中國(guó)黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張炳南資料圖片。受訪(fǎng)者供圖

　　中國(guó)黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張炳南稱(chēng)黃金可對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)

　　今年4月份開(kāi)始，曾被高捧上神壇的黃金價(jià)格，突然遭受重挫，不僅引發(fā)了世界關(guān)注，更涌現(xiàn)出一波民眾搶金浪潮。金價(jià)緣何突然暴跌？中國(guó)大媽們能否抵抗華爾街的做空行動(dòng)？京華時(shí)報(bào)記者近日專(zhuān)訪(fǎng)了中國(guó)黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張炳南。他表示，對(duì)黃金的未來(lái)仍充滿(mǎn)信心。

　　□黃金本質(zhì)

　　有內(nèi)在價(jià)值的金融資產(chǎn)

　　京華時(shí)報(bào)：黃金的本質(zhì)是什么？其價(jià)格受到哪些因素影響？

　　張炳南：從物理屬性看，黃金屬于貴金屬，但黃金還有一個(gè)特殊的屬性，即金融屬性。它是商品中具有金融屬性的資產(chǎn)，也是金融產(chǎn)品中唯一具有內(nèi)在價(jià)值的資產(chǎn)，黃金對(duì)抗信用風(fēng)險(xiǎn)的功能是與生俱來(lái)的。為了防范信用風(fēng)險(xiǎn)，世界上210個(gè)國(guó)家及地區(qū)中，180個(gè)都有黃金儲(chǔ)備。

　　從根本上看，中長(zhǎng)期影響黃金價(jià)格的，是黃金的基本面，即黃金在人類(lèi)貨幣和金融體系中的地位和作用。短期影響黃金價(jià)格的因素，則包括全球各大國(guó)尤其是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，特別是其金融政策，還包括全球大宗商品價(jià)格的變化，全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)等。這些因素在一定程度上都會(huì)影響黃金的價(jià)格。

　　□暴跌原因

　　內(nèi)因是漲幅過(guò)大需調(diào)整

　　京華時(shí)報(bào)：今年上半年，金價(jià)突然暴跌，請(qǐng)問(wèn)原因是什么？許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，暴跌是因美聯(lián)儲(chǔ)等機(jī)構(gòu)刻意操縱所致，您如何看？

　　張炳南：4月份以來(lái)，黃金價(jià)格連續(xù)兩波大幅下跌，主要有兩個(gè)原因。

　　內(nèi)因是黃金價(jià)格漲幅過(guò)大需要調(diào)整。黃金從2001年每盎司250美元開(kāi)始，進(jìn)入二戰(zhàn)以后的第二個(gè)大牛市，到2008年漲到1032美元。2008年初出現(xiàn)一個(gè)大的下跌，最低至680美元左右。這輪調(diào)整幅度很大，對(duì)此前連續(xù)7年的大漲作出了修正。從2008年的680美元，黃金價(jià)格再度上漲至2011年底的1920美元，在此次4月12日跌至1540美元之前，黃金價(jià)格都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)大的下跌，來(lái)對(duì)此前的大漲作出修正。因此，內(nèi)在上存在一個(gè)回吐的要求。從年平均金價(jià)看，2010年比2009年上漲了30%，2011年比2010年又上漲了30%。而黃金其實(shí)是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的金融資產(chǎn)，連續(xù)兩年的大幅上漲使得業(yè)內(nèi)預(yù)期2012年可能會(huì)有調(diào)整，但2012年的年平均金價(jià)又上漲6.8%。應(yīng)該調(diào)整但沒(méi)有調(diào)整，因此未來(lái)其調(diào)整的力度肯定比人們想象中要大。

　　外因是大機(jī)構(gòu)聯(lián)手做空

　　張炳南：外因則需要從全球貨幣金融體系的博弈來(lái)談。美國(guó)次貸危機(jī)以后，世界銀行行長(zhǎng)佐利克等人提出，應(yīng)該在國(guó)際貨幣體系中，加入對(duì)抗美元的因素，降低美元在貨幣體系中的比重。我國(guó)央行行長(zhǎng)周小川也提出，要構(gòu)建超主權(quán)的儲(chǔ)備貨幣。但隨后歐元和日元相繼倒下，當(dāng)其他貨幣都不能與美元抗衡的時(shí)候，金融大鱷們就想到了黃金。這造成黃金價(jià)格上漲，但從2013年2月份開(kāi)始，國(guó)際上一些大的機(jī)構(gòu)和財(cái)經(jīng)媒體，對(duì)黃金的看法突然由多轉(zhuǎn)空。經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的輿論準(zhǔn)備，在4月12日和15日對(duì)黃金進(jìn)行了集中打壓。隨后任由世界的實(shí)物買(mǎi)盤(pán)主導(dǎo)市場(chǎng)。第一波如果是由大的機(jī)構(gòu)聯(lián)手在做，那么6月份這第二輪大幅下跌，則是政商推動(dòng)。伯南克說(shuō)美國(guó)要退出QE，先營(yíng)造一個(gè)氛圍，機(jī)構(gòu)再跟著打壓。核心來(lái)講，都是為了維護(hù)美元在全球金融體系中的一個(gè)核心地位。

　　□熱點(diǎn)回應(yīng)

　　巴菲特唱空不等于做空

　　京華時(shí)報(bào)：巴菲特等投資大師一直在唱空黃金，如何看待這一現(xiàn)象？

　　張炳南：投資名人對(duì)黃金唱空，在短期內(nèi)對(duì)金價(jià)肯定是有壓力，但巴菲特唱空，其實(shí)與金價(jià)漲跌并沒(méi)有絕對(duì)關(guān)系。他在口頭上不看好黃金已經(jīng)很多年，黃金不是從2001年到現(xiàn)在也漲了5倍？此外，在金融市場(chǎng)上，重要的不是看一個(gè)人說(shuō)了什么，而是要看一個(gè)人做了什么。在1999-2001年貴金屬價(jià)格最低迷之時(shí)，他最多買(mǎi)入了相當(dāng)于全世界五分之一倉(cāng)位的白銀，并就此大賺。索羅斯也一直在唱空黃金，但其仍然是世界最大的黃金ETF-SPDR的大股東。

