當前經(jīng)濟運行可能已進入短期趨勢性轉(zhuǎn)變的前夜，未來經(jīng)濟增長、物價上漲以及資本流動和貨幣匯率都有可能改變原有運行軌跡和方向，形成新的運行格局，出現(xiàn)新的不確定性。
預(yù)計在前期穩(wěn)增長政策下，四季度經(jīng)濟增速將略有回升（預(yù)計為7.8%），全年GDP實際增速在7.8%左右；明年經(jīng)濟增速有望小幅回升，達到8%-8.5%。物價方面，年末物價漲幅不會太大，預(yù)計四季度CPI同比漲幅約2.3%，全年約2.7%。明年物價將進入上行周期，初步預(yù)計明年CPI漲幅約為3.5%。今年底后，利率趨勢穩(wěn)定并可能在明年下半年后小幅加息。資本流入和資產(chǎn)本幣化的步伐將會加快，人民幣升值預(yù)期將增強。
綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢變化，建議貨幣政策維持穩(wěn)健的基調(diào)不變，不宜進一步放松，必要時可以在明年下半年考慮向收緊的方向微調(diào)。
一、宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢與風(fēng)險
（一）總需求四季度小幅回升，明年平穩(wěn)增長
1、未來國際環(huán)境可能好于上半年，出口增速將有所回升
10月份啟動的歐洲永久性救助機制ESM將有助于穩(wěn)定歐債危機，歐洲央行購債計劃的持續(xù)效應(yīng)有待各國政策措施的配合，明年歐元區(qū)增長可能低位略升；近期美國失業(yè)率超預(yù)期下降顯示復(fù)蘇勢頭相對強勁，未來QE3將持續(xù)發(fā)揮提振經(jīng)濟作用，若能避免跌入“財政懸崖”，明年經(jīng)濟可能緩慢復(fù)蘇。外部環(huán)境趨于平穩(wěn)與國內(nèi)一系列穩(wěn)外需舉措將使得四季度出口小幅回升。鑒于今年出口僅個位數(shù)增長，明年出口增速有望回升。
2、穩(wěn)增長政策促使投資增速逐步回升，明年政府換屆效應(yīng)可能促使投資步伐進一步加快
前期發(fā)改委加快審批的基建投資項目陸續(xù)開工，土地市場持續(xù)升溫暗示地產(chǎn)開發(fā)商投資熱情有所復(fù)燃，新開工項目計劃總投資已持續(xù)四個月回升；預(yù)計在資金面相對寬松的支持下，制造業(yè)投資也將因預(yù)期恢復(fù)而企穩(wěn)，四季度固定資產(chǎn)投資增速將回升，全年可能達21%左右。
明年投資步伐有可能進一步加快，一是新一屆政府上任將催生新的投資計劃與實施，二是推進城鎮(zhèn)化的政策導(dǎo)向?qū)⑦M一步擴大城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，三是制造業(yè)投資將隨著出口與國內(nèi)經(jīng)濟回穩(wěn)而有所提振，四是包括銀行信貸與非銀行渠道融資的金融支持投資力度將有所加大。
3、政策刺激和收入分配制度改革將穩(wěn)定消費增速，預(yù)計未來消費將保持平穩(wěn)增長
四季度社會消費品零售總額增速將很可能維持在現(xiàn)有水平，預(yù)計全年名義增速在14%左右。一是今年“雙節(jié)”拉動消費效應(yīng)較往年明顯；二是前期住房成交量上升將在一定程度上帶動裝潢、家具等消費；三是資本市場可能逐步活躍，回升的財富效應(yīng)將帶動市場信心與居民消費。
明年消費增速將穩(wěn)中有升，一是明年經(jīng)濟運行將穩(wěn)中略好，收入分配改革方案也即將出臺，居民收入增速有望平穩(wěn)增長；二是擴內(nèi)需的各項政策將有利于穩(wěn)定消費信心、持續(xù)促進消費；三是各類社會保障措施的進一步完善將緩解居民消費的后顧之憂。但明年物價進入上升周期可能抑制消費。
4、去庫存過程可能在四季度結(jié)束，明年企業(yè)將陸續(xù)進入補庫存過程
