皮海洲:別再拿印花稅折騰股市了

　　最新一期《瞭望》新聞周刊發(fā)表文章，認為當前流動性過剩，國內資產價格與通貨膨脹率加速上升的可能性逐漸加大。為此，文章建議在股市方面要加快新股發(fā)行速度或調高印花稅，以遏制股價泡沫的形成。鑒于該文作者韓保江又是中共中央黨校經濟研究中心秘書長。因此文章一經刊出，就在市場引起強烈反響。

　　針對《瞭望》的文章，不少市場人士紛紛發(fā)表自己的觀點，認為A股總體不足30倍的市盈率水平是一個相對合理的位置，A股市場尚未出現泡沫，因此現在提高印花稅并不合適。

　　其實，不論A股市場是否出現泡沫，動用提高印花稅的大棒來打壓股市是永遠都不合適的。

　　首先，提高印花稅并不能遏制股市泡沫的形成。2007年5月30日的“半夜雞叫”，除了制造中國股市的暴漲暴跌，加劇股市的動蕩之外，并沒有真正起到遏制股市泡沫形成的效果；當年股指還是由“5.30”前的4300點上漲到了當年10月的6124點，市盈率水平由“5.30”前的40幾倍上漲到后來最高時的70余倍。

　　最近幾年，中國股市一直都在強調市場化發(fā)展，把市場的事情交給市場來解決。管理層甚至強制性推出新股市場化定價的發(fā)股方式。但用提高印花稅來遏制股市泡沫，顯然是過去政策市的做法，與中國股市市場化的發(fā)展方向背道而馳。

　　實際上，要遏制股市泡沫，完全可以通過加大新股發(fā)行力度及國有股減持力度等市場化手段來進行。并且，從世界范圍來看，降低交易成本，取消股票交易印花稅，這是國際潮流。據統(tǒng)計，國際證券交易所聯合會成員中的發(fā)達國家大部分停征證券交易印花稅，如美國，早在1966年就廢止了股票交易印花稅。

　　更重要的是，我國股市本來就缺少投資價值，如果上調印花稅，這只會增加投資者的投資成本，使股市更加沒有投資價值。有統(tǒng)計顯示，2007年投資者印花稅支出2005億元，傭金支出超過1500億元，兩項數字之和甚至超過了2006年所有上市公司的利潤總和3202億元，股市變得毫無投資價值可言。提高印花稅這種增加投資成本、減少投資收益的做法，明顯不利于投資者收入的增加，不利于擴大消費需求，與中央強調的“促消費”精神背道而馳。