在銀行存貸比考核的重要關(guān)口，5月末資金面異常緊張，貨幣市場(chǎng)利率全線飆升。上周銀行理財(cái)市場(chǎng)一改“8號(hào)文”發(fā)布以來(lái)的頹勢(shì)，發(fā)行量穩(wěn)步增加的同時(shí)，平均預(yù)期收益率回升至4.32%，較最低點(diǎn)4.21%反彈了11BP。不過，從5月數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率仍處于下行通道。預(yù)計(jì)隨著財(cái)政繳款和月末效應(yīng)的解除，銀行理財(cái)收益率在6月初或再度走低。

　　量?jī)r(jià)齊升再現(xiàn)

　　金牛理財(cái)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周(5月25日-5月31日)87家銀行共新發(fā)非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品571款，發(fā)行銀行家數(shù)較前周增加了15家，總發(fā)行量增長(zhǎng)13款，新發(fā)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.32%，較前周大漲了8BP。從收益率分布來(lái)看，上周收益率在4%至5%的產(chǎn)品數(shù)量和市場(chǎng)占比均現(xiàn)大幅上漲。此外，月末高收益產(chǎn)品明顯增多，收益率在5%以上的產(chǎn)品達(dá)到23款，較前周增長(zhǎng)9款。

　　從銀行類型來(lái)看，上周國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)行量大幅下降，與股份制銀行和城商行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)占比走向均衡，各占30%的份額。值得注意的是，城商行在5月末表現(xiàn)相對(duì)疲弱，理財(cái)產(chǎn)品收益率被其他行猛追后已優(yōu)勢(shì)不再，上周與國(guó)有商業(yè)銀行的收益率差已減至38BP，與股份制銀行更是相差無(wú)幾。具體來(lái)看，上周國(guó)有商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行174款，比前周減少39款，預(yù)期收益率環(huán)比上漲9BP至4.1%；股份制銀行發(fā)行168款，環(huán)比增加19款，預(yù)期收益率10BP至4.44%；城商行發(fā)行170款，環(huán)比增發(fā)2款，預(yù)期收益率環(huán)比微跌1BP；農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行48款，環(huán)比增加21款，預(yù)期收益率大漲26BP至4.23%。

　　從收益類型來(lái)看，上周非保本類產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)占比擴(kuò)大至71%，保本類產(chǎn)品總體發(fā)行量下降，收益率則現(xiàn)較大漲幅。具體來(lái)看，上周非保本浮動(dòng)收益型發(fā)行407款，環(huán)比增加27款，平均預(yù)期收益率上漲3BP至4.48%；保證收益型發(fā)行50款，環(huán)比前周增加2款，平均預(yù)期收益率上漲10BP至3.92%；保本浮動(dòng)收益型發(fā)行113款，環(huán)比減少12款，平均預(yù)期收益率上漲18BP至3.91%。

　　從投資期限來(lái)看，5月末，主力期限1-3月期產(chǎn)品發(fā)行量未能持續(xù)上升，但收益率依舊大幅上漲。具體來(lái)看，上周1個(gè)月以下的產(chǎn)品共發(fā)行21款，環(huán)比增加4款，平均預(yù)期收益率環(huán)比微漲1BP至3.59%；1-3個(gè)月期限的產(chǎn)品發(fā)行342款，環(huán)比少發(fā)28款，預(yù)期收益率上漲8BP至4.2%；3-6個(gè)月期限的產(chǎn)品發(fā)行140款，環(huán)比增發(fā)28款，預(yù)期收益率微跌2BP至4.46%；6-12個(gè)月期限的產(chǎn)品發(fā)行57款，環(huán)比增加4款，預(yù)期收益率上漲2BP至4.68%；1年期以上產(chǎn)品發(fā)行5款，環(huán)比增加1款，平均收益率下降11BP至5.32%。值得注意的是，1-3月期產(chǎn)品的預(yù)期平均收益率已連續(xù)三周上漲，較單周最低點(diǎn)的漲幅已有12BP.

　　收益率仍處下行通道

　　在銀行存貸比考核的重要關(guān)口，5月末資金面異常緊張。上周五，上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)各期限的資金利率全線暴漲，其中，隔夜利率行至4.5%，為今年以來(lái)的最高值；7天利率則行至4.78%，為今年以來(lái)的第二高。在資金面緊張的情況下，上周央行依然通過發(fā)行央票和正回購(gòu)操作小規(guī)模回收流動(dòng)性，公開市場(chǎng)共實(shí)現(xiàn)凈回籠資金170億元。

　　緊張的資金面和5月末攬儲(chǔ)壓力直接導(dǎo)致銀行理財(cái)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升。上周新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率升至4.32%，較今年單周最低點(diǎn)4.21%反彈了11BP，其中反彈主力1-3月期限的產(chǎn)品較最低點(diǎn)上升了12BP。可以說(shuō)5月末銀行理財(cái)市場(chǎng)一舉扭轉(zhuǎn)了自銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”發(fā)布以來(lái)的頹勢(shì)。

　　不過，當(dāng)前銀行理財(cái)市場(chǎng)收益率依舊處于下行通道。據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月銀行理財(cái)市場(chǎng)新發(fā)人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品3070款，環(huán)比增319款，平均預(yù)期收益率4.24%，環(huán)比下跌4BP.5月銀行理財(cái)市場(chǎng)雖然發(fā)行量大幅增加，但收益率下跌趨勢(shì)并未扭轉(zhuǎn)。

　　根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，月末效應(yīng)導(dǎo)致的收益率上漲或不可持續(xù)。隨著引發(fā)資金面緊張的因素在6月初解除，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)收益率或再度走低。好在端午小長(zhǎng)假臨近以及更為關(guān)鍵的銀行季末和年中存貸比考核等因素再度影響市場(chǎng)，6月中下旬資金面或再度偏緊，屆時(shí)銀行理財(cái)市場(chǎng)有望迎來(lái)投資良機(jī)。