經濟復蘇之路尚須披荊斬棘
此前一天，央行發布的2009年第三季度貨幣政策執行報告在表述下一階段政策時指出，繼續實施適度寬松的貨幣政策，妥善處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期之間的關系，注意防范化解金融風險，提高金融可持續支持經濟發展的能力。
“政府和金融政策制定部門再次強調繼續實施適度寬松的貨幣政策，不僅打消了前段時間市場對寬松政策推出的各種猜測，而且進一步明確了未來要‘妥善處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期之間的關系’。”興業銀行資深經濟學家魯政委對記者表示。
金融危機全面爆發后，中國立即在去年底采取了一攬子措施應對。在財政政策由“穩健”轉向“積極”之時，貨幣政策由“從緊”轉向“適度寬松”，并公布4萬億元的經濟刺激計劃和十大產業支持政策。從數據來看，今年前十個月8.92萬億元的新增信貸，不僅同比多增5.26萬億元，而且“天量信貸”前所未有。一系列經濟刺激措施也的確取得了預期效果。今年我國前三季度GDP增長率達到了7.7%。上周央行、國家統計局、海關總署公布的10月份經濟金融數據也繼續向好的方向發展：從貨幣供應量看，M2、M1同比增速雙雙創下歷史新高，M2、M1增長分別為29.42%、32.03%，M2與M1更是在今年9月和10月演變為“倒剪刀差”，企業的經營活力持續增強；從價格水平看，CPI和PPI分別同比下降0.5%和5.8%，顯示出經濟處于持續回暖局面，全年實現8%的經濟增速基本無虞。
盡管大多數學者認為中國經濟復蘇趨勢已經確立，但復蘇進程中的隱憂仍然不少。M2、M1兩者之間“倒剪刀差”明顯擴大，雖反映出我國經濟正從政策性增長向內生性增長轉變，但M1增長過快將對資產價格和物價水平形成上升壓力。CPI環比意外回落，雖表明暫無通脹之憂，但幅度較小并和季節性產品供求有關，未必代表長期發展趨勢。出口降幅持續收窄，出口值雖連續第四個月超千億美元，但受全球經濟復蘇緩慢等影響，外貿訂單只是局部地區和行業的回暖，而且集中在中檔產品。而從前三季度GDP7.7%的增長情況看，投資貢獻了7.3%，占了95%，消費與外貿作用尚未有效發揮。
中金公司經濟學家哈繼銘指出：“2009年上半年經濟反彈基本上是靠投資拉動的，而且主要是由于政府主導的投資增長很快。”確實，在拉動經濟的“三駕馬車”中，外貿還沒有起到應有的作用。復蘇進程中的隱憂仍然不少，貿易保護主義就是其中之一。
央行在上述報告中提出“注意管理好通脹預期”的同時還強調：價格走勢值得關注。交通銀行首席經濟學家連平指出，當前物價拐點已過，上行周期已經開啟，在今年最后兩個月CPI或將“轉正”，而未來食品價格大幅波動以及“輸入型”通脹壓力持續加大等因素疊加，可能推動通脹預期持續上升，對此應當未雨綢繆，加強通脹預期管理。
另外，國內企業“去庫存化”的過程隨著經濟刺激計劃的推行而很快完成，但大規模的刺激計劃也挽救了一些本該通過“死亡”方式實現過剩產能消減的企業，“去產能化”也成為市場對經濟長期增長仍然保持擔憂的主要原因。
北京大學國民經濟核算研究中心研究員蔡志洲認為，當前中國基本解決了總量增長問題，但結構性的矛盾變得更加突出，主要表現在消費并未真正啟動、投資仍起著主導作用、第三產業發展仍比較慢等。下一步，中國經濟需要保持適當的增長速度，但“調整結構和防止通脹預期變成現實”應成為更加重要的任務。
對外經貿大學金融學院院長丁志杰對本報記者分析說：“雖然中國經濟處于企穩向好的狀態，而且企穩向好的基礎也在不斷鞏固，但我們也要看到，復蘇是一個緩慢曲折的過程。”在繼續實施適度寬松貨幣政策的同時，要更加重視結構調整，推動經濟的自主增長。同時，還要注意管理好通脹預期，提高金融可持續支持經濟發展的能力，丁志杰指出：“復蘇之路尚須披荊斬棘。”
央行確定的下一階段主要政策思路包括，繼續實施適度寬松的貨幣政策，注意管理好通脹預期。保持市場流動性合理適度，引導貨幣信貸合理增長。合理把握信貸投放節奏，增強信貸支持經濟發展的均衡性和可持續性。這一思路，為經濟復蘇之路指明了金融政策方向。
