最近兩周，伴隨企業(yè)購(gòu)匯需求下降、我國(guó)7月PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象以及國(guó)際外匯市場(chǎng)美元走軟，境內(nèi)市場(chǎng)人民幣即期匯率相對(duì)中間價(jià)的“跌幅”較前期顯著收窄，NDF市場(chǎng)反映的貶值預(yù)期也略有回落。但綜合來(lái)看，考慮到國(guó)際形勢(shì)仍存在諸多不確定性、美元難以出現(xiàn)持續(xù)性下跌以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚處于筑底過(guò)程，短期內(nèi)人民幣匯率或繼續(xù)保持小幅貶值態(tài)勢(shì)。

　　即期價(jià)與中間價(jià)偏離縮窄

　　7月末以來(lái)，境內(nèi)外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期匯率走勢(shì)持續(xù)強(qiáng)于中間價(jià)，與中間價(jià)的偏離幅度顯著收窄。

　　據(jù)外匯交易中心公布，8月8日人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.3378，較上一交易日回落46個(gè)基點(diǎn)。境內(nèi)詢(xún)價(jià)市場(chǎng)上，受中間價(jià)走低影響，人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)低開(kāi)24個(gè)基點(diǎn)，之后便震蕩走高，尾市更是出現(xiàn)一波大幅拉升，收盤(pán)反而較上一交易日上漲49個(gè)基點(diǎn)至6.3615。與中間價(jià)相比，當(dāng)日人民幣對(duì)美元即期收盤(pán)匯價(jià)低237個(gè)基點(diǎn)或0.37%，創(chuàng)下6月以來(lái)的最小偏離幅度。從日內(nèi)最大波幅來(lái)看，6.3688的開(kāi)盤(pán)價(jià)即為當(dāng)日即期匯價(jià)最低點(diǎn)，低于中間價(jià)310個(gè)基點(diǎn)或0.49%，這也是6月份以來(lái)即期匯價(jià)相對(duì)于中間價(jià)的盤(pán)中最大波幅首次低于0.5%。而在7月中旬，人民幣即期匯率最大波幅曾連續(xù)8個(gè)交易日在0.9%之上，且一度觸及1%的波幅上限。

　　另外，在海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)(NDF)上，1年期美元/人民幣報(bào)價(jià)反映的人民幣貶值預(yù)期幅度近日也出現(xiàn)小幅收斂。數(shù)據(jù)顯示，8月7日NDF市場(chǎng)美元/人民幣1年期報(bào)價(jià)收于6.4249，反映投資者預(yù)期1年后人民幣將貶值1.43%，較7月中旬的1.5%-1.6%也有所回落。

　　市場(chǎng)人士表示，7月底以來(lái)人民幣市場(chǎng)匯率走勢(shì)強(qiáng)于中間價(jià)的原因主要有以下幾點(diǎn)：其一，前期企業(yè)股息分紅帶來(lái)的購(gòu)匯需求告一段落；其二；中采7月PMI數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑出現(xiàn)企穩(wěn)跡象；上周五公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)情緒受到提振，美元短期出現(xiàn)大幅走軟。數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已經(jīng)從7月25日創(chuàng)下的6.3429的近8個(gè)月低位，累計(jì)回升51個(gè)基點(diǎn)；更為敏感的即期匯價(jià)同期升幅則達(dá)到270個(gè)基點(diǎn)。

　　階段性貶值暫難改

　　雖然近期人民幣匯率中間價(jià)、市場(chǎng)價(jià)雙雙回升，但綜合國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及美元后期走勢(shì)來(lái)看，中短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期仍難以逆轉(zhuǎn)，人民幣匯率階段性小幅貶值態(tài)勢(shì)可能還會(huì)延續(xù)。

　　從國(guó)外情況看，歐債危機(jī)繼續(xù)充當(dāng)外匯市場(chǎng)行情的主導(dǎo)因素。由于歐債危機(jī)的根源之一，是實(shí)現(xiàn)了貨幣聯(lián)盟而未實(shí)現(xiàn)財(cái)政聯(lián)盟，而財(cái)政聯(lián)盟相關(guān)的結(jié)構(gòu)性改革不可能一蹴而就，因此歐債問(wèn)題將難以在中短期內(nèi)得到根本解決。考慮到歐元區(qū)相比美國(guó)基本面更差、歐洲政治家們決策拖沓，以及歐央行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能更為激進(jìn)，后市歐元很可能繼續(xù)走弱。加上就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)使得美聯(lián)儲(chǔ)政策再次獲得喘息機(jī)會(huì)，QE3預(yù)期有所降溫，近期美元仍有較大概率繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

　　從國(guó)內(nèi)情況看，雖然7月PMI顯露出一定的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象，但是真正看到全面回暖可能還有相當(dāng)一段距離。特別是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)、房地產(chǎn)調(diào)控仍在持續(xù)的大背景下，賺錢(qián)效應(yīng)下降可能會(huì)繼續(xù)打擊部分國(guó)際資本的積極性，從而加重市場(chǎng)對(duì)于人民幣走勢(shì)的悲觀預(yù)期。

　　值得一提的是，從NDF市場(chǎng)上的1年貶值預(yù)期幅度停留在1.4%附近來(lái)看，投資者對(duì)于人民幣的貶值預(yù)期比較溫和。分析人士指出，7月人民幣對(duì)美元中間價(jià)小幅貶值0.11%，預(yù)計(jì)8月人民幣將保持弱勢(shì)格局，但貶值幅度有限。