過去兩個月，金價已不知不覺地跌落了9%，目前徘徊在每盎司1600美元一線。

　　造成金價回落的主要原因是全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。當(dāng)前，全球金融體系的去杠桿化和增長乏力的經(jīng)濟(jì)體制，抑制了世界各國商品價格上漲趨勢。

　　市場參與者注意到，這種現(xiàn)象本身，已改變了黃金市場的傳統(tǒng)共識：即當(dāng)央行超量印發(fā)貨幣之時，也是購買黃金之際。

　　過去，就孤立的單個實體經(jīng)濟(jì)來看，央行超發(fā)貨幣，投資者購買黃金避險，這種策略是有效的贏利模式。但在今天這個全球化的時代，如果交易者忽略了各國央行利用廉價貨幣刺激增長、以避免金融體系崩潰的努力，必然會在交易當(dāng)中受到懲罰。

　　正如瑞銀分析員坎達(dá)爾所言“海量廉價貨幣對世界金融體系的影響仍然未知，或許會有不好的副作用，但到目前為止，它很好地解決了后金融危機(jī)時代的流動性難題，使銀行破產(chǎn)的危機(jī)不復(fù)存在。而購買黃金的最本質(zhì)原則，就是為了防范銀行破產(chǎn)。”坎達(dá)爾說：“當(dāng)下購買黃金，避免一個短期不會到來的危機(jī)，并不是劃算的買賣。”

　　有分析指出，最近影響黃金價格的因素主要有兩個方面：

　　首先，全球通脹形勢并未因央行的大規(guī)模放水而變得惡化。投資者普遍對環(huán)境經(jīng)濟(jì)增長存在良好預(yù)期，對各國央行控制實際通脹水平具有較強(qiáng)的信心。因此，越來越多的資金涌入到股票市場之中。雖然塞浦路斯銀行危機(jī)這種突發(fā)事件曾一度推高了黃金價格，但是，此事件注定是“茶杯里的風(fēng)暴”。

　　其次，國際地緣政治的影響因素日益加大。正如紐約梅隆銀行的環(huán)球首席外匯策略師德里克指出：“最近一段時間，朝鮮的一系列動作，造成了國際金價的動蕩。”

　　從最近兩個月觀察，國際黃金價格已經(jīng)成為朝鮮半島危機(jī)的指示器：其模式是：沖突加劇，金價下跌。金價與國際危機(jī)的負(fù)相關(guān)作用并不是一件新鮮事。在1973年第四次中東戰(zhàn)爭期間，美蘇因以色列和埃及之間的對抗而出現(xiàn)關(guān)系緊張，國際黃金價格應(yīng)聲而落；1980年，里根當(dāng)選美國總統(tǒng)，因加大軍事支出，采取與蘇聯(lián)的軍備競爭規(guī)劃，使冷戰(zhàn)危機(jī)再度加劇，黃金價格出現(xiàn)了長達(dá)近18個月的下跌。

　　也許，對投資者來說，在出現(xiàn)地緣性政治危機(jī)之時，拋掉黃金似乎是很怪異的舉動，但對黃金的定價原則進(jìn)行深入分析后，會發(fā)現(xiàn)這樣做很有道理。

　　投資者持有黃金唯一的原因，是對美元走貶的一種對沖。其深層的恐懼是美元將失去價值含量。因為當(dāng)戰(zhàn)爭來襲之時，人們擔(dān)心災(zāi)難對生命和財產(chǎn)的破壞。換句話說，當(dāng)人們對美元存在的意義發(fā)生懷疑之時，也就對美元的定價能力產(chǎn)生疑惑，金價因此開始上升。

　　但是，當(dāng)人們對黃金對抗通脹和危機(jī)的本質(zhì)能力不再信服之時，金價開始下跌。簡而言之，眼下，世界上最安全的資產(chǎn)仍然是美元。對美元的信心，來自于它背后具有強(qiáng)大償還能力的債券市場。

　　法國興業(yè)銀行上周發(fā)布了一份題為“黃金時代的終結(jié)”報告。瑞士信貸銀行倫敦首席大宗商品研究員里克也持同樣觀點。他說：“黃金無論在真正價格還是相對價格方面，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歷史的均值。現(xiàn)在，這種特權(quán)應(yīng)該是一點點消失的時候了。”

　　不過，金價并不可能就此完全崩潰。分析者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)前景并不確定的前提下，黃金仍然具備較強(qiáng)的避險功能。未來金價將有可能在1500美元至1400美元區(qū)間波動，較目前的水平下降10%到15%的水平左右。