經(jīng)驗表明，去庫存過程通常時長約為15個月。9月份PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)繼續(xù)收縮，但原材料庫存指數(shù)卻有所回升，從去年底開始的去庫存過程有可能在四季度進入尾聲。基建項目審批加快與開工預(yù)期使得市場對四季度國內(nèi)經(jīng)濟信心有所恢復(fù)，國際寬松貨幣環(huán)境下原材料價格上漲的預(yù)期也促使企業(yè)考慮主動補庫存。明年換屆效應(yīng)可能引發(fā)的投資升溫將帶動社會生產(chǎn)需求，生產(chǎn)性價格也將上行，預(yù)計明年企業(yè)可能陸續(xù)進入新一輪補庫存周期，但行業(yè)層面的結(jié)構(gòu)性去庫存調(diào)整可能還會持續(xù)。
5、金融對實體經(jīng)濟的支持力度加強，明年社會融資規(guī)模會保持適度增長
今年以來，在貨幣政策維持穩(wěn)健并適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)的背景下，金融對實體經(jīng)濟的支持力度有所加大。今年1-9月社會融資規(guī)模為11.73萬億元，比上年同期多增近1.9萬億元。展望四季度，在貨幣政策保持穩(wěn)健、總體流動性較為合理和適度的情況下，預(yù)計信貸增量較為平穩(wěn)，四季度新增貸款可能在1.5-1.7萬億元左右；在投資需求企穩(wěn)回升的帶動下，未來信貸需求會逐步擴大；上半年因有效信貸需求不足而大幅增加的七千多億票據(jù)融資，會有相當部分在四季度轉(zhuǎn)成實質(zhì)性貸款，特別是企業(yè)中長期貸款，從而進一步增加經(jīng)濟回升的金融支撐力；在企業(yè)發(fā)行債券利率仍低于一般貸款平均利率的情況下，企業(yè)債券融資有望保持較快增長；同時信托貸款等其他融資方式也將保持較快的勢頭。綜上，預(yù)計四季度社會融資總量在3-4萬億元的較高水平，全年社會融資總量有望超過14萬億元。
展望2013年，盡管信貸總量會保持平穩(wěn)增長，但在投資需求大幅回升的情況下，中長期貸款保持較快增長、信貸結(jié)構(gòu)改善會使得信貸對實體經(jīng)濟的支持力度依然較強。同時，在鼓勵發(fā)展債券市場的大背景下，預(yù)計企業(yè)發(fā)展積極性持續(xù)較高，企業(yè)債券融資有望迎來快速發(fā)展時期。加之信托貸款、股票融資等保持平穩(wěn)增長，明年的社會融資總量依然不低，能夠?qū)?jīng)濟增長形成有力支撐。
綜上所述，預(yù)計在前期穩(wěn)增長政策下，四季度經(jīng)濟增速將略有回升（預(yù)計為7.8%），全年GDP實際增速在7.8%左右；明年經(jīng)濟增速有望小幅回升，達到8%-8.5%。
（二）四季度物價將相對平穩(wěn)，明年將步入上行周期
今年前三季度物價漲幅逐季下行，預(yù)計四季度物價漲幅將略有回升。一是下半年在國際流動性十分寬松的背景下，隨著對未來國際經(jīng)濟預(yù)期持穩(wěn)轉(zhuǎn)好，近期油價的小幅回落并不會形成趨勢；二是受干旱氣候影響前期國際糧價大幅上漲，由于國內(nèi)對玉米、大豆等進口依賴度較高，國內(nèi)食品價格將在一定程度上被推高；三是“雙節(jié)”期間豬肉價格因需求拉動而上漲，且生豬存欄已處于高位，年末豬肉價格將隨供減需增有所走高；四是房價上漲預(yù)期有所恢復(fù)與租金價格上漲將帶動居住類價格小幅回升。不過，由于翹尾因素大幅回落、國內(nèi)災(zāi)害性天氣結(jié)束以及前期市場對輸入性價格上漲已有預(yù)期反映，預(yù)計年末物價漲幅不會太大。預(yù)計四季度CPI同比漲幅約2.3%，全年約2.7%。
