美聯儲下調美國經濟2008年中心趨勢預測

　　11月20日美聯儲發布了公開市場委員會(FOMC)10月30/31日會議紀要及首份季度經濟展望，盡管聯儲將2008年的中心趨勢預測從2.5%-2.75%下調至1.8%-2.5%，但依然較IMF及市場預期樂觀。

　　中金公司：

　　盡管近期美聯儲多次向市場暗示聯邦公開市場委員會可能不會于12月的會議中再度減息，但市場并不理會聯儲的暗示，反而引發了市場對減息更強烈的預期。基于目前經濟增長狀況基本符合原來預期及公開市場委員會成員在公開場合中的表達，聯邦基金利率期貨價格隱含的94%的降息概率表明市場對減息過分樂觀。

　　但是目前市場對經濟狀況的預測越來越差，并不能排除在未來三個星期內實體經濟發生新的變化而使聯儲改變現時對經濟前景的判斷，從而改變貨幣政策的立場。畢竟前瞻性及不確定性下的風險管理是貨幣政策的主要原則。但如果經濟前景沒有發生實質性的變化而聯儲迫于市場壓力減息，美聯儲制定貨幣政策的公信力將會受到損害，聯儲于公眾的溝通也將面臨壓力和挑戰。

　　申銀萬國：

　　美聯儲的預期基本與市場一致。我們認為，對美國經濟保持適度的謹慎是合適的，盡管美國經濟在三季度表現出了強勁的勢頭。

　　次級債問題的影響現在已經談得比較少，但是并不代表就沒有了，其后續影響還很難說。某種程度上說，次級債問題之所以發生，是由于杠桿的過度使用，使得次級債問題變得非常難以捉摸，很難估計。換言之，不確定性增加了。而在一個高度公開的市場經濟之中，不確定性意味著謹慎，因為更高的風險議價，在目前情況下就意味著更緊縮的信用。

　　同時，次級債問題的產生以及相伴隨的信用緊縮，以及由此導致的對未來預期的不確定性，將使得人們的支出緊縮，消費不足。這一現象短期內不可能解決。而在信用緊縮和支出下降的雙重沖擊下，住房市場疲軟就是預料之中的事情。盡管有觀點認為，非住宅房產才更具決定性，但是在消費支出和未來預期不明確情況下，住宅市場疲軟的影響力不能低估。