“政策等外生變量是影響經(jīng)濟(jì)走勢的重要因素，未來出口、財政和信貸三大外生變量或都將向好，帶動中國經(jīng)濟(jì)在2季見底回升。”國泰君安昨日預(yù)測，今年全年GDP增速將達(dá)7.8%。
5月31日，國泰君安證券2012年中期投資策略研討會在西安召開。
國泰君安證券認(rèn)為，政策等外生變量是影響經(jīng)濟(jì)走勢的重要因素，未來出口、財政和信貸三大外生變量或都將向好，帶動中國經(jīng)濟(jì)在2季度見底回升。預(yù)測全年GDP增速為7.8%，未來3季度增速分別為7.5%、7.6%、8%。預(yù)測全年通脹為3%，3季度降至3％以下，通脹繼續(xù)回落，有利于貨幣政策保持實際寬松。預(yù)計年內(nèi)還有兩次降準(zhǔn)，3季度或啟動降息，推動信貸寬松逐步展開。目前財政政策已轉(zhuǎn)積極，基建投資增速開始回升，下半年或?qū)υ鲩L產(chǎn)生積極貢獻(xiàn)。
資本市場方面，國泰君安證券認(rèn)為，隨著可能的降息和降準(zhǔn)，長期利率會穩(wěn)步下降，穩(wěn)增長政策推出貸款需求將改善，流動性支撐市場估值改善。國泰君安證券對下半年仍持較為樂觀的判斷，并認(rèn)為市場波動區(qū)間在2300-2800。在整體指數(shù)優(yōu)化配置的基礎(chǔ)上重點推薦房地產(chǎn)、券商、機(jī)械、電子和醫(yī)藥，主題關(guān)注節(jié)能環(huán)保和大流通。
國泰君安證券還特別指出，債券市場同樣將在下半年迎來轉(zhuǎn)折點，從“牛陡”轉(zhuǎn)向“熊陡”，時間點取決于貨幣財政政策的力度。本輪熊陡可能始于4季度，長端利率的上行壓力來自經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，通脹觸底回升。利率債空間有限風(fēng)險加大，相對而言金融債安全邊際較高，稅收利差保護(hù)足。信用債則更具優(yōu)勢，資金成本下行將推動信用利差收窄。操作上，3季度可保持較長久期，注重組合流動性，中高等級品種可選3-5年，低等級品種需控制久期。4季度應(yīng)轉(zhuǎn)向防守策略，降低久期，中低等級短融或為最佳配置。轉(zhuǎn)債同具債券和權(quán)益雙重屬性，應(yīng)是債市機(jī)會向權(quán)益市場切換的風(fēng)向標(biāo)，且質(zhì)押回購成行顯著增加轉(zhuǎn)債杠桿價值。
