昨日，中國人民銀行發(fā)布報(bào)告，截至3月末，我國廣義貨幣(M2)余額103.61萬億元，同比增長15.7%。這是一個(gè)標(biāo)志性時(shí)刻：我國M2首破百萬億大關(guān)。
“百萬億元的貨幣存量，印出這么多鈔票，東西會不會越來越貴？錢豈不是越來越不值錢？”“難怪房價(jià)老是降不下去，原來有這么多的貨幣支撐著！”M2的快速增長，引發(fā)了不少人對于“貨幣超發(fā)”甚至“通貨膨脹”的擔(dān)憂，網(wǎng)絡(luò)上也流傳著各種揣測之聲。
“M2”這個(gè)很多人還比較陌生的經(jīng)濟(jì)術(shù)語到底是指什么？M2持續(xù)快速上漲是什么原因?qū)е碌模縈2突破百萬億大關(guān)，對于物價(jià)、房價(jià)是否會起到推波助瀾的作用？記者就此進(jìn)行了調(diào)查。
外匯儲備和高儲蓄率推高M(jìn)2
消費(fèi)者所熟知的現(xiàn)金和鈔票屬于貨幣，而這并非經(jīng)濟(jì)學(xué)中貨幣的唯一概念。貨幣有狹義和廣義之分，狹義貨幣M1，是指流通中現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的總和；廣義貨幣M2，則是指M1再加上商業(yè)銀行定期存款。此外，還有M0，是個(gè)人、企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等“腰包”里的鈔票(流通中貨幣)。
搞清楚M0、M1、M2這三個(gè)概念之后，央行最新的報(bào)告就顯得清晰不少：截至3月末，我國廣義貨幣(M2)余額103.61萬億元，同比增長15.7%；狹義貨幣(M1)余額31.12萬億元，同比增長11.9%；流通中貨幣(M0)余額5.57萬億元，同比增長12.4%。
為什么流通中貨幣M0余額僅有5.57萬億元，要比突破百萬億元大關(guān)的廣義貨幣M2少很多？
“M2的余額高，實(shí)際上是多種原因造成的。”中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍對記者說，首先是由于我國外匯儲備積累多，造成外匯占款的不斷提高和本國貨幣投放的增加，流通中形成M2高余額；此外，也由于我國的儲蓄率較高，加之我國銀行的信貸占社會融資絕對主導(dǎo)地位，而其他一些國家還有大量銀行以外的金融體系作為企業(yè)融資渠道(也就是說本應(yīng)存入銀行的M2被分流)，這種背景下，我國整個(gè)M2余額較高也不足為奇。
數(shù)據(jù)顯示，與世界主要國家相比，我國的M0，也就是“公眾所理解的流通中貨幣”并不高。2012年末，美國、歐元區(qū)、日本的M0都在1萬億美元左右，而我國的M0為5.5萬億元人民幣，約合8600多億美元。
高M(jìn)2和高通脹不能劃等號
“大規(guī)模發(fā)鈔，必然導(dǎo)致貨幣貶值、通貨膨脹！”伴隨著M2首次破百萬億元的消息，網(wǎng)絡(luò)上的這種說法，讓北京市民王女士心里挺沒底。她說：“聽人說，M2增高就等于我們老百姓口袋里的錢越來越‘毛’了，會導(dǎo)致通貨膨脹，是這樣嗎？”
2008年以來，我國M2占GDP比重從不到150%上升到目前190%。這是否意味著貨幣超發(fā)，必然會導(dǎo)致通貨膨脹，推升物價(jià)上漲呢？這成為很多人都想弄清楚的問題。
趙錫軍表示，毋庸諱言在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，如果M2過快增加，有時(shí)確實(shí)會出現(xiàn)推高物價(jià)的情況，但是高M(jìn)2和高通脹之間沒有必然的聯(lián)系。
“我們看貨幣存量增長，要結(jié)合經(jīng)濟(jì)增長來看。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強(qiáng)告訴記者，2000年底我國M2是13萬億元，2012年底接近百萬億元，增長近7倍，單純看這個(gè)幅度比較大，但再看名義GDP，2000年底是10萬億，2012年底46萬億元，增長接近5倍。“雖然貨幣增速快于GDP增速，但幅度并不是特別大。”
光大證券分析師鐘正生認(rèn)為，我國M2占GDP比重較高的重要原因是金融市場不夠發(fā)達(dá)，由M2占GDP比重高就得出貨幣超發(fā)的結(jié)論并不公允。
