面對國內電商行業價格戰硝煙四起，以實體店為主的傳統零售業頗有幾分壯士暮年的意味。中國證券報記者走訪深圳多家零售業公司發現，在如今成本上漲、行業不景氣的情況下，曾助力不少零售企業成功實現全國布局的“輕資產”模式隱患漸顯。
在過去的一年中，零售商業績大幅下滑、被迫關閉門店、從中心商圈外遷的消息層出不窮；與此同時，企業增加自有物業比例、進軍商業地產、涉足網上商城等資金密集型項目則頻繁上馬。業內人士指出，零售企業繼續門店擴張的步伐正在放緩，而以租賃方式為主的輕資產運營也漸失優勢。身處“微利時代”的零售企業必須做出抉擇：是繼續輕資產快速擴張，還是另謀他路以抵抗市場風險。
輕資產模式隱患顯現
“年初內部會議的時候，老板還在為顧及年度業績而對新店開設速度低于計劃不滿，現在回過頭來看，真讓人倒吸一口冷氣。”某零售業上市公司董秘表示，今年的行業發展情況大大出乎公司意料。
對于傳統零售商而言，輕資產模式一直是許多企業實現規模經營與異地開拓的有效策略。以天虹商場(002419)為例，目前其旗下50余家門店除廈門大西洋、深南天虹等少數自有物業之外，均系租賃開設。新增門店開設速度，一度成為資本市場研究員對商業連鎖企業的重要關注點。
然而，租金的上漲對輕資產擴張模式提出了挑戰。翻看天虹商場、人人樂等上市公司的定期報告，房租上漲已成為企業共同關注的話題。人人樂(002336)2011年年報顯示，租金市場水平持續上升，使得新開門店單位租金上漲，租賃合同中關于租金遞增的約定，也使每年的租金呈自然增長。天虹商場則表示，2012年上半年零售行業整體持續低迷，人工、水電、租金等成本費用持續上升，公司經營壓力持續增大。
事實上，對于零售業企業而言，一旦商鋪租約到期，門店經營的生存就會受到直接威脅。大型商業租賃期一般在10至20年，而小型商業簽約周期更短，企業因租賃問題上演“租金逼宮”的戲碼已非孤例。2011年11月，常州溧陽天虹因出租房物業公司違約使門店開業不足1年即停業，天虹商場因此計提了員工賠償、供應商賠償和未攤銷完的裝修費等相關損失3349萬元；2012年5月，百佳因租約到期關閉開業僅一年多的上海TASTE品位超市；2012年7月，沃爾瑪因與業主方的租金問題關閉了廈門東方店。
在宏觀經濟不確定因素增加的情況下，曾經利用輕資產杠桿換來的門店快速擴張，反而在逐漸吞食企業的利潤。人人樂2012年半年報顯示，公司1-6月份凈利潤-5776.51萬元，較去年同期減少137.66%；天虹商場2011年以來業績增速逐季下滑，公司2011年各季度收入增速分別為34.4%、30.2%、25.5%、23.2%。而今年上半年凈利潤增幅為-13.34%。
東北證券研究報告指出，2011年以來天虹利潤增速低于預期，表明公司經營過程中仍存在門店相對集中、租賃模式存在一定不可控性的隱憂。無獨有偶，針對2012年上半年業績變臉的問題，人人樂給出的解釋是老門店銷售下降與新店培育期延長及虧損程度均嚴重超出預期。
受銷售業績的影響，部分零售業企業的擴張步伐開始放緩。2011年人人樂新開門店24家，較2010年的10家增長14家；而2012年前六個月，公司新開門店數量僅為5家，同期因為商圈培育和業主方的原因，還關閉了5家門店。
多業態組合考驗綜合實力
“我喜歡來這里逛逛，購物環境非常不錯，很多時候服務員比客戶都多；但我很少會買東西，因為價格不太劃算。”消費者賀先生所說的是與人人樂總部共同位于深圳前海路的人人樂家電家居館。中國證券報記者來到該家店時看到，家電部分的手機與電腦專區尚零零落落的有幾位消費者在選購產品；而在偌大的家居銷售部分，則鮮見顧客光顧。
在全國性零售企業戰略布局方向趨同的背景下，執行效果顯得格外重要。混業經營模式已經成為零售商創新業態組合、布局區域市場的重要戰略。華潤萬家旗下OLE、BLT、VanGO、歡樂頌等多品牌業態在深圳試水成功后陸續在異地復制；天虹推出高端品牌“君尚百貨”，并計劃在廈門、南昌等地復制君尚模式；歲寶百貨在香港上市后不僅推出24小時便利店，另外主打Smart精品生活館這一全新品牌；以超市起家的人人樂，也在嘗試借助崇尚百貨等打造商業綜合體。按照業態混營的邏輯，各個業態能夠在區域市場取長補短，從而釋放最大的盈利空間。
