中行調高全年通脹預期 預計三季度加息一次

　　中國銀行日前發布的中銀分析周報表示，預計4月份C PI同比增幅為2.6%，提高2010年C PI同比增幅的預期至3 .3%至3 .5%的水平。維持央行將在3季度加息一次27個基點的預期。

　　報告稱，預計4月份CPI同比增幅為2 .6%。就4月份的物價變化來看，4月商務部食用農產品價格指數下跌0 .7%，而往年同期跌幅一般在1 .5%至1.6%，2010年4月物價跌幅遠低于往年同期，表明通脹趨勢繼續上升。食品價格中，糧食價格收到政策主導連續6個月上漲，食用油、蛋類價格在春節后出現季節性回落，而豬肉價格開始企穩。成品油價的上漲將體現在4月份的非食品類C PI中。我們預計食品類CPI環比下跌0.3%至0 .5%，預計非食品類C PI環比上漲0.1%至0.2%，估計4月CPI同比增幅將小幅上升至2.5%至2.6%，C PI將在2季度迎來快速上升期。

　　中行認為，產能缺口的快速回升、M 1季環比增長超預期反彈，將會在2至3季度繼續推升C PI環比增長，3季度可能迎來物價趨勢性上升最快的時期，C P I有超預期風險，提高2010年C PI同比增幅的預期至3.3%至3.5%的水平。

　　報告稱，針對通脹預期與資產泡沫的貨幣政策調控可能在2季度末至3季度展開。央行在4月23日公告中的措辭改為“應繼續加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長，努力穩定價格總水平”，與3月31日公告中的措辭“保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸總量適度增長”已有明顯變化。這表現出信貸調控目標初步實現，但流動性管理措辭趨嚴，通脹壓力加大的傾向。

　　中行認為，由于諸多銀行面臨監管指標的限制，2季度信貸增長將會自發顯著回落，央行對于信貸規模的調控目標較易達到，因此，央行尚未采取進一步提高存款準備金率的流動性緊縮措施。但是，基于當前居民通脹預期上升、資產泡沫嚴重的現狀，我們預計央行仍有通過央票發行收益率上調而調控預期的可能，受到人民幣匯率問題的牽制，預計將在2季度的較晚期出現，同時，維持央行將在3季度加息一次27個基點的預期。