明年物價將進入上行周期。一是受歐美繼續(xù)推行量化寬松政策影響，國際大宗商品價格上漲的風(fēng)險持續(xù)存在，國內(nèi)輸入性通脹壓力將會增大；二是國內(nèi)穩(wěn)增長政策執(zhí)行不當與政府換屆效應(yīng)疊加可能催生新一輪投資升溫，帶動物價過快上漲；三是資源性產(chǎn)品與服務(wù)價格將隨改革的推進繼續(xù)緩慢走高；四是擴內(nèi)需的政策導(dǎo)向與人口紅利臨近結(jié)束將使得勞動力成本有繼續(xù)上升趨勢；五是隨著城鎮(zhèn)化的進一步推進，土地供需不平衡的矛盾將仍然存在，地價上漲的長期壓力不減。尤其值得注意的是，一個時期以來，我國豬肉價格對CPI走勢影響很大，目前豬肉價格環(huán)比已經(jīng)開始上漲，明年將進入上升周期，從而拉動CPI上行。但這畢竟是上升的初期階段，應(yīng)該不會出現(xiàn)迅速上漲，其上漲幅度相對會較為平緩。初步預(yù)計明年CPI漲幅約為3.5%，但不排除若出現(xiàn)大規(guī)模貨幣沖擊或輸入型因素的影響，明年通脹形勢將更加嚴峻的可能。
（三）資本流出和資產(chǎn)外幣化壓力有望減輕
相比美國經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇以及歐元區(qū)的衰退，未來中國經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)向好，將會直接提升外圍市場投資中國的風(fēng)險偏好，前期“熱錢大幅外流、外匯占款月度負增長、FDI同比向下”等局面有望得以基本扭轉(zhuǎn)。
從微觀主體的組合再平衡行為看，未來資產(chǎn)外幣化壓力將顯著減輕。受“美、日、歐”聯(lián)手量化寬松的推動，全球流動性持續(xù)充裕。歐央行的無限量購債計劃，及美聯(lián)儲QE3無確定期限的MBS抵押資產(chǎn)購買計劃，在很大程度上緩解了境外機構(gòu)的頭寸偏緊局勢。投資者的國際間頭寸組合再平衡行為，將推高人民幣資產(chǎn)的配置需求。
同時，BIS實際有效匯率指數(shù)表明，受近期歐、美、日聯(lián)手寬松帶來的多幣種重估效應(yīng)推動，人民幣開始呈現(xiàn)單邊升值壓力。在人民幣被動幣值重估的新周期里，中國家庭、企業(yè)部門也可能會重新偏好人民幣資產(chǎn)頭寸。我們預(yù)計，自今年四季度起，我國的資產(chǎn)外幣化壓力將逐步減輕。
經(jīng)濟增長平穩(wěn)和貨幣政策穩(wěn)中偏緊的格局將推升人民幣升值預(yù)期。全球流動性的泛濫很可能再次成為全球通脹的主要推手，為應(yīng)對輸入性通脹壓力，我國有可能被迫繼續(xù)實施穩(wěn)中偏緊的貨幣政策。相較歐美的零利率刺激政策，穩(wěn)中偏緊有可能進一步擴大中外利差，從而增強人民幣的升值預(yù)期。
綜上，與去年以來的增長持續(xù)放緩，利率下降預(yù)期強烈不同，今年底后，增長趨于平穩(wěn)，利率趨勢穩(wěn)定并可能在明年下半年后小幅加息，資本流入和資產(chǎn)本幣化的步伐將會加快，人民幣升值預(yù)期又將增強。
（四）明年經(jīng)濟運行中可能出現(xiàn)風(fēng)險與壓力
首先，應(yīng)警惕穩(wěn)增長政策執(zhí)行失當和政府換屆疊加可能再次催生的投資過熱風(fēng)險。
近年來，地方項目在固定資產(chǎn)投資中的占比逐年上升，截至2011年底，地方項目上升到固定資產(chǎn)投資的93.3%，中央項目的占比則不到7%。在當前政策開始轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，穩(wěn)增長的關(guān)鍵又是依賴投資拉動的背景下，今明兩年又正好是中央和地方政府的換屆之年。以往中國的經(jīng)驗表明，在地方政府換屆之后當年或次年，投資都會出現(xiàn)快速上升。2012年各地政府換屆已經(jīng)基本完成，按照以往的經(jīng)驗，固定資產(chǎn)投資的換屆效應(yīng)仍可能出現(xiàn)，再加上如果當前穩(wěn)增長政策在執(zhí)行中可能失當?shù)碾p重作用，使得未來仍有可能出現(xiàn)投資過熱風(fēng)險。