7月1日晚間，央行發(fā)布消息稱，近期對(duì)部分分支行安排增加再貼現(xiàn)額度120億元，用于支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的信貸投放。央行還指出，今年以來，人民銀行已累計(jì)安排增加再貼現(xiàn)額度165億元。截至目前，全國再貼現(xiàn)額度為1620億元，再貼現(xiàn)總量中，小微企業(yè)票據(jù)占比為

　　45%、涉農(nóng)票據(jù)占比為27%。“總體看，再貼現(xiàn)政策的實(shí)施對(duì)支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)和‘三農(nóng)’信貸投放發(fā)揮了積極作用”。

　　“再貼現(xiàn)是央行提供流動(dòng)性、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸投向、促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種貨幣政策工具。”來自農(nóng)行的一位專業(yè)人士認(rèn)為，“從6月24日央行就商業(yè)銀行流動(dòng)性管理問題專門發(fā)函，再到6月25日央行再度發(fā)表了題為《合理調(diào)節(jié)流動(dòng)性維護(hù)貨幣市場穩(wěn)定》的消息，再到7月1日增加再貼現(xiàn)額度；從加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，到強(qiáng)化窗口指導(dǎo)，再到運(yùn)用再貼現(xiàn)工具，這一系列動(dòng)作和表態(tài)都釋放出一種強(qiáng)烈信號(hào)，即央行在繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)，正在進(jìn)一步提升政策的針對(duì)性和有效性，貨幣政策的主動(dòng)性正在加強(qiáng)”。

　　也有分析認(rèn)為，上周央行表態(tài)向一些符合宏觀審慎原則的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持后，增加再貼現(xiàn)的舉措是在兌現(xiàn)此前承諾，有助于進(jìn)一步為市場提供流動(dòng)性，進(jìn)一步緩解流動(dòng)性壓力。

　　進(jìn)入7月，預(yù)示著下半年經(jīng)濟(jì)已開局。“當(dāng)前，從各種數(shù)據(jù)反饋的情況和國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)看，下半年我國面臨的貨幣政策執(zhí)行環(huán)境將更加復(fù)雜。”在此前的采訪中，中國銀行國際金融研究所副所長宗良對(duì)記者表示，“下半年我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行壓力大、任務(wù)重，加上國際形勢(shì)變化快、市場波動(dòng)恐不時(shí)發(fā)生，這都加劇了下半年經(jīng)濟(jì)環(huán)境運(yùn)行的復(fù)雜性。”在他看來，要應(yīng)對(duì)今年下半年復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策的主動(dòng)性無疑是題中之義。

　　今后貨幣政策主動(dòng)性的增強(qiáng)，目標(biāo)之一就是要大力支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。此次央行再次“放水”宣布增加再貼現(xiàn)額度120億元，除有助于增加金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性外，更主要的目的是引導(dǎo)資金進(jìn)入正確“軌道”，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　值得注意的是，央行此次在安排增加再貼現(xiàn)額度的同時(shí)，還采取有效措施，加強(qiáng)了對(duì)再貼現(xiàn)的管理。央行表示，一是通過再貼現(xiàn)向符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資力度；二是通過票據(jù)選擇明確再貼現(xiàn)支持的重點(diǎn)。對(duì)涉農(nóng)票據(jù)，小微企業(yè)簽發(fā)、收受的票據(jù)和中小金融機(jī)構(gòu)承兌、持有的票據(jù)優(yōu)先辦理再貼現(xiàn)，辦理再貼現(xiàn)票據(jù)的票面金額原則上應(yīng)在500萬元以下。而且要求各分支行對(duì)再貼現(xiàn)票據(jù)的類型、行業(yè)、企業(yè)情況進(jìn)行監(jiān)測分析，定期檢查、總結(jié)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的使用情況、業(yè)務(wù)效果和風(fēng)險(xiǎn)防控，確保再貼現(xiàn)用于支農(nóng)支小。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，央行明確了哪些機(jī)構(gòu)可申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)，哪些票據(jù)可以被再貼現(xiàn)，力求做到“區(qū)別對(duì)待、有的放矢”，使得貨幣政策效果更加精確，也更好體現(xiàn)“用好增量”的要求。

　　貨幣政策主動(dòng)性的增強(qiáng)，目標(biāo)之二就是要明確貨幣政策的傳導(dǎo)方向，加強(qiáng)對(duì)市場預(yù)期的有效引導(dǎo)。有分析認(rèn)為，今年繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)是中央自去年年底就定好的，但為什么市場沒有準(zhǔn)確理解穩(wěn)健貨幣政策的含義，部分商業(yè)銀行迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)的同時(shí)忽略風(fēng)險(xiǎn)管控，從而造成近期銀行間市場出現(xiàn)較大波動(dòng)，甚至被稱為“錢荒”？其原因除了市場主體自身因素外，還意味著貨幣政策的傳導(dǎo)方向有待進(jìn)一步明確和清晰。因此，增強(qiáng)貨幣政策的主動(dòng)性，明確政策意圖，有助于進(jìn)一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

　　未來，貨幣政策如何增強(qiáng)主動(dòng)性？在日前召開的“2013陸家嘴論壇”上，央行行長周小川給出了明確答案。周小川表示，“央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并著力增強(qiáng)政策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”。他表示，將“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持合理信貸投放，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)”，“綜合運(yùn)用各種工具和手段，適時(shí)調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，保持市場總體穩(wěn)定，為金融市場平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣條件”。

　　雖然自5月底以來的流動(dòng)性緊張如今漸進(jìn)尾聲，但在加強(qiáng)市場流動(dòng)性管理方面，今后還需繼續(xù)著力。上述農(nóng)行人士表示，“央行在《合理調(diào)節(jié)流動(dòng)性維護(hù)貨幣市場穩(wěn)定》中很明確地表示，將‘積極運(yùn)用公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)等創(chuàng)新工具組合，適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，平抑短期異常波動(dòng)，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持貨幣市場穩(wěn)定，為金融市場平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造良好貨幣條件’，預(yù)計(jì)未來市場將看到央行更好地發(fā)揮政策主動(dòng)性，加強(qiáng)流動(dòng)性管理。”（牛娟娟）