對比國外的情況可以發(fā)現(xiàn)，M2占GDP之比與通脹的發(fā)生無必然聯(lián)系。目前我國M2占GDP比重接近190%，同期日本貨幣占GDP比重雖高達(dá)238.8%，但其物價(jià)水平卻長期維持負(fù)增長；而鄰國俄羅斯近年的年均物價(jià)增長雖超過10%，但其貨幣占GDP比重卻僅有43.9%。
也就說，高M(jìn)2以及M2占GDP比重增加，和通貨膨脹不能直接劃等號，居民不用擔(dān)心M2高了，就一定會發(fā)生貨幣貶值、通貨膨脹。
房價(jià)上漲貨幣非唯一推手
“多印出來的錢去哪兒了？都流向房地產(chǎn)市場了，房價(jià)自然會被推高。”這同樣是由M2增長引發(fā)的一種看法。房價(jià)上漲，是不是貨幣增量導(dǎo)致的？
“貨幣供應(yīng)與房價(jià)確實(shí)有正相關(guān)的關(guān)系。如果貨幣供應(yīng)沒有完全被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收的話，就給資產(chǎn)價(jià)格帶來上漲壓力。”民生銀行的李志強(qiáng)告訴記者。興業(yè)銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也對記者說，在長期趨勢上，房價(jià)的上漲與貨幣供給的增加有關(guān)系。
那么，是不是控制住貨幣增量，就能抑制房價(jià)？
李志強(qiáng)表示，在控制房價(jià)問題上，貨幣政策扮演的角色并不如人們想象的那么有力，調(diào)整首付等結(jié)構(gòu)化信貸政策，現(xiàn)階段是更加有效的。魯政委也持相同觀點(diǎn)：“試圖以貨幣政策來保持房價(jià)平穩(wěn)，可選擇的貨幣工具很有限。而在有限的選擇中，提高首付是非常有效的控制手段。”
有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，房價(jià)上漲的因素極為復(fù)雜，與剛性需求增加、土地成本提高、投資渠道狹窄、社會分配等均有關(guān)系，貨幣量增加并非唯一推手。
專家觀點(diǎn)
M2增長為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做了貢獻(xiàn)
在人大財(cái)金學(xué)院副院長趙錫軍看來，M2的不斷增高，也從一個(gè)側(cè)面反映了我國的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。
“改革開放之后，不斷以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為根本任務(wù)，我國將投資出口作為拉動經(jīng)濟(jì)增長主要?jiǎng)恿Γ@就需要貨幣政策的支持，如果沒有多年的貨幣政策支持，經(jīng)濟(jì)不會增長這么快。”趙錫軍對記者說，為了應(yīng)對2008年的全球金融危機(jī)，我國采取了一系列貨幣政策支持，在M2上升的同時(shí)，也比較快地渡過了金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)得到了比較好的發(fā)展。“我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模在2010年超過日本，從這個(gè)角度來講，應(yīng)該說貨幣政策對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有促進(jìn)作用。”
趙錫軍說，雖然過去幾年我國的M2增長較快，但在多方努力調(diào)控之下，近年來我國并沒有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)緊縮，也沒有發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹、市場混亂的情況。“這證明央行的貨幣政策是卓有成效的。”
趙錫軍認(rèn)為，我國M2的增長體現(xiàn)了在平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和物價(jià)穩(wěn)定的關(guān)系時(shí)，央行兼顧多方的政策安排。（楊汛）