　　其實(shí)全球百姓都在搶金

　　京華時(shí)報(bào)：此次國(guó)際金價(jià)大跌，也出現(xiàn)了一個(gè)有趣的現(xiàn)象，就是“中國(guó)大媽”集體抄底黃金，與華爾街叫板。您認(rèn)為這一現(xiàn)象是如何形成的？

　　張炳南：首先，我個(gè)人認(rèn)為搶金的行為是正確的。其次，建議老百姓投資黃金的最好方式，是每年拿自己新增收入的一小部分買(mǎi)入黃金，每年持之以恒去做投資。這樣會(huì)更加理性與科學(xué)。

　　全世界絕對(duì)不是只有中國(guó)大媽在搶金，在中國(guó)也不是只有“普通的鄰居大媽”才搶金，而是全球各種收入階層的投資者對(duì)黃金的集中性購(gòu)買(mǎi)。無(wú)論是國(guó)家還是老百姓，都增加了對(duì)黃金的購(gòu)買(mǎi)，說(shuō)明黃金在人類(lèi)貨幣和金融體系中的作用逐漸提升。這是基于世界經(jīng)濟(jì)和金融會(huì)慢慢從美國(guó)的“一體獨(dú)大”，走向多極化，這是一個(gè)任何人都不可改變的趨勢(shì)。

　　不認(rèn)可大媽搶金送死說(shuō)

　　京華時(shí)報(bào)：中國(guó)大媽們的行為究竟是理性投資，還是羊群效應(yīng)？

　　張炳南：此次中國(guó)大媽們搶金，有人說(shuō)中國(guó)大媽被套了，是“送死”。我不這樣認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這次搶金是一個(gè)“藏金于民”的好范例。中國(guó)的黃金，絕對(duì)不是太多了，而是太少了。從國(guó)家來(lái)講，我國(guó)黃金儲(chǔ)備只占外匯黃金總儲(chǔ)備的1.5%，而全世界的平均水平是

　　13.2%。

　　另外，黃金是最誠(chéng)實(shí)的資產(chǎn)，從這個(gè)角度講，不論是國(guó)家還是老百姓，黃金儲(chǔ)備都是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化、降低金融風(fēng)險(xiǎn)的一部分。因此，實(shí)現(xiàn)“藏金于國(guó)”和“藏金于民”，都是任重而道遠(yuǎn)的。此外，還應(yīng)“藏金于市”并進(jìn)一步“藏金于未來(lái)”，繁榮和發(fā)育本國(guó)的黃金市場(chǎng)和黃金產(chǎn)業(yè)。

　　□后市看法

　　對(duì)黃金的未來(lái)仍有信心

　　京華時(shí)報(bào)：近日，受美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克力挺寬松貨幣政策影響，國(guó)際金價(jià)大漲。請(qǐng)問(wèn)您如何看待黃金后市走勢(shì)？

　　張炳南：伯南克的言論從短期看，會(huì)對(duì)金價(jià)構(gòu)成一定的影響，但中長(zhǎng)期看，長(zhǎng)期注入流動(dòng)性稀釋債務(wù)，是符合美國(guó)國(guó)家利益的。

　　正如之前所說(shuō)，根本上決定金價(jià)的是黃金在人類(lèi)貨幣和金融體系中的地位和作用。從這點(diǎn)看，我對(duì)黃金的未來(lái)還是有信心的。隨著世界從一極走向多極，美元長(zhǎng)期在全球金融體系中的比重一定是逐漸下降的，黃金在金融體系中會(huì)越來(lái)越發(fā)揮自己的作用，這是任何人都無(wú)法否定的。本輪世界金融危機(jī)，核心就是信用危機(jī)。2007年次貸危機(jī)和2008年的銀行危機(jī)，核心是私人資本違約，這個(gè)世界是一個(gè)“杠桿金融”，因此當(dāng)發(fā)生問(wèn)題的時(shí)候，信用鏈的熔斷速度是非常快的。到2009年迪拜主權(quán)基金的違約，就將此次信用危機(jī)上升到主權(quán)資本違約的層面。2010-2012年，主要是政府債務(wù)的違約。2013年和2014年，可能是主權(quán)資本將自身債務(wù)再剝離回私人資本里去。應(yīng)該說(shuō)金融危機(jī)并沒(méi)有結(jié)束，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)尚未走出低谷，這點(diǎn)從海運(yùn)指數(shù)低迷就可看出來(lái)。通過(guò)此次金融危機(jī)，大家深刻認(rèn)識(shí)到，把錢(qián)借給誰(shuí)都有風(fēng)險(xiǎn)，因此必須在資產(chǎn)中保留一部分黃金，用于對(duì)抗整個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)體系的對(duì)沖。

　　張炳南簡(jiǎn)介

　　1972年6月生，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高級(jí)編輯，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，高級(jí)黃金投資分析師，客座教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生導(dǎo)師，管理學(xué)研究生導(dǎo)師。現(xiàn)任中國(guó)黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、秘書(shū)長(zhǎng)，黃金投資分析師國(guó)家職業(yè)資格評(píng)委會(huì)主任，中國(guó)黃金年鑒編委會(huì)主任，《世界黃金年鑒》中文版主編，中央電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道專(zhuān)家智庫(kù)組成員。