近期多省市集中出臺大規(guī)模投資規(guī)劃，顯示地方政府的投資沖動已經(jīng)開始抬頭。地方大規(guī)模的投資規(guī)劃雖然可能受到平臺治理政策和資金來源受限而無法全部實現(xiàn)。但近期地方政府通過債券、信托等銀行貸款之外的融資方式也獲得了部分資金的支持，同時銀行繼續(xù)承受來自地方政府的巨大信貸需求壓力，未來投資過熱依然擁有相匹配的金融土壤。新一輪的投資過熱可能導(dǎo)致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)再次惡化，從而有損于長期經(jīng)濟增長質(zhì)量的提高，對此中央政府應(yīng)該有所警惕，提前防范。
其次，明年經(jīng)濟運行還可能面臨“物價走高、房價反彈、資本流入、貨幣升值”四方面壓力。如前所述，明年CPI可能步入上行周期，雖然其仍處上行初期，上漲幅度會較為平緩；但也不排除若出現(xiàn)大規(guī)模貨幣沖擊或輸入型因素的影響，明年通脹形勢將更加嚴峻的可能。尤其是如果出現(xiàn)投資過熱，明年的物價上漲就可能演變成新一輪通貨膨脹風(fēng)險。雖然目前國內(nèi)房價在政策調(diào)控下總體保持穩(wěn)定，但房價上漲的壓力依然不小。在限購限貸等行政性調(diào)控措施執(zhí)行兩年之后，明年調(diào)控政策可能面臨如何逐步向市場化調(diào)控手段切換的問題，一旦政策切換不當，房價可能出現(xiàn)報復(fù)性反彈。隨著我國經(jīng)濟增速逐步趨穩(wěn)回升，國內(nèi)貨幣政策已不可能大幅放松，明年下半年還有小幅收緊的可能性。受此影響，預(yù)計明年中外利差、資產(chǎn)收益差可能有所擴大，從而吸引資本流入和資產(chǎn)本幣化步伐的加快，屆時人民幣升值壓力又將再現(xiàn)。
二、未來宏觀調(diào)控政策建議
（一）貨幣政策基調(diào)保持穩(wěn)健，必要時向收緊方向微調(diào)
四季度以至2013年，綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢變化，建議貨幣政策維持穩(wěn)健的基調(diào)不變，不宜進一步放松，必要時可以在明年下半年考慮向收緊的方向微調(diào)。一是因為正如前述，在投資企穩(wěn)回升、消費保持平穩(wěn)、出口有所恢復(fù)的情況下，未來經(jīng)濟增速有望小幅回升并保持平穩(wěn)，適度增長基本無憂；二是物價將進入新一輪上升周期，特別是明年下半年物價漲幅可能會稍大，盡管物價大幅上升的可能性不大，但在外圍流動性寬松格局下，大宗商品走勢對國內(nèi)輸入型通脹的潛在影響不能掉以輕心；三是為避免投資增速過快，貨幣政策也不宜過于寬松，甚至應(yīng)適當收緊；四是房價存在受間接刺激而大幅反彈的風(fēng)險，貨幣政策也應(yīng)保持穩(wěn)健。
未來貨幣政策調(diào)控的重點和難點是處理好防止物價過快上漲與控制資本流入和貨幣升值之間的關(guān)系。為防止物價上漲過快、避免2014年通脹壓力過大，貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)健并在必要時適當收緊；但在“內(nèi)緊外松”的格局下，國內(nèi)流動性趨緊和利率上升加之經(jīng)濟增速企穩(wěn)又有可能導(dǎo)致境外資本加大流入力度，并給人民幣帶來升值壓力，還會抵消國內(nèi)貨幣政策調(diào)控的效果。為此，未來政策操作應(yīng)密切關(guān)注跨境資本流動的動向和國際大宗商品價格走勢，前瞻研判其對國內(nèi)物價和匯率的可能影響，靈活搭配使用各類政策工具，在管理好通脹預(yù)期同時，加強對跨境資本流動的監(jiān)測，保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。
（二）準備金率明年初適度下調(diào)，之后保持基本穩(wěn)定
