繼銀監(jiān)會下發(fā)通知要求銀行對銀行資金池理財產(chǎn)品進(jìn)行限期整改后，規(guī)范銀行理財業(yè)務(wù)的具體監(jiān)管政策正式出臺，監(jiān)管指向去年以來，商業(yè)銀行理財直接或通過非銀金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)交易平臺等間接投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)“業(yè)務(wù)迅速增長潛在的風(fēng)險隱患，8號文件出臺意圖顯然是全面限制影子銀行規(guī)模，并大幅降低其在銀行資產(chǎn)中的比例。

　　3月25日，銀監(jiān)會下發(fā)了《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》(銀監(jiān)發(fā)【2013】8號，下稱8號文)，規(guī)范商業(yè)銀行理財間接投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”業(yè)務(wù)。

　　所謂非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，指的是未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。

　　相對應(yīng)的，標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)。前者屬于非場內(nèi)交易，風(fēng)險高，利潤高，后者屬場內(nèi)交易，風(fēng)險低，收益低，且收益率相對固定。

　　8號文件中備受關(guān)注的一點(diǎn)，是規(guī)定“理財資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點(diǎn)均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限”。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，不超過總資產(chǎn)4%的標(biāo)準(zhǔn)，不會對現(xiàn)有理財構(gòu)成壓力。有壓力的是非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)不超過理財產(chǎn)品余額的35%。2012年末銀行持有的非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)大約為理財余額的70.4%左右。當(dāng)然，由于私募債規(guī)模巨大，公司債近年來發(fā)行量也上升很快，加上還有相當(dāng)部分理財配置的是存放同業(yè)等在銀行間市場交易的標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)，因而，銀行實(shí)際支持的非標(biāo)債權(quán)占全部理財?shù)谋戎睾芸赡茉?0%左右。即便如此，離35%的閾值仍有約15%左右的差距。銀行現(xiàn)有理財應(yīng)該并不能夠自動滿足35%這一閾值要求，會迫使銀行不得不調(diào)整結(jié)構(gòu)以求達(dá)標(biāo)。

　　8號文件對銀行的影響有多大？

　　中金公司認(rèn)為，從全行業(yè)來看，7萬億的理財余額意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以容許2.45萬億“非標(biāo)債權(quán)”投資，因此，最多不超過3500億“非標(biāo)債權(quán)”需要銀行加以處置。

　　而“一一對應(yīng)”給予存量業(yè)務(wù)10個月寬限期，平穩(wěn)過渡的難度不大。中金公司認(rèn)為，從目前各銀行反饋來看，大部分銀行均表示非保本理財產(chǎn)品基本都實(shí)現(xiàn)了“一一對應(yīng)”，且此次銀監(jiān)會給予了9個月寬限期(處罰截止時間為2013年底)，因此銀行有充足的時間實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

　　理財業(yè)務(wù)發(fā)展短期放緩，對增量業(yè)務(wù)的短期發(fā)展將帶來挑戰(zhàn)：首先，對“非標(biāo)債權(quán)”投資的比例限制將會影響新發(fā)行理財產(chǎn)品的收益率，從而降低產(chǎn)品吸引力；“一一對應(yīng)”的規(guī)定對增量業(yè)務(wù)即刻生效，也令理財業(yè)務(wù)操作不規(guī)范的銀行面臨短期整改壓力。

　　中金公司預(yù)計理財余額增速將從2012年的55%降至20%-25%區(qū)間。

　　資金池業(yè)務(wù)對銀行的風(fēng)險也不言而喻。銀行為這些資產(chǎn)提供各種類型的隱形增信和擔(dān)保，也造成了理財產(chǎn)品表外風(fēng)險和銀行資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險不能有效分割的問題。

　　8號文件指向銀行理財當(dāng)中的“資金池”業(yè)務(wù)。有分析稱，“資金池”業(yè)務(wù)模式的核心是期限錯配，資產(chǎn)本身的風(fēng)險在不同的投資人和籌資人之間很難界定清楚，表外理財產(chǎn)品的風(fēng)險和表內(nèi)資產(chǎn)的風(fēng)險就變得比較模糊，這個政策對于通過資產(chǎn)池運(yùn)作的產(chǎn)品是正面引導(dǎo)，是合乎風(fēng)險承擔(dān)的做法。

　　中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬表示，銀行和信托通道業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，信托行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7萬多億，銀證通道業(yè)務(wù)發(fā)展也迅速，在表外理財中出現(xiàn)很多風(fēng)險，銀行在管理上也存在操作風(fēng)險，例如管理上的漏洞，代銷其他機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，未能給予中小投資者足夠的風(fēng)險提示等。

　　他指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對類影子銀行的理財產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)范是非常有必要的，為綜合化經(jīng)營提供平臺和基礎(chǔ)。對商業(yè)銀行來說，中國經(jīng)濟(jì)的趨勢不會改變，同時，商業(yè)銀行的利差處在收窄的過程中，從應(yīng)對措施上看，商業(yè)銀行應(yīng)調(diào)整信貸投放，建設(shè)多元化平臺。在發(fā)展之前，對相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，提升對操作風(fēng)險和信用風(fēng)險的管控，對整個銀行體系的規(guī)范發(fā)展都是有利的。