經(jīng)濟(jì)下滑使得消費(fèi)不振，食品行業(yè)的整體需求也同樣受到波及。不過，龍頭公司由于具有生產(chǎn)、品牌以及銷售網(wǎng)絡(luò)等規(guī)模效應(yīng)，依然擁有較強(qiáng)的抵御能力，使得三季度食品行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)明顯分化。四季度將迎來食品業(yè)消費(fèi)旺季，伴隨消費(fèi)改善和成本壓力減輕，一些食品龍頭的業(yè)績和成長性依然值得期待。
乳制品 四季度改善在望
相對(duì)于白酒行業(yè)靚麗的三季報(bào)業(yè)績，處于大眾消費(fèi)品領(lǐng)域的乳制品行業(yè)三季報(bào)業(yè)績則差強(qiáng)人意。經(jīng)濟(jì)下滑影響需求，且由于食品安全事件頻發(fā)，乳制品產(chǎn)量和收入增速均不甚樂觀。
光明乳業(yè)(600597)三季報(bào)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.22億元，同比增長38%；第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.25億元，同比增長44.10%。皇氏乳業(yè)(002329)前三季實(shí)現(xiàn)凈利潤2333.64萬元，同比減少43.56%。行業(yè)龍頭伊利股份(600887)尚未公布三季報(bào)，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為二季度公司發(fā)生的奶粉汞含量異常事件的影響仍會(huì)持續(xù)，公司三季度業(yè)績難有大幅改善。
不過，對(duì)于乳制品行業(yè)而言，由于行業(yè)的發(fā)展前景并未發(fā)生改變，加上四季度將迎來消費(fèi)旺季，行業(yè)收入有望逐步回升，而具有競爭優(yōu)勢、有較強(qiáng)抵御能力的行業(yè)龍頭的業(yè)績和成長性仍然值得期待。
數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過一段時(shí)期的“沉寂”，液體乳增速已出現(xiàn)明顯回升。9月份液體乳產(chǎn)量為212.3萬噸，同比增長13.1%，較上月回升13.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月快速回升，創(chuàng)年內(nèi)單月增速新高；1-9月份液體乳累計(jì)產(chǎn)量1538.9萬噸，同比增長5.1%。當(dāng)前乳品行業(yè)已經(jīng)成為繼白酒之后，食品飲料行業(yè)的主要“生力軍”。
中信證券認(rèn)為，乳制品行業(yè)未來增長穩(wěn)定，行業(yè)集中度2012年后有望加速提升，而受益于高附加值產(chǎn)品比重提升，乳品均價(jià)繼續(xù)保持增長趨勢。
同時(shí)，伴隨著市場的穩(wěn)步增長和行業(yè)集中度的提升，龍頭企業(yè)的費(fèi)用率將會(huì)保持在一個(gè)合理的水平，利潤率有望繼續(xù)提升。瑞銀證券王鵬表示，由于今年以來食品安全事故頻發(fā)，乳業(yè)龍頭企業(yè)的注意力從市場轉(zhuǎn)向內(nèi)部，行業(yè)激烈競爭態(tài)勢稍有緩和，盈利能力有望上升。
肉制品 延續(xù)低成本
同樣位于大眾消費(fèi)品領(lǐng)域的肉制品行業(yè)三季度消費(fèi)雖未見明顯改善，但由于受益于低成本所帶來的利潤率提升，使得三季度業(yè)績?nèi)匀缓糜陬A(yù)期。
肉制品龍頭雙匯發(fā)展(000895)前三季度凈利潤增幅達(dá)到189.93%，第三季度凈利潤同比也大幅增長111.19%。這其中，生豬價(jià)格的弱勢“功不可沒”。而當(dāng)前生豬市場的供需情況決定未來一段時(shí)期豬價(jià)難以出現(xiàn)大幅上漲，因此四季度肉制品行業(yè)還將享受到低價(jià)生豬所帶來的業(yè)績推動(dòng)。
瑞銀證券表示，未來需求好轉(zhuǎn)，肉制品產(chǎn)能利用率提升將推升雙匯屠宰頭凈利，而肉制品的噸凈利會(huì)隨新品推出而提升。
招商證券報(bào)告指出，大眾食品總體上屬?zèng)]有進(jìn)入壁壘的行業(yè)，以成本領(lǐng)先戰(zhàn)略為主要競爭手段，龍頭公司具備生產(chǎn)、品牌投入、銷售網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效應(yīng)，強(qiáng)者更強(qiáng)。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管在經(jīng)濟(jì)低迷背景下，大眾消費(fèi)品的業(yè)績相對(duì)較為確定，但未來需求能否有效恢復(fù)仍是行業(yè)能否勝出的關(guān)鍵所在，食品行業(yè)拐點(diǎn)的真正出現(xiàn)還需要等待。（本報(bào)記者 王錦 ）
