目前，我國已建立起一個市值排名世界第三的股票市場，一個余額居世界第五位的債券市場，還有一個交易量名列前茅的期貨市場
編者按：黨的十六大以來，我國經濟金融領域各方面均取得長足進步和發(fā)展，國民經濟持續(xù)發(fā)展，總量躍居世界第二，綜合國力大幅提升，是經濟實現(xiàn)跨越式發(fā)展的時期。本報從今日起推出“中國經濟繼往開來系列報道”專欄，對主要部委10年來的成就和經驗逐一作出盤點和解讀。
如果以2002年黨的十六大的召開為一個起始點,中國的資本市場又走過了一個十年。十年前的中國資本市場好比一個正在成長中的少年,而十年之后的資本市場已經是一個意氣風發(fā)、朝氣蓬勃，正處在人生黃金期的青年。可以看到，這十年是我國資本市場改革力度大、克服困難多的十年，也是承上啟下、快速發(fā)展的十年。經過大量市場建設者、參與者的共同不懈努力，我國資本市場實現(xiàn)了二十年歷史上最大跨越。
目前，我國已建立起一個市值排名世界第三的股票市場，一個余額居世界第五位的債券市場，還有一個交易量名列前茅的期貨市場。我國資本市場服務實體經濟的能力不斷增強，在推動經濟發(fā)展方式轉變、加快結構調整和產業(yè)升級、落實創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略等方面發(fā)揮了不可替代的重要作用。
與此同時，我國已建立起了一定規(guī)模的證券機構群體，截至2011年底，我國109家證券公司總資產1.57萬億元，凈資產6302.55億元，凈資本4634.02億元。同時，我國69家基金公司共管理基金915只，基金持股市值約1.29萬億元。我國已擁有超過2342家上市公司，大量企業(yè)通過上市改制籌資邁向了現(xiàn)代化企業(yè)的道路，我國資本市場服務實體經濟的能力不斷增強，在推動經濟發(fā)展方式轉變、加快結構調整和產業(yè)升級、落實創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略等方面發(fā)揮了不可替代的重要作用。
自2002年黨的十六大從我國經濟社會發(fā)展全局出發(fā)，高屋建瓴地提出要積極推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。從2003年起，為貫徹落實中央精神，在國務院的統(tǒng)籌領導下，在中央部門、各級地方政府和社會各界的大力支持配合下，中國證監(jiān)會積極推進了一系列綜合改革和重大創(chuàng)新，開創(chuàng)出我國資本市場改革發(fā)展的新階段。
股改“破冰”制度痼疾
股權分置是在我國經濟改革過程中產生的特殊問題，造成同一上市公司部分股權可以流通，部分股權不能流通。2004年初，國務院正式發(fā)布《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（簡稱“國九條”），“國九條”站在資本市場改革發(fā)展全局的戰(zhàn)略高度，明確提出要“積極穩(wěn)妥解決股權分置問題”，并且提出“在解決這一問題時要尊重市場規(guī)律，有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”的指導原則，從而逐步統(tǒng)一了市場各方的認識。
2005年4月29日，股權分置改革這場歷史性戰(zhàn)役終于打響。這一天，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》。《通知》強調要落實國務院《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，決定啟動上市公司股權分置改革試點工作。中國資本市場上具有里程碑意義的大事股權分置改革由此拉開了大幕。
以統(tǒng)一規(guī)劃、分散決策、支付對價為特點的股權分置改革，明確了分步上市流通的時間表，協(xié)調了兩類股東的利益訴求，開啟了全流通的大門。截止到2010年12月底，我國股市已經步入了全流通時代。
股權分置改革是中國資本市場上具有劃時代意義的一次制度創(chuàng)新，開辟了中國資本市場的新紀元，實現(xiàn)了流通股股東與非流通股股東的雙贏，結束了上市公司兩類股份、兩種價格并存的歷史，強化了上市公司各類股東的共同利益基礎，為實現(xiàn)資本市場的機制轉換、功能發(fā)揮和可持續(xù)發(fā)展奠定了制度基礎。促進了證券市場的制度建設，推動了上市公司治理結構的改善，改變了證券市場供求關系扭曲的狀況，完善了市場定價機制，更好地保護了投資者特別是公眾投資者的合法權益，改革過程中形成的統(tǒng)一組織和分散決策相結合的機制，也為推進資本市場其他改革進行了有益嘗試，為中國證券市場的健康發(fā)展打下堅實基礎。
股市經濟“晴雨表”功能顯現(xiàn)
