人民幣匯率，為何升降兩難？

時(shí)間:2009-11-13 10:13　　　來(lái)源：新京報(bào)

　　自去年三季度起，人民幣匯率事實(shí)上重新回歸到盯住美元的剛性水平，一直徘徊在6.83區(qū)間。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象越來(lái)越明顯，貿(mào)易保護(hù)主義紛至沓來(lái)，人民幣升值的外部壓力不斷增大。

　　美國(guó)制造企業(yè)對(duì)人民幣匯率怨聲載道，認(rèn)為中國(guó)政府刻意將人民幣壓制在較低的水準(zhǔn)，從而讓出口商獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)力。盡管美國(guó)并沒有給中國(guó)貼上操縱匯率的標(biāo)簽，但據(jù)報(bào)道，匯率問題將是奧巴馬總統(tǒng)首次訪華的主要議題之一。雖然歐洲對(duì)中國(guó)的匯率政策的憂慮沒有美國(guó)那么公開，但歐洲高級(jí)決策者已打算向中國(guó)派出3人使團(tuán)，努力游說中國(guó)允許人民幣升值。壓力同時(shí)來(lái)源于環(huán)太平洋國(guó)家，正在召開的APEC21國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議上，也多次呼吁提高人民幣匯率靈活性。

　　在央行最新公布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，對(duì)匯率政策提出了新的說法，認(rèn)為應(yīng)結(jié)合國(guó)際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢(shì)變化，完善人民幣匯率形成機(jī)制。盡管在措辭上出現(xiàn)了罕見的變化，而且人民幣升值的壓力的確客觀存在，但筆者認(rèn)為，升值與否，將成為央行的兩難選擇。

　　由于人民幣匯率在實(shí)際中表現(xiàn)為盯住美元，在這種機(jī)制下，即使人民幣兌美元出現(xiàn)一次性升值，但兌歐元等其他貨幣卻未必升值、甚至由于美元貶值的累積幅度過大(3月份以來(lái)美元指數(shù)下跌幅度已超過16%)，人民幣兌非美貨幣僅僅呈現(xiàn)一種“假升值”狀態(tài)。除非中國(guó)的匯率制度出現(xiàn)變革性的調(diào)整：或調(diào)整“一攬子貨幣”的結(jié)構(gòu)和權(quán)重，真正的盯住貨幣籃子；或放棄“有管理浮動(dòng)”實(shí)現(xiàn)真正的自由浮動(dòng)。但是，如果快速糾正低估的人民幣匯率，使其與美元真正脫鉤，可能在短時(shí)間內(nèi)使得出口企業(yè)大量倒閉和農(nóng)民工的大量失業(yè)，從而使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷陣痛。正如央行行長(zhǎng)周小川曾指出的“維持人民幣匯率穩(wěn)定是為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)而采取的非常手段”，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下，從央行一貫的謹(jǐn)慎作風(fēng)來(lái)看，大手筆調(diào)整匯率制度的可能性并不大。

　　西方施壓人民幣常用的理由是：平衡國(guó)際貿(mào)易、改善全球失衡，事實(shí)上，這種論調(diào)無(wú)論在理論上還是實(shí)務(wù)上都站不住腳。匯率并不是導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目盈余的原因，僅僅是國(guó)際貿(mào)易失衡的一種結(jié)果。自2005年人民幣匯率改革至今升值超過20%，但升值并沒有改善美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字不斷累積的問題。世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫日前表示，人民幣升值可能會(huì)扼殺全球復(fù)蘇。如果人民幣升值導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率顯著下降，而美國(guó)和歐盟經(jīng)濟(jì)又不能因人民幣升值得到立竿見影的提振，世界經(jīng)濟(jì)將面臨推動(dòng)力驟降的危險(xiǎn)。外匯措施無(wú)法解決全球經(jīng)濟(jì)中的問題，更為需要的是結(jié)構(gòu)性改革。

　　對(duì)于中國(guó)來(lái)說，內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整更是與人民幣匯率密切相關(guān)。即使受到金融危機(jī)沖擊，不論在經(jīng)常項(xiàng)目還是資本項(xiàng)目中國(guó)都維持順差，這意味著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在本質(zhì)上還是出口導(dǎo)向型的。如果結(jié)構(gòu)不發(fā)生轉(zhuǎn)變，一定會(huì)體現(xiàn)為匯率上的壓力。另外，由人民幣低估和過度依賴出口所帶來(lái)一系列國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題，已到了積重難返的地步。人民幣匯率水平長(zhǎng)期低于均衡水平則意味著中國(guó)大量的福利通過商品出口不斷向海外流失，客觀上降低了中國(guó)社會(huì)的整體福利水平。因人民幣低估所造成的環(huán)境污染、資源過度開采，以及目前最為緊迫的通脹風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)由全國(guó)老百姓來(lái)“埋單”。不論是從本國(guó)利益出發(fā)，還是從國(guó)際博弈的角度，人民幣確實(shí)需要通過適度的升值來(lái)達(dá)到平衡政治、經(jīng)濟(jì)以及短期、長(zhǎng)期等各方面矛盾。但是，僅僅依靠人民幣升值，顯然解決不了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的失衡問題。

　　盡管短期看來(lái)，中國(guó)現(xiàn)有結(jié)構(gòu)模式還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但是并不構(gòu)成不調(diào)整結(jié)構(gòu)的理由。中國(guó)儲(chǔ)蓄率居高不下，私人部門投資未完全激活，僅靠政府投資消化高儲(chǔ)蓄問題幾乎是不可能的事。最佳的辦法是收入分配制度改革、稅制改革以及社保福利改革，提高居民可支配收入刺激消費(fèi)，由出口導(dǎo)向型策略發(fā)展到內(nèi)外平衡的發(fā)展策略。不過，在復(fù)雜的利益博弈下，這些改革很難在短時(shí)間內(nèi)完成。

　　人民幣匯率的出路，其實(shí)應(yīng)該在匯率之外，合理的結(jié)構(gòu)調(diào)整才是解決國(guó)民經(jīng)濟(jì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡問題的根本途徑。盡管這些調(diào)結(jié)構(gòu)的措施在一定程度上會(huì)降低中國(guó)制造的競(jìng)爭(zhēng)力，但卻能夠有效地解決結(jié)構(gòu)失衡問題，同樣能夠起到“升值”的作用。

編輯:楊麗