時隔四年，我國信貸資產證券化重新啟動。國家開發銀行昨日在銀行間債券市場成功發行2012年第一期開元信貸資產支持證券，金額101.66億元。這是我國資產證券化重啟的第一單，也是迄今為止單筆規模最大的信貸資產證券化產品。

　　AAA信用等級產品占近八成

　　資產支持證券化，是將欠流動性但有穩定的未來現金流的信貸資產經過重組打包，形成資產池，并以其將來產生的現金收益為償付基礎發行證券。

　　我國于2005年首次啟動信貸資產證券化試點，2007年開展第二批試點，共計發行667億元。受國際金融危機等因素影響，2008年底以后，我國信貸資產證券化的步伐暫停。

　　今年5月份，央行、銀監會、財政部聯合下發《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，停滯四年之久的信貸資產證券化重新開閘，根據國務院此前批復，額度共500億元。

　　本期產品由國開行作為發起人，中信信托作為發行人。產品發行總金額為101.66億元，涉及電力、鐵路和煤炭等行業的近50個項目。共分為三檔，優先A檔信用等級為AAA，占79.36%，優先B檔信用等級為AA，占11.8%，次級檔占8.84%。這是國開行第四次嘗試該類產品，目前，其前三單產品已全部兌付完畢。

　　釋放信貸將支持重點項目

　　國開行有關負責人說，該行將把通過信貸資產證券化釋放的信貸規模，集中用于支持國家重點項目和保障房建設等重要民生項目。

　　中金公司表示，經濟下行周期，銀行信貸資產質量面臨考驗，這將是本期產品面臨的最大風險點。目前信貸資產證券化產品仍處于第二輪試點當中，發起人同樣不愿看到資產池出現超預期違約。不過，考慮到優先級品種存在次級檔保護，加上超額利差保護，只有發生大規模信用事件才會受到損害。

　　中金公司還稱，優先檔證券均為固息品種，而入池貸款均為浮動利率貸款，如果央行持續降息，將帶來一定的現金流匹配風險。

　　對此，國泰君安表示，中國仍處于資產證券化的初級階段，未來5年仍將停留在擴大試點階段，重點將著眼于資產池的豐富、參與度的提高和制度安排的改進。

　　- 收益

　　信貸空間釋放

　　中信建投證券認為，資產證券化改革重啟是一項絕對有利于銀行體系的變革，能夠盤活銀行體系的資產，提高其流動性，降低風險資產規模，提高銀行的資本充足率，釋放銀行的信貸空間。

　　業內普遍認為，信貸資產證券化是間接金融轉化為直接金融的有效方式，既增強了銀行業金融機構資產的流動性，又為投資者提供了一個新的投資品種。

　　- 風險

　　風控將遇挑戰

　　據媒體報道，此次監管機構擴大了信貸資產證券化的基礎資產，國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業貸款、經清理合規的地方政府融資平臺公司貸款等均被納入基礎資產池。“這無疑對銀行體系風險控制提出了更高的要求。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊表示，“如果風控流程設計不好，銀行可能會有恃無恐地參與到高風險業務中去，最終引發系統性風險。”

　　(記者李蕾）