然而，業態組合會否發揮優化功效，考驗著企業的綜合實力。市場人士表示，部分零售企業“一站式購物中心模式”戰線過長，業態組合定位不清晰，存在演化成泛超市主題的風險；同時，多元化業態的鋪設，大量消耗企業資金，若不能快速成為利潤增長點，反易成業績拖累。公開資料顯示，在2011年主營業務毛利率和百貨專柜毛利率分別同比下降0.76%、1.7%之后，2012年上半年，人人樂主營業務與百貨專柜毛利率同比又分別下降0.37%和1.36%。瑞銀報告也指出，天虹商場以“超市+小百貨+X+簡餐小吃”的購物中心模式，缺少主打品類深度，令公司的外延擴張短期難以見效。
與此同時，在競爭激烈的零售業行業，選址能力和購物體驗對一家店面影響重大，企業管理層的戰略眼光和行業判斷力顯得尤為重要。“雖然兩家店面在同一商圈，企業知名度也差不多，但我還是更多時候選擇華強北茂業，而不是深南天虹。”消費者劉小姐介紹，雖然商業連鎖企業乍看上去差異不大，但購物體驗卻可能大相徑庭。
中國證券報記者來到同處華強北商圈的天虹與茂業門店發現，二者在品類結構、商城定位與促銷策略上存在較明顯差距，茂業的客流量明顯高于天虹百貨。“老深圳”孫先生介紹，深南天虹過去與茂業華強北旗艦店不相伯仲，后來臨街的深南天虹位置遷移，新店影響力大不如前。公開資料顯示，深南天虹商場是天虹開設的第一家商場，深南天虹商場所處物業于2008年7月拆除，原址建設地標建筑“中航廣場”，天虹商場計劃將在“中航廣場”落成后在其中設立高端百貨店。公司預計，深南天虹商場的關閉每年引致天虹商場減少營業利潤7500萬元左右。但是，四年時間過去，中航廣場仍未落成，深南天虹原址上計劃設立的高端百貨店更是遙遙無期。
抗風險方案迫在眉睫
面對日漸高漲的租金壓力與行業調整格局，零售商開始各展其能，加大自有物業、涉足理財產品、嘗試線上商城等方案競相登場。
為增強風險抵御能力，更多的零售企業開始在自有物業發力。2011年，天虹商場通過旗下地產運營子公司先后在福建廈門和江西南昌購置物業用于開設門店，廣百集團5.36億元購得佛山南海金沙某地塊計劃兩年內籌建新的百貨商場，首期注入資金7億元，項目總額高達20億元。
實際上，零售業與地產一體化運作并非近期開始，只不過此模式對租金成本的緩沖作用只是近年來才得到顯現。茂業國際公開資料顯示，截至2011年底，集團自有物業建筑面積占比為63.5%，租賃關聯方比例為27.3%，租賃獨立第三方比例為9.1%。在國內租金成本上升的背景下，2009年到2011年間，茂業國際旗下門店數量從22家增長到37家，增幅68.18%；租金開支從1.31億港元增長到2.16億港元，增幅為64.88%；租金占經營收入總額的比例從2009年的6.1%，降低到2011年的5.2%
“零售企業自建物業，如果沒有強大的品牌資源和專業團隊運作，很容易遇到更大的問題。”業內人士指出，盡管購置自有物業可以應對租金的不確定風險，但能否承受重資產對企業的資金需求，則是發展自有物業必須面臨的挑戰。
除了進軍地產項目之外，零售企業也開始投資其他領域以平衡收益。2012年7月，新華百貨(600785)、天虹商場等紛紛公告稱將利用自有閑置資金購買銀行理財產品，以獲取短期收益。與此同時，同行間相互持股的消息頻傳。永輝超市(601933)半年報披露，公司持有人人樂216.0298萬股股份，茂業國際則大舉進入大商股份(600694)。上述現象引起業界對零售業同行并購的猜測。然而，投資同行股票是否能為零售商帶來有效收益尚待觀察。永輝超市2012年6月30日前所持人人樂股份成本價為13.88元每股，以人人樂8月31日收盤價每股9.90元計算，永輝超市浮虧28.67%。
此外，由于電子商務對實體零售商沖擊明顯，不少企業也在考慮嘗試線上商城。人人樂、天虹商場等零售企業已經開辟網購平臺，試圖分享網上購物市場的“蛋糕”。2010年，網上天虹正式上線試營業；“人人樂購”也于2011年12月26日正式上線運營。
然而，受配套物流系統與人才制度等環節影響，實體零售商試水電子商務仍面臨多重考驗。網上天虹和人人樂購共同面臨的一大問題就是配送范圍，兩者甚至對此采取了相同的表述：“只開通深圳區域的配送服務，后期將陸續開通其他城市的配送服務”。分析人士認為，如果投入過于激進或者線上線下融合不當，零售商既難獲得有效正回報，甚至有可能會陷入線上線下經營沖突的“死胡同”。
“跟不上市場變化，恐怕只能是坐以待斃；貿然前行，則可能面臨更大的風險。且行且看吧。”某零售業高管發出如此感慨。（本報記者 馬慶圓 實習記者 張莉）
