日本通貨緊縮揮之不去 經濟復蘇基礎脆弱

　　2011年是日本經濟泡沫崩潰的第20年。較低的經濟增速；消費、信貸與投資增長乏力；通貨緊縮“幽靈”揮之不去；日元高位運行；出口增速放緩；超高的公共債務水平以及日益嚴重的人口老齡化現象，各種短期和長期經濟難題給2011年的日本增添了許多“寒意”。

　　通貨緊縮揮之不去

　　日本的通縮由來已久，幾乎伴隨著整個“失去的20年”，是日本戰后經濟的“頭號大敵”。

　　據日本總務省最新公布的數據，日本2010年11月的核心CPI比去年同期下降0.5%，連續21個月下降。此外，由于日元持續升值，進口價格相對下降，約占GDP60%的個人消費未見根本改善。因此，分析人士預計，日本在2012財年(截至2013年3月底)之前仍難擺脫通縮預期。

　　通縮對實體經濟有極大殺傷力。物價的長期低迷將導致企業銷售業績和盈利預期下滑、國內產業空心化加劇、失業和收入狀況惡化、企業投資、居民消費和私人部門信貸均受限制等。這些因素又會導致通縮形勢加劇。因此，一旦長期通縮預期形成，那么日本經濟無疑陷入了一種失望漩渦。而要擺脫這種預期，還需日本政府及央行出臺更多“非常規”手段，如擴大量化寬松政策、出臺新的消費刺激舉措以及設定通脹目標等。

　　復蘇基礎脆弱

　　日本經濟在2004年至2007年間的平均經濟增速為2.3%。同期，日本政府財政狀況明顯好轉、物價溫和上漲。不過，2008年爆發的全球金融危機影響了日本經濟的發展。

　　數據顯示，日本2008年和2009年GDP分別同比下滑1.2%和5.2%。2010年受外需復蘇影響，日本經濟在當年前三季度分別實現1.6%、 0.4%和0.9%的增長。但這種出口驅動型的經濟增長模式，在全球經濟復蘇前景不確定的背景下，同樣充滿不穩定性。2010年前三季度，日本出口環比增長率分別為7.0%、5.6%和2.4%，出口增長明顯趨緩。

　　而為應對金融危機，日本政府已使出渾身解數。2009年，日本政府出臺環保車購置減稅等消費刺激政策，一定程度上阻止了經濟走向持續衰退。2010年后半年，日本推出5.1萬億日元的新經濟刺激方案，并且實施減稅等政策來刺激企業生產與投資。但系列改革方案未能對內需增長起到立竿見影之效，反倒使日本的公共債務水平節節攀升。目前，日本政府債務占GDP比重已達200%。在 2011財年，日本政府尚需新發國債44萬億日元(相當于其GDP的9%)來滿足基本財政支出，因此，未來財政“再刺激”的空間所剩無幾。

　　此外，日本的貨幣政策已極度寬松。零至0.1%的基準利率為發達經濟體中的最低水平，已不存在下調空間。而國內長期的消費低迷和物價下降，使得日本企業在實業投資上日趨謹慎，現在的日本實際上已經陷入了流動性陷阱，即缺乏從貨幣基礎到信貸供應的傳導機制。

　　因此，2011年對于日本經濟來說，復蘇進程無疑將充滿艱辛。日本未來的經濟增長極易受到內外因素的影響和沖擊。