放松是大勢所趨。結合此前公開市場逆回購操作已長達7周、商業銀行體系正加強對地方融資平臺信貸支持等因素，未來仍不排除繼續下調準備金率的可能。

　　從貨幣政策的使用上，也有放松流動性的必要。銀行體系存量和增量信貸風險都有提升，存貸比和資本充足率都有下降，已經構成了對于實體經濟信貸支持的制約因素。由此可見，維持逆周期信貸政策力度仍需要流動性的進一步放松。