10月30日，央行以利率招標方式開展了總額3950億元7天及28天期逆回購操作，逆回購規模紀錄再次被刷新，堪比一次降準。在全球流動性再次泛濫之際，中國正面臨著貨幣政策由“被動”轉向“主動”的時間窗口。

　　三季度以來，面對持續惡化的主權債務局勢和世界經濟普遍出現的增長減緩、停滯甚至衰退，各國又重回“保增長”政策軌道。在摩根士丹利跟蹤研究覆蓋的33家央行中，已有16家央行采取了寬松措施。與此同時，發達國家央行更是在不到一個月時間里相繼按下流動性閘門，展開前所未有的量化寬松競賽，除了低利率和零利率，歐洲央行無限期購債計劃、美聯儲“上不封頂”的QE3、日本央行無節制量化寬松(目前已經推出QE9)，均已大大突破貨幣寬松的政策底線。水漫金山，全球流動性再次泛濫，新興經濟體持續近一年的短期資本流出再次轉變為新一輪短期資本流入。

　　全球貨幣寬松環境也正在影響我國貨幣政策的獨立性，由于宏觀經濟環境并不支持貨幣政策動用降低利率等總量型工具，央行大規模實施貨幣寬松的空間并不大。因此，央行并沒有使用降準和降息等更為激進的方法，而選擇在公開市場上通過逆回購等方式更短暫和更靈活地來“回吐貨幣”。此外，在利率市場化快速推進的大背景下，逆回購利率正在成為一個央行用以引導市場利率走向的政策目標利率，因為越來越頻繁的逆回購操作使得正、逆回購操作之間的利差不斷縮窄，并能夠引導短期市場利率的形成及貨幣市場的利率走向。

　　全球量化寬松競賽的大幕已經拉開，發達國家正在借助債務貨幣化轉嫁危機。盡管中國貨幣和金融調控面臨多重難題，但這也正是中國貨幣政策“見招拆招”，由“被動”轉向“主動”的窗口期。