權(quán)威報(bào)告：美“矛盾”數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)兩年后好轉(zhuǎn)

　　中新網(wǎng)11月20日電 香港《文匯報(bào)》20日刊發(fā)了部分“中銀香港經(jīng)濟(jì)報(bào)告”，報(bào)告指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)曾強(qiáng)勁復(fù)蘇一面，同時(shí)又面臨嚴(yán)重問(wèn)題。這種“矛盾”的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將揭示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)兩年后才會(huì)好轉(zhuǎn)。

　　報(bào)告指出，在美國(guó)第3季3.5%的GDP增幅當(dāng)中，表現(xiàn)最為突出的是個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支項(xiàng)下耐用品消費(fèi)開(kāi)支22.3%的增幅，以及私人投資項(xiàng)下住宅投資23.4%的增幅，兩者分別貢獻(xiàn)了1.47和0.53個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長(zhǎng)率。然而，這兩項(xiàng)增長(zhǎng)無(wú)一不與政策刺激因素有關(guān)，其可持續(xù)性有賴(lài)刺激政策的延續(xù)。

　　此外，今年至今美國(guó)已有115家銀行宣布破產(chǎn)。就在三家大行即將發(fā)放巨額花紅之際，美國(guó)商業(yè)貸款商CITGroup自7月份陷入財(cái)困以來(lái)雖然獲政府注資23億美元，但終告?zhèn)�重不治而申�?qǐng)破產(chǎn)，成為美國(guó)歷史上第五大破產(chǎn)個(gè)案，顯示美國(guó)銀行業(yè)整體未如個(gè)別大行巨額花紅一般樂(lè)觀，中小型銀行經(jīng)營(yíng)甚至還有惡化之嫌，雖不至于再次觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但離健康的診斷還差很遠(yuǎn)。

　　美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行體系出現(xiàn)這些矛盾信號(hào)，一來(lái)是復(fù)蘇初期的必經(jīng)之路，二來(lái)也與危機(jī)的成因有關(guān)。IMF的一份研究對(duì)后者作出了很好的解釋。在今年4月份IMF發(fā)表的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告當(dāng)中，專(zhuān)門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的成因、影響以及復(fù)蘇的進(jìn)程進(jìn)行了研究，數(shù)據(jù)涵蓋全球經(jīng)濟(jì)過(guò)去百年歷史上的122次衰退，其分析結(jié)果顯示如果把衰退的原因歸納為五大類(lèi)：財(cái)政政策緊縮、貨幣政策收緊、石油危機(jī)、外部沖擊和金融危機(jī)的話，則金融危機(jī)所引發(fā)的衰退歷時(shí)最長(zhǎng)，平均為5.7個(gè)季度；產(chǎn)能損失較重，GDP平均收縮3.4個(gè)百分點(diǎn)；復(fù)蘇力度較弱，觸底4個(gè)季度之后增長(zhǎng)率只有2.2%；回復(fù)到衰退前水平需時(shí)最長(zhǎng)，平均需要5.6個(gè)季度。 

　　報(bào)告指出，這一分析結(jié)果與美國(guó)這次危機(jī)有驚人相似之處：美國(guó)從2007年底開(kāi)始衰退算起至2009年第2季，歷時(shí)6個(gè)季度，GDP收縮了3.8個(gè)百分點(diǎn)。如果參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，則美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)一年的復(fù)蘇力度會(huì)較弱，難以回到長(zhǎng)期趨勢(shì)性3.0%的增長(zhǎng)水平。GDP要完全復(fù)原可能需時(shí)一年半，亦即2011年。我們關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)2010年增長(zhǎng)率只有1.5%(與IMF預(yù)測(cè)相似)、失業(yè)率在上半年仍高居雙位數(shù)字、其回落步伐緩慢、消費(fèi)物價(jià)不會(huì)出現(xiàn)重大通脹壓力的預(yù)測(cè)與該份研究的發(fā)現(xiàn)不謀而合。

　　究其原因，正如IMF所指出的一樣，主要由金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退之所以更為嚴(yán)重及歷時(shí)更長(zhǎng)，復(fù)蘇也更弱，是因?yàn)槲�機(jī)及衰退之前的巨大信貸泡沫令貨品、勞動(dòng)力和房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)分上升，其升幅超過(guò)其它任何成因的危機(jī)，導(dǎo)致個(gè)人儲(chǔ)蓄和資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量嚴(yán)重下降。一旦危機(jī)爆發(fā)，私人消費(fèi)開(kāi)支以及投資就要做出大幅調(diào)整。衰退過(guò)后，私人消費(fèi)開(kāi)支的復(fù)蘇緩慢，住宅投資更是需要兩年時(shí)間才能止跌。據(jù)此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，失業(yè)率高企，信貸增長(zhǎng)緩慢。