在股權分置這一基礎性制度問題得到解決后，資本市場作為經濟“晴雨表”的基本功能日益健全，得到了更好地體現(xiàn)。
資本市場作為現(xiàn)代金融的核心部分，有效地推動了中國經濟持續(xù)、快速發(fā)展。這種推動作用不但表現(xiàn)在資本籌集，還表現(xiàn)在提升公司治理水平、提供風險釋放通道、提升市場信息透明度等方方面面。可以說，資本市場不僅推動著經濟持續(xù)增長，而且大大提升了經濟增長的質量。
首先，資本市場對國民經濟的代表性日益增強。當前股票市場的市值規(guī)模與結構都發(fā)生了較大變化，中國最核心的企業(yè)都已成為上市公司。股權分置改革啟動以來，中國工商銀行等五大商業(yè)銀行，以及中國石油、中國神華、中國建筑等大型優(yōu)質企業(yè)先后登陸，長江電力、上港集團等上市公司通過資產注入、換股收購、吸收合并、整體上市、引入戰(zhàn)略投資者等方式實施了重大資產重組。我國各行業(yè)的骨干企業(yè)基本都已上市，上市公司成為經濟社會發(fā)展的脊梁。
股票市值的飛躍變化說明，資本市場為中國企業(yè)資本的形成和聚集發(fā)揮著重大支撐作用。2000年時，滬深交易所有960家上市公司，總市值為4萬億元。而截至今年5月，滬深交易所共有上市公司約2422家，總市值約為23萬億元左右。
其次，資本市場為國民經濟各行業(yè)發(fā)展提供了巨大的資金支持。這些龐大資金加速了社會資源向優(yōu)質企業(yè)集中，為國民經濟平穩(wěn)較快發(fā)展提供了重要支撐。
從微觀上看，資本市場的發(fā)展，為許多中國企業(yè)提供補充資本金的渠道，而越來越多的企業(yè)成為上市公司，推動了現(xiàn)代企業(yè)制度建設，促使企業(yè)運作更加規(guī)范，有利于發(fā)揮市場約束機制的作用，也有利于企業(yè)實施更加市場化的激勵機制。從宏觀上看，資本市場的建立與發(fā)展，推動了中國的改革開放進程，也推進了社會主義市場經濟制度的建設，為實現(xiàn)市場機制在資源配置中的基礎作用提供了積極的支持。
第三，資本市場促進資源優(yōu)化配置和產業(yè)結構調整。有效的資本市場有利于引導著各種生產要素和經濟資源向核心區(qū)域和政策扶持區(qū)域凝聚，逐步實現(xiàn)制度優(yōu)勢﹑人才優(yōu)勢﹑政策優(yōu)勢和經濟資源等在資本聚集的區(qū)域中全面有機的結合，充分發(fā)揮各種資源的協(xié)同作用。此外，資本市場的發(fā)展在促進資本轉移和集中的同時，有助于實現(xiàn)企業(yè)的兼并和重組，推動企業(yè)向區(qū)域化、國際化發(fā)展，進而促進產業(yè)結構調整，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。
堅定推進市場化改革創(chuàng)新
中央明確提出，要堅持金融服務實體經濟的本質要求，確保資金投向實體經濟。因此，要充分發(fā)揮資本市場的資源配置的功能，強化對實體經濟的服務能力和水平，為投資者提供更多更好的選擇，必須堅定市場化改革。
不改革，資本市場就無法承擔起推動中國經濟轉型升級的歷史性全局性重任。不改革，資本市場就沒有出路。
實際上，我國A股的市場化改革進程一直在延續(xù)。特別是自證監(jiān)會主席郭樹清上任以來，堅定不移地推進市場化改革，從去年推出強化分紅、“零容忍”加強市場監(jiān)管，到今年深化新股發(fā)行改革、健全完善退市制度、構建市場誠信體系、引入長期投資者、加強投資者利益保護，每一項改革舉措都直指積弊。
當前，新股發(fā)行制度改革已漸見成效。通過改革，淡化監(jiān)管機構對擬上市公司盈利能力的判斷、提升信息披露質量、引入存量發(fā)行機制、引入行業(yè)市盈率“25%規(guī)則”等，意在促使新股價格能真實反映公司價值，實現(xiàn)一二級市場均衡協(xié)調發(fā)展。
股市的基本功能就是定價功能，一個定價合理、“有進有退”的股市，才是正常的股市，才是平衡的股市。而新近施行的滬深新退市制度有望真正發(fā)揮市場“優(yōu)勝劣汰”、“吐故納新”的功能，讓股市“不死鳥”神話破滅，讓垃圾股遠離市場。
無疑，A股改革市場化取向明顯，不僅與目前A股市場發(fā)展階段相符，也與成熟市場的經驗一致。從以往的政策“救市”到市場化改革“治市”，從為國企上市“脫貧解困”到逐步完善公司治理，從投機炒作盛行到倡導理性投資，A股市場化改革沒有回頭路。
當然，改革目標的實現(xiàn)有一個過程，引起一些爭議是正常的，關鍵要不回避，不懈怠，積極應對，義無反顧往前走。
我國資本市場正處在一個新的起點上，發(fā)展前景非常廣闊。展望未來，我們相信，在黨中央的領導下，我國資本市場一定能夠抓住機遇，不斷完善資本市場服務實體經濟的體制機制，為加快轉變經濟發(fā)展方式，全面實現(xiàn)“十二五”時期經濟社會發(fā)展的目標作出新的貢獻。
