7月新增貸款環(huán)比降12% 貨幣供應(yīng)量增速放緩

　　央行昨天公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份新增貸款為5328億元，較6月份環(huán)比下降12%，貨幣供應(yīng)量增速也從6月份的18.5%放緩至17.6%。新增貸款及貨幣供應(yīng)量的增速均低于預(yù)期，引發(fā)業(yè)界對(duì)貨幣政策是否應(yīng)放松的討論。

　　前7月完成全年放貸計(jì)劃69%

　　數(shù)據(jù)：7月人民幣貸款增加5328億元，低于市場(chǎng)預(yù)期的6000億元，同比多增1637億元。今年前7月，新增貸款累計(jì)達(dá)5.15萬億，為全年7.5萬億目標(biāo)的69%。

　　分析：中金公司昨天的報(bào)告認(rèn)為，新增貸款低于預(yù)期，可能由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)減弱之下企業(yè)對(duì)信貸需求的降低。雖然新增貸款連續(xù)3個(gè)月下降，但仍高于過去5年平均水平，顯示政府上半年控制信貸的努力已見成效。

　　上海證券首席宏觀分析師胡月曉認(rèn)為，目前銀行擴(kuò)張信貸的動(dòng)力相當(dāng)充足，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩的態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致信貸市場(chǎng)中有效需求不足，同時(shí)目前監(jiān)管部門正在治理地方融資平臺(tái)及銀行的表外業(yè)務(wù)，未來信貸增速將進(jìn)一步回落。

　　按照全年7.5萬億的放貸計(jì)劃，剩下來的5個(gè)月新增貸款額度總計(jì)2.35萬億元，月均4700億元規(guī)模。

　　流動(dòng)性“剎車”將成趨勢(shì)

　　數(shù)據(jù)：7月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額67.41萬億元，同比增長(zhǎng)17.6%，增幅比上月和去年同期分別低0.9和10.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　分析：中金報(bào)告指出，M2增長(zhǎng)大幅回落基本符合央行信貸節(jié)奏調(diào)控目標(biāo)。

　　央行此前表示，如果2010年人民幣貸款余額增速保持6月份18.2%的水平，全年新增人民幣貸款將不超過7.5萬億元。

　　胡月曉認(rèn)為，從歷史上看，M2同比增速已回落至歷史長(zhǎng)期均衡區(qū)間，M2的增速年內(nèi)可能繼續(xù)回落至14%。2010年下半年及更遠(yuǎn)時(shí)間里，流動(dòng)性的“剎車”將是一個(gè)趨勢(shì)性的方向，不確定的只是力度和頻率。

　　- 業(yè)界分析

　　貨幣政策再現(xiàn)“拐點(diǎn)”？

　　工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、信貸增長(zhǎng)等系列數(shù)據(jù)均系統(tǒng)性地顯著低于預(yù)期，增添了經(jīng)濟(jì)面臨全面加速下滑的擔(dān)憂。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣政策應(yīng)放松以對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭進(jìn)行緩沖，但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩幅度似乎不足以導(dǎo)致政策出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，短期政策方向可能保持不變。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，與去年同期和今年的固定資產(chǎn)投資余額相比，目前信貸顯得偏緊。這可能使一些項(xiàng)目出現(xiàn)爛尾，也可能使一些企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題。他認(rèn)為，貨幣政策現(xiàn)在就應(yīng)該向?qū)捤烧{(diào)整以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭。

　　海通證券宏觀分析師陳露也認(rèn)為貨幣政策存在調(diào)整空間。陳露認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速回落、季節(jié)性因素減弱、輸入性通脹壓力減緩等因素將導(dǎo)致2010年下半年我國物價(jià)上漲壓力減小。今年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落壓力大于通脹壓力，貨幣政策有可能結(jié)構(gòu)性微調(diào)。

　　也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)并不大。申銀萬國宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示，盡管通脹在上行，但這更多反映了過去流動(dòng)性投放的滯后影響和自然災(zāi)害的一次性沖擊，在這種情況下，政策從緊和過早放松的可能性都不大，3季度可能是政策觀測(cè)期。

　　中金也作出“政策進(jìn)入討論期”的判斷。中金認(rèn)為，7月份貿(mào)易順差創(chuàng)新高，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩提供了緩沖，而新開工和在建項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速較上月有所回升，顯示投資放緩的步伐可能比較平穩(wěn)。

　　中金認(rèn)為，7月份數(shù)據(jù)并沒有為政策討論提供結(jié)論性的證據(jù)，經(jīng)濟(jì)放緩幅度似乎不足以導(dǎo)致政策出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，短期政策方向可能保持不變。(蘇曼麗)

　　- 股市反應(yīng)

　　宏觀數(shù)據(jù)出爐A股“很平靜”

　　本報(bào)訊 (記者吳敏)宏觀經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在昨日和前日出爐。由于市場(chǎng)已經(jīng)提前作出反應(yīng)，昨日滬深股市顯得“很平靜”，滬指收?qǐng)?bào)2607.50點(diǎn)，微漲0.47%。

　　昨日公布的7月CPI同比上漲3.3%，超出了3%的“警戒線”。不過，由于前一交易日A股以一波大幅回調(diào)提前消化了這一利空，昨日市場(chǎng)反應(yīng)較為平靜。

　　與此同時(shí)，7月PPI漲幅環(huán)比回落，一定程度上印證了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的判斷。

　　長(zhǎng)盛基金首席策略分析師黃欣欣指出，下半年比較嚴(yán)厲的緊縮政策如加息等出臺(tái)的概率變小，政府已經(jīng)關(guān)注到經(jīng)濟(jì)回落的趨勢(shì)，二次探底的風(fēng)險(xiǎn)是難以承擔(dān)的。但是未來政策較大程度放松也同樣不太可能。(記者蘇曼麗)