上周短暫沖破83關(guān)口之后，美元指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，目前在83下方強(qiáng)勢震蕩。分析人士指出，短期來看，投資者在本周美聯(lián)儲議息前保持謹(jǐn)慎，可能導(dǎo)致美元指數(shù)延續(xù)高位盤整走勢，但中長期來看，伴隨美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和QE退出預(yù)期增強(qiáng)，美元仍有望長期走強(qiáng)。人民幣方面，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下修和風(fēng)險偏好下行的拖累，去年8月以來人民幣兌美元的階段性升值可能已接近尾聲，二季度人民幣兌美元走勢或以貶值為主。

　　美聯(lián)儲議息備受關(guān)注

　　退出QE乃大勢所趨

　　上周六，塞浦路斯政府與歐元集團(tuán)達(dá)成金融救助協(xié)議，進(jìn)而導(dǎo)致市場對于歐元區(qū)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的擔(dān)憂再度升溫。根據(jù)協(xié)議，塞浦路斯銀行儲戶須繳納一次性稅款，作為獲得援助的附加條件。如果該救助方案在3月19日的塞浦路斯議會上得到通過，這將是銀行儲戶首次在歐元區(qū)援助協(xié)議中承受損失。由于征收存款稅將削弱公眾對銀行系統(tǒng)的信心，而公眾信心又是銀行系統(tǒng)賴以生存的根基，其對市場造成的心理沖擊不言而喻。受此影響，本周一歐元兌美元匯率一度低開1%，美元指數(shù)全天上漲0.58%。

　　不過，畢竟塞浦路斯的經(jīng)濟(jì)規(guī)模在歐元區(qū)中的占比僅有0.2%，加之德國官員一再聲稱塞浦路斯只是一個特例，其他歐元區(qū)國家的投資者和儲戶沒有必要恐慌，外匯市場在做出短暫反應(yīng)之后，重新把目光轉(zhuǎn)向?qū)⒂诒局苋�結(jié)束的美聯(lián)儲議息會議以及會后政策聲明上。周二亞歐交易時段，美元指數(shù)圍繞82.68展開窄幅波動。

　　美聯(lián)儲上次政策聲明是在1月30日，之后，美國經(jīng)濟(jì)改善以及QE退出預(yù)期便推動美元掀起了一波持續(xù)上攻行情。自2月初以來，美元指數(shù)累計(jì)最大漲幅超過5%。此次美聯(lián)儲不僅會公布利率決定和量化寬松(QE)規(guī)模，還將公布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，因此，本次議息會議無疑格外受人關(guān)注。有市場人士表示，目前市場關(guān)注的焦點(diǎn)仍是美聯(lián)儲何時會開始縮減寬松規(guī)模，由于投資者在本周美聯(lián)儲議息前保持謹(jǐn)慎，短期內(nèi)美元指數(shù)將延續(xù)高位盤整，并從議息結(jié)果中尋找后市方向。如果此次美聯(lián)儲透露出縮減QE意圖，美元可能自此再獲較大提振，但如果伯南克繼續(xù)力挺QE，美元指數(shù)或?qū)⒋蠓�下挫�?/p>

　　但也有分析人士指出，美國經(jīng)濟(jì)加速增長以及QE退出預(yù)期是推動美元上漲的主要動力，但大部分已經(jīng)在2月以來的大漲中得到充分反映，因此，在QE馬上退出的概率不大、美國經(jīng)濟(jì)二季度可能出現(xiàn)回落的情況下，短期內(nèi)美元繼續(xù)上漲的空間已經(jīng)不大。

　　而從中長期來看，美元持續(xù)走強(qiáng)仍是大部分機(jī)構(gòu)的共識。申銀萬國表示，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)下半年將好于上半年，加上QE退出預(yù)期將持續(xù)增強(qiáng)，美元仍將長期走強(qiáng)。莫尼塔公司則進(jìn)一步指出，盡管發(fā)達(dá)國家整體存在較強(qiáng)的貶值意愿，但在具體實(shí)施上則存在差異，受到寬松政策不同步以及自身結(jié)構(gòu)問題差異的影響，經(jīng)濟(jì)依靠恢復(fù)的美國將進(jìn)入到寬松削減周期中，并推動后期美元指數(shù)上漲。而經(jīng)濟(jì)仍然較弱、匯率水平相對較高的日本、英國和歐元區(qū)將可能面臨進(jìn)一步貨幣貶值的需求，并從另一個方面推升美元指數(shù)。

　　人民幣走強(qiáng)近8個月

　　本輪升值或?qū)⒔Y(jié)束

　　去年8月份以來，在美元指數(shù)先跌后漲、總體持平的背景下，人民幣兌美元匯率整體呈現(xiàn)升值趨勢。3月19日，人民幣兌美元匯率中間價報6.2758，較1月末上漲37個基點(diǎn)或0.06%，較去年7月末的6.3320上漲了562個基點(diǎn)或0.90%。即期匯率升值幅度更為明顯。3月19日人民幣兌美元即期匯價收于6.2157，較1月末上漲30個基點(diǎn)，較去年7月末的6.3627則大漲了1470個基點(diǎn)或2.36%。在此期間，即期匯價相對于中間價也由大幅貼水轉(zhuǎn)為大幅升水。

　　總體來看，鑒于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速較國外發(fā)達(dá)國家仍處于相對高位水平，分析人士普遍認(rèn)為人民幣存在著中長期升值的壓力。但臨近一季度末，機(jī)構(gòu)關(guān)于人民幣即將結(jié)束階段性升值、步入階段性貶值的看法逐漸增多。莫尼塔表示，從去年8月開始的人民幣升值主要受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇和全球風(fēng)險偏好改善的影響，但由于實(shí)體需求改善力度仍然偏弱，此前較為樂觀的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期可能逐漸在二季度出現(xiàn)向下修正；同時，全球樂觀的風(fēng)險偏好的二季度也面臨階段性弱化的風(fēng)險，因此人民幣此前的升值趨勢可能將階段性結(jié)束。國泰君安證券則進(jìn)一步指出，2013年是各國貨幣當(dāng)局維持刺激或保持復(fù)蘇、促進(jìn)本幣貶值的一年，面對洶涌的貨幣貶值競爭，今年上半年人民幣的最優(yōu)選擇就是順勢而為、有限貶值。

　　值得一提的是，在人民幣持續(xù)走強(qiáng)的同時，外匯占款增長情況也發(fā)生了顯著變化。自從去年12月出現(xiàn)1346億元的凈增長之后，今年1月份新增外匯占款規(guī)模暴漲至6837億元的歷史最高水平。乍看上去，外匯占款的增長似乎于人民幣走強(qiáng)并不同步，但細(xì)想可知，1月份外匯占款的驟增，可能正是前期累積的結(jié)匯需求得到集中釋放的結(jié)果。事實(shí)上，去年8月之后人民幣兌美元即期匯價逐漸反超中間價直至頻頻觸及交易上漲，就反映了市場上結(jié)匯需求得不到滿足的狀況。而從2-3月人民幣即期匯價仍顯著高于中間價來看，結(jié)匯需求依然旺盛，因此近兩個月外匯占款延續(xù)正增長概率很高。