上半年家電行業57家上市公司營業總收入2593.24億元，同比減少5.12%。
‘寒冬’之后，是否會迎來暖春？受房地產市場低迷及家電以舊換新政策退出等多重因素的影響，2012年上半年成為家電行業的‘寒冬’。此時，在三季報即將披露之際，家電板塊中已有半數以上公司三季報業績預增，這似乎帶來一絲暖意。
截至上周五，在滬深兩市披露三季報預警的35家家電類上市公司中，預報三季度業績同比上升的有20家，占比57%。這是繼去年四季度以來，景氣度一度低迷之后，家電行業首次表現出需求回暖的跡象。而行業內企業分化加快，強者恒強的格局進一步得到強化。
行業現周期低迷
回顧2012年上半年，家電行業的表現只能用“慘淡”形容。根據家電類上市公司的中報數據，上半年家電行業57家上市公司營業總收入2593.24億元，同比減少5.12%。隨著三季度塵埃落定，家電行業能否回暖成為各大券商機構關注的焦點。
“雙節所帶來的銷量增長被視為家電業回暖的良機，但是今年雙節并未像以往一樣帶來銷售額30%到40%的增長，經過了長時間的促銷活動，我們的銷售額在整個長假期間只增長了10%左右。”一位家電賣場的負責人告訴記者，“雙節如此，整個三季度的表現亦如此，但不可否認的是相比今年一季度極差的需求和今年二季度價格戰引發的壓價，三季度銷量的小幅回升讓我們看到了希望。”
對此，東方證券分析師唐思宇認為，雖然2012年三季度各類家電品種銷量增速沒有明顯回升，但家電板塊龍頭企業有望延續上半年的強勢整合能力和抗周期能力，收入增速及盈利能力均優于行業平均水平。同時，國金證券研報顯示，中報優良的公司預期在三季報將依然業績優良，比如格力電器和老板電器等的凈利潤均保持著30%以上的增速。
以廚電龍頭老板電器為例，該公司2012年上半年實現營業收入約8.59億元，相比去年同期的7.12億元增長20.63%；實現營業利潤約1.18億元，相比去年同期的8880.54萬元增長32.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.06億元，相比去年同期的8025.96萬元增長32.68%。
該公司預計其2012年三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤相比上年同期的增長幅度在10%到40%之間，歸屬于上市公司股東的凈利潤在1.23億元左右。
“由于節能補貼政策帶動消費升級、銷售費用下降及彩電和廚電需求回暖，家電行業三季度業績表現將好于上半年。”中金公司分析員何偉對此表示。
中金公司發布的研報顯示，雖然家電整體需求差強人意，中秋、國慶黃金周期間全國百家大型零售企業家電零售額僅增長1%，但彩電和廚電需求回暖。國內彩電品牌受益日系品牌市場份額下降，維持銷量高增長。燃氣灶和抽油煙機零售額增長率8 月已經止跌回升。同時新房購置對家電的需求亦有明顯提振作用，而房地產銷售在三季度回暖，無論是新房銷售抑或是二手房銷售都止跌回升。
根據Wind數據，2012 年三季度申萬家電行業指數跌幅為6.45%，同期滬深300 跌幅為6.85%，家電行業跑贏大盤0.4個百分點。
業績將持續分化
“家用電器行業長久以來的主要特點是個股分化，以冰箱、空調等為主的白色家電已經形成了幾大龍頭企業，競爭格局較為穩定，而以彩電為主的黑色家電企業以及小家電企業的競爭則較為激烈。”前述研究員向記者透露。
國家統計局數據顯示，在主要白色家電的產品產量上，1到8月家用洗衣機下跌了1%，家用電冰箱下跌7%，家用冷柜增長0.7%，房間空氣調節器下跌1.5%，形勢并不樂觀。
對此，長江證券研報認為，雖然三季度白色家電出貨均呈持續負增長態勢，但板塊業績分化趨勢持續，龍頭優勢進一步彰顯，且成本壓力及競爭格局的緩和也使得盈利能力在三季度有望改善。
而根據產業在線提供的數據，今年1到8月，空調、冰箱、洗衣機的出貨量增速分別下降7%、4%、5%，而液晶電視出貨量增速上升5%，對此一位家電從業者表示，黑色電器在三季度的增速要高于白色電器，而小家電則表現平平。
“與從家電下鄉、以舊換新政策中獲得豐厚收益的大家電相比，小家電沒能享受補貼的優惠。”該人士向記者透露，“如果國家能給予小家電和大型家電一樣13%的補貼，相信會對小家電的銷量起到明顯的促進作用。”
事實上，為了拉動小家電的銷售，今年8月份，國美電器曾經聯手中國家用電器協會發起小家電、廚衛電器專項惠民補貼活動，最高補貼可達成交價總額的10%，但效果并不理想，原因是補貼額度小，以一臺售價1300元的微波爐為例，補貼10%僅僅優惠130元。
長江證券研報顯示，在行業整體出貨仍未有起色的背景下，三季度家電板塊業績分化趨勢仍有望持續，龍頭企業優勢將進一步彰顯，其業績增速具有更強確定性；除此之外，家電板塊歷年一季度的估值切換進程仍將延續。
“行業整體景氣度仍然不高，但是預計四季度將回暖。行業內企業分化加快，強者恒強。白色電器四季度內銷同比趨勢或將有緩慢改善；黑色電器四季度內銷將繼續好轉，新產品的推出或將對企業盈利有改善作用。”國海證券分析師劉金滬表示。
同時，唐思宇認為，目前家電行業的市盈率水平在13 倍，整體行業處于歷史估值底部，接近2011年底家電上漲行情前的估值水平，具有較大的安全邊際。據新金融記者統計，10月以來共有9家券商機構對家電板塊的表現給出評價，其中除1家給出“謹慎推薦”的評級外，其余8家券商機構均給出了“推薦”評級。
截至上周五，申萬家電行業指數全周上漲0.74%，同期滬深300指數上漲1.21%，家電行業并未跑贏大盤，但出于龍頭公司業績確定性高以及行業處于歷史估值底部等原因考慮，券商機構對家電行業四季度的表現似乎抱有較高期望。