為前瞻性地合理安排銀行體系的流動性，建議在明年初適度下調(diào)準備金率1-2次，每次0.5個百分點。這一是考慮到在貸款增速難以明顯回升、金融脫媒分流存款、外匯占款增長趨勢性放緩等因素的影響下，未來存款增長放緩將成為趨勢，法定存款準備金率需要從高位適度下降；二是盡管降準與逆回購?fù)瑢贁?shù)量型工具，但其功能仍有很大不同，從降低銀行資金成本、擴大信貸投放、增強銀行資金運用能力的角度看，降準依然具備不可替代的作用；三是年初一般是信貸需求較為旺盛的時期，此時降準有利于銀行擴大信貸投放以支持實體經(jīng)濟，夯實經(jīng)濟企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)；四是物價漲幅在四季度和明年初尚不明顯，在此期間降準不會導(dǎo)致通脹預(yù)期加大。
明年初之后，鑒于經(jīng)濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢將趨于明朗，物價漲幅可能逐步擴大，同時國際資本可能重新回流中國、外匯占款增量有一定程度回升，為管理好通脹預(yù)期并避免投資增速過快，建議準備金率保持基本穩(wěn)定。
（三）存貸款基準利率保持基本穩(wěn)定，明年必要時可小幅上調(diào)
四季度以至明年，基準利率下調(diào)的必要性已經(jīng)大為降低。一是受今年兩次降息和擴大貸款利率下浮的影響，目前貸款平均利率已經(jīng)開始下行，6月貸款加權(quán)平均利率為7.06%，較年初下降了近1個百分點。可以預(yù)計七月以來市場利率出現(xiàn)明顯回落；二是鑒于未來債券市場進一步發(fā)展、發(fā)債融資成為支撐企業(yè)中長期融資的重要渠道，在企業(yè)債券發(fā)行利率仍遠低于一般貸款平均利率的情況下，仍有利于債券融資增長，通過降息進一步引導(dǎo)債券利率下行的需求并不迫切；三是物價進入新一輪上升周期，特別是明年下半年物價漲幅可能稍大，預(yù)計明年全年的CPI漲幅在3.5%左右，目前一年期存款基準利率為3%，降息會導(dǎo)致實際負利率再現(xiàn)，不利于通脹預(yù)期的管理。
但加息還應(yīng)謹慎，大幅加息并不可取。這一方面是因為明年物價運行處在上漲周期的前半段，總體依然較為溫和，尚未到運用連續(xù)加息手段來抑制通脹的地步；另一方面，全球流動性泛濫，加之中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，此時大幅升息會加劇資本流入并帶來人民幣升值的壓力。但考慮到明年下半年物價漲幅可能稍大和潛在的通脹壓力，為穩(wěn)定未來通脹預(yù)期，可在明年三或四季度小幅加息，或是采取進一步擴大存款利率上浮的方式來適當提高存款利率。
（四）可嘗試將公開市場操作作為未來基礎(chǔ)貨幣的主要投放方式
2003年至2011年三季度期間，在國際收支持續(xù)順差、外匯儲備激增的情況下，外匯占款巨額增長成為我國基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。但自去年四季度以來，受貿(mào)易順差收窄、FDI下降、短期資本流入急劇下降的影響，外匯占款增量顯著減少甚至若干月份為負，從而導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增長緩慢，銀行資金緊張。展望未來，盡管國際寬松貨幣政策和我國經(jīng)濟平穩(wěn)增長可能會導(dǎo)致外匯占款有所回升，但在貿(mào)易順差收窄、FDI難有明顯回升的情況下，外匯占款增速放緩將成為趨勢，以外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣的機制將難以為繼。國際經(jīng)驗表明，利率市場化后更多國家通過公開市場操作來投放基礎(chǔ)貨幣，美國、日本是以買賣國債為主，歐洲則通過再融資操作的方式。隨著我國利率市場化進程的實質(zhì)性推進和債券市場的進一步發(fā)展壯大，未來央行可以通過在公開市場上購買國債、金融債等來實現(xiàn)對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)節(jié)，并引導(dǎo)市場利率。
