近年來，隨著文化創意產業的投資價值不斷顯現，投融資體系建設的緊迫性、重要性成為焦點。文化產業的快速發展，導致文化產業投融資的工具、結構、規模、效益、產業促動力等方面面臨前所未有的挑戰。資本在文化產業發展中如何發揮充分的效用，文化產業如何利用資本創造更大的經濟價值和社會價值，都需要不斷地創新投融資模式。

　　文化產業投融資體系目前由政府項目補貼、銀行信貸、企業債、企業股權投融資、公開發行股票、信托、保險、擔保等組成。根據新元文智的估算，2012年度文化產業來自銀行信貸的額度超過1000億元人民幣，企業股權融資約為400億元，各級政府的補貼和獎勵資金約為300億元，17家文化企業上市募資超過100億元，發行企業債融資規模在20億至30億元，而民間投資難以測算，但可以估計超過1000億元。可以看出，民間投資、銀行信貸和企業股權融資構成了文化產業投資的3大主體。

　　從目前來看，文化產業創新投融資模式主要有3個方向：

　　第一，文化項目和文化產品的投貸組合融資模式。

　　當前大多數文化項目和文化產品，從創意到生產銷售環節，融資難是最大的問題。由于文化產業輕資產和不確定性，以及信用機制和知識產權法律體系的不完善，大多數文化項目和文化產品難以獲得銀行和投資機構的青睞，而民間投資又存在較大的盲目性和資源偏好。

　　解決這個難題，可以采取政府、銀行、專業的文化產業投資基金和市場研究機構、保險公司共同合作的方式，從市場調研到風險評估、從政府項目和版權備案到運營保險、從創作機制到市場營銷，在各方面進行一系列結構化的設計，從而由各方各自發揮作用，分散風險并各取收益。

　　大量的優秀文化項目和文化產品雛形需要資金的組合支持，才能綻放光彩。應該看到，正是在文化產業投資基金和銀行的支持下，“中國好聲音”才能紅遍全國。華人文化產業投資基金董事長黎瑞剛考察了眾多全球電視節目模式，經過深入研究比較后，決定采購《The Voice》中國版權。在《中國好聲音》推向市場的過程中，黎瑞剛帶領的基金團隊整合與調動華人文化產業投資基金積累的文化產業資源和經驗，解決了實踐中一個又一個的問題。

　　第二，收入質押創新模式能針對性解決文化企業融資難中核心的輕資產和銀行信用級別問題。

　　文化企業資產規模小、信用級別低是其融資面臨的核心問題。解決這一問題需要以未來預期收入和未來版權價值為核心，構建融資體系，而不是進行簡單的資產評估或者參考銀行賬戶流水記錄。要做到這一點，銀行、信托公司、擔保公司、風險公司、市場研究機構等各方需要建立一套以項目收益為主體的貸款或信托產品投融資模式。

　　比如，上海東方惠金文化產業擔保公司針對文化企業注冊資本小、無有效實物資產和穩定銷售收入等實際情況，專門設計了“門票收益質押”的貸款方案，以公司信用為擔保，企業未來門票收入由銀行直接收取后轉保證金作為還款來源，上海市3家文化企業因此獲得了銀行的貸款支持，很快走出了經營困境，實現了企業的良性發展。

　　同時，網絡化、社會化高度協同的投融資服務平臺也是未來的發展方向。通過網絡讓企業與外部融資涉及對象包括銀行、投資機構、信托公司、保險公司、擔保公司、資產評估公司、投融資中介機構、律師事務所、會計師事務所實現網絡流水線式的對接，可以極大地提高文化企業的融資成功率，降低融資成本。(作者為清華大學新經濟與新產業研究中心研究員)

　　融資就像“談戀愛”

　　本報記者 金 晶

　　提起開心麻花，喜歡都市喜劇的人們一定耳熟能詳。這家2003年成立的文化公司，如今已成為都市爆笑喜劇行業的“領跑者”，也是國內舞臺劇領域頗具市場號召力的民營機構之一。

　　“企業與資本對接，就像兩個人談戀愛一樣，需要情投意合，在合作過程中相處愉快。”提到文企融資，開心麻花創始人張晨有著自己的詮釋。

　　他說，“對于文化企業而言，首先是做好原創內容，也就是讓自己足夠優秀”。基于這一理念，開心麻花團隊在10年間推出了19部原創作品，并進行了總計約2000場的大劇場演出。多年的市場闖蕩，不但讓開心麻花摸索出“以制片人為中心的項目制”等經營模式，也在全國多個城市形成了相對穩定的“粉絲群”。

　　良好的品牌效能吸引觀眾，也會吸引眾多投資者。隨著近年來資本對我國文化產業的關注熱情不斷升溫，資本市場也從起先的投資方單向選擇，逐步過渡到更多文企與投資方雙向選擇的狀態。在這樣的融資環境中，開心麻花又會選擇什么樣的投資者共同合作呢？張晨給出的“標準”實際又實在。

　　“最重要的是理念，雙方對文化產業及舞臺劇行業發展的判斷有高度共識，這是‘牽手’的基礎。當然，從企業角度出發，我們還會注重投資方所掌握資源的互補性。”他認為，大領域背景下的跨界資源，會在“雙選”時為投資方增色不少。比如一家投資公司在文化產業不同領域，如演出、出版、影視等方面有多項投資，那么，我們也會優先考慮。因為合作后，我們推出的原創劇更容易擁有更多的推廣渠道和呈現平臺。在許多文企投融資案例中，不同領域企業間的合作，的確在一定程度上促進了產業鏈的資源整合和業態創新。

　　“最后也是最務實的，就是對我們這個品牌的估值。”張晨說，“每一家投資方的算法不同，也體現出各自對于產業發展規律的不同理解”。

　　張晨說，他們做的原創喜劇，在行業里被稱為“鋤地的活兒”，“不斷創意創作，還要保證相對較高的質量，其實是件辛苦的事情”。

　　最近，開心麻花這幫“鋤地人”正在與投資公司商談、溝通。張晨表示，如果能夠獲得投資，他特想先用較好的待遇攏到更多優秀的表演團隊、演員。這一點，也倒與開心麻花堅持的“內容為王”發展理念頗為契合。