漲勢如虹的國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨昨日遭遇重挫：豆粕減倉回調(diào)，帶動其他農(nóng)產(chǎn)品全線下跌。有分析認為，本輪豆類牛市行情在目前點位上已出現(xiàn)明顯分歧：部分投資者伺機布局長線做空；但也有投資者認為，豆類漲勢仍未到位，保留多倉依然是較好選擇。

　　農(nóng)產(chǎn)品外熱內(nèi)冷

　　盡管隔夜美盤豆類再創(chuàng)近期新高，但國內(nèi)豆類期貨率先降溫，盤面看，豆粕帶動其他農(nóng)產(chǎn)品高開后直線回落，多頭無心戀戰(zhàn)，盤中大舉減倉，10：30多頭組織一波反撲，但隨后主力且戰(zhàn)且退，臨近早盤收盤期價再度回落，直至午后收盤。最終豆粕1305合約跌幅高達2.92%，其次是白糖期貨，1301合約跌幅為2.77%。

　　盤后交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，昨日豆粕期貨減倉28萬手(雙邊)，持倉總量在過去七個交易日來首次降至300萬手以下，1301合約多空爭奪尤為激烈，成交量再度放大至510.7萬張，1305合約持倉達245.2萬手，白糖、強麥、棉花和油脂等也減倉明顯。

　　不過，外盤天氣炒作繼續(xù)升溫，美大豆、玉米主產(chǎn)區(qū)降雨預期不佳。據(jù)悉，此次美國1956年以來最嚴重的干旱天氣，幾乎覆蓋了其本土55%的面積，玉米、大豆等主要農(nóng)作物的生長也因此受到嚴重沖擊，作物優(yōu)良評級不斷被調(diào)降。

　　據(jù)最新公布的美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告顯示，截至7月15日當周美國大豆作物優(yōu)良率為34%，低于去年同期的64%和過去5年均值的64.2%，連續(xù)第6周下調(diào)，再創(chuàng)歷史新低。受此影響，芝加哥大豆期貨一度沖至1607美分/蒲式耳的高點，這是2008年7月2日以來的最高紀錄。報告認為，美國大豆生長情況十分不好，大豆近期將逐漸進入結(jié)莢與灌漿期，這是大豆生長和確定產(chǎn)量的關(guān)鍵時期，如果天氣繼續(xù)干旱，美豆單產(chǎn)將減少至40蒲式耳/英畝以下，這將令美豆價格站上1600美分/蒲式耳；但如果美豆單產(chǎn)下滑至37蒲式耳/英畝附近，那時美豆很可能會上漲至1700美分之上，才能抑制當前市場過多的需求。而知名分析機構(gòu)Informa最新預計，2012/13年度美國大豆單產(chǎn)僅為40蒲式耳/英畝，低于之前預估的42蒲式耳/英畝，預計大豆總產(chǎn)為30.12億蒲式耳，之前預估為31.61億蒲式耳。

　　其實，玉米可能受影響更為明顯。據(jù)悉，當前美國玉米生長優(yōu)良率為31%，前一周為40%，去年同期為66%，作物優(yōu)良率仍在持續(xù)下滑趨勢中，受作物生長優(yōu)良率下降影響，機構(gòu)紛紛下調(diào)美玉米單產(chǎn)數(shù)據(jù)，美國農(nóng)業(yè)部在7月份供需報告中就將美國2012/13 年度玉米單產(chǎn)預估調(diào)降為146.0蒲式耳/英畝，較6月份下調(diào)了20蒲式耳/英畝，下調(diào)幅度之大可謂歷史罕見。

　　據(jù)相關(guān)人士分析，從目前的天氣狀況來看，盡管部分地區(qū)降雨，但由于降雨量偏少，對美國玉米產(chǎn)區(qū)高溫天氣緩解作用將有限，美作物因干旱遭受的損害將難以逆轉(zhuǎn)。這可能短期內(nèi)繼續(xù)支撐國際農(nóng)產(chǎn)品走勢。而在美豆行情見頂以前，國內(nèi)豆類難出現(xiàn)大級別調(diào)整，近兩周市場可能會逐步演化為高位震蕩走勢，而未來幾周里，美盤豆類走勢或會成為主導行情的關(guān)鍵。

　　需求減少或伴隨行情回落

　　盡管受近期外盤農(nóng)產(chǎn)品市場大漲提振，6月份以來國內(nèi)豆類、玉米亦有較大幅度的上漲，但相對而言，國內(nèi)相關(guān)品種仍偏弱，期貨市場運行穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場漲幅有限。原因主要包括：

　　首先，目前雖然是飼料生產(chǎn)旺季，但養(yǎng)殖業(yè)效益不佳，豬肉價格低迷，5、6月份養(yǎng)殖虧損，7月份一頭豬的養(yǎng)殖利潤僅70元，如果玉米、豆粕持續(xù)維持高位，成本壓力將逐步從飼料企業(yè)傳導到養(yǎng)殖企業(yè)，而養(yǎng)殖企業(yè)迫于行業(yè)特點無法轉(zhuǎn)移風險，只能提前出欄或淘汰母豬，最終減少豆粕等需求，需求減少很可能將伴隨著豆粕、玉米行情的逐步回落。

　　其次，上半年中國進口激增，一定程度上緩解了國內(nèi)供需緊張矛盾。據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年6月份我國進口大豆562萬噸，較去年同期增加132萬噸，同比增長40%。1-6月累計進口2905萬噸，同比增長22.5%。6月份我國進口食用植物油54萬噸，較去年同期增加7萬噸，同比增長16.2%，1-6月累計進口270萬噸，同比增長21.2%。玉米供應總體以國內(nèi)市場供給為主，進口所占比重不大，因此國際市場價格傳導相比豆類要差。

　　再次，小麥價格仍然維持低位，替代優(yōu)勢繼續(xù)保持。以玉米和小麥為例，二者都可以作為飼料原料，某種程度下可以實現(xiàn)消費替代。玉米價格的上漲導致小麥/玉米比價進一步降低。據(jù)介紹，小麥替代玉米作為飼料的優(yōu)勢明顯：一是價格優(yōu)勢。目前小麥現(xiàn)貨價格在2000元/噸附近，遠低于玉米現(xiàn)貨價格2300-2600元/噸；二是替代數(shù)量有上升空間。通常小麥替代玉米作為飼料的量可以達到20-50%，而目前國內(nèi)小麥在飼料中的用量僅有10%左右，因此，在數(shù)量上仍有1500-2000萬噸的替代量。