（五）人民幣對美元匯率保持基本穩(wěn)定，雙向波動，增強彈性
展望未來，受我國貿(mào)易順差收窄、FDI下降、資本流入減緩等因素的影響，未來人民幣已經(jīng)不存在大幅升值的條件；而隨著中國經(jīng)濟探底企穩(wěn)、對中國經(jīng)濟增速大幅放緩的擔(dān)憂逐漸消除，物價上行貨幣政策存在收緊的預(yù)期，加之QE3出臺后美元面臨貶值壓力，未來人民幣可能會面臨一定程度的升值壓力；但為避免貶值引發(fā)資本流出、進而影響國內(nèi)整體金融穩(wěn)定，持續(xù)大幅貶值也不可取。綜合考慮各方面因素，建議人民幣對美元匯率保持基本穩(wěn)定，并繼續(xù)呈雙向波動的運行態(tài)勢，波動區(qū)間在6.2-6.4。建議根據(jù)其他各主要國際貨幣的地位、貿(mào)易占比等因素的變化情況，動態(tài)優(yōu)化與人民幣匯率掛鉤的貨幣籃子構(gòu)成及其權(quán)重。對前期人民幣波幅擴大后的效果進行跟蹤評估，進一步擴大人民幣匯率波幅。
（六）擴大存款統(tǒng)計范圍，緩解銀行存貸比壓力
在外匯占款增長放緩、金融脫媒、利率市場化推進和貸款新規(guī)實施等因素的綜合作用下，銀行存款增速顯著下降，時點現(xiàn)象更為突出。現(xiàn)實中一般存款和同業(yè)存款的界限更加模糊、消長波動更加頻繁，部分銀行的存貸比持續(xù)處在高位，加大了銀行流動性管理的壓力，增加了銀行負債的成本。同時由于銀行吸收存款的季節(jié)性行為又帶來了貨幣市場及其利率的大幅波動。當前，改進存貸比監(jiān)管十分必要。但考慮到存貸比指標仍有一定的適用性，且屬于法律規(guī)定，建議當前在這一監(jiān)管指標暫時難以取消的情況下，研究對存貸比指標加以改進和優(yōu)化，擴大存款統(tǒng)計范圍，對同業(yè)存款來源進行細分，將部分較為穩(wěn)定的同業(yè)存款納入一般存款口徑進行管理，以更好地反映情況變化，增強銀行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，促進貨幣市場利率水平的穩(wěn)定。
（七）繼續(xù)實施積極財政政策，擇機提高資源稅稅率
建議繼續(xù)實施積極的財政政策，加大對“三農(nóng)”、欠發(fā)達地區(qū)、民生、社會事業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新等方面的支出，保障經(jīng)濟平穩(wěn)增長。為使財政政策在“調(diào)結(jié)構(gòu)”方面發(fā)揮更重要的作用，未來財政政策應(yīng)更注重稅收政策的引導(dǎo)和調(diào)節(jié)作用，繼續(xù)推進結(jié)構(gòu)性減稅，減輕中小企業(yè)負擔(dān)，減輕高科技企業(yè)負擔(dān)，并擇機提高一些礦產(chǎn)品資源稅稅率。在房地產(chǎn)政策方面，為防止房價大幅反彈，保持房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)運行，建議重點放在對現(xiàn)有政策的嚴格執(zhí)行上，嚴禁地方政府出臺刺激樓市的政策。但同時房地產(chǎn)調(diào)控也不宜進一步加碼，否則不但不利于房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)運行，也不利于總體經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。同時，在總結(jié)上海、重慶兩點房產(chǎn)稅試點經(jīng)驗后，可以考慮推廣擴大試點范圍，并逐步退出行政化的調(diào)控手段。
