新京報：中國或將面臨“通脹式”增長

　　在中國經濟界討論數月的通脹問題，終獲權威表態。中央經濟工作會議明確提出，“要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，鞏固和增強經濟回升向好勢頭。”

　　不可否認，在“4萬億”刺激政策的推動下，中國經濟的發展模式重新回歸到依靠大量的、廉價的資金投入，換取經濟的高速增長的模式。在前三季度中，投資成為拉動經濟增長的單一引擎，對經濟增長的貢獻率高達94.8%。從歷史對比的角度來看，經濟發展方式回到了類似于2002年至2007年的狀態，舊有發展模式在幫助我們迅速取得了強勁經濟反彈和復蘇的同時，它的負面影響———通脹的問題(首先表現為資產價格的上漲)，也將會越來越明顯。

　　10月份M2同比增長超過29.4%，M1增速更是高達32%，均達到2000年以來的歷史高點，預計全年新增信貸將接近10萬億元，貨幣投放的高速增長自然會引發強烈的貨幣貶值預期。如果收緊信貸閘門，對貸款急剎車，勢必會引起經濟的波動，甚至造成經濟形勢的逆轉，因此中央經濟工作會議提出要保持貨幣政策的連續性和穩定性，暗示短期內資金的凈投放趨勢不會逆轉，貨幣最終將反映在物價上，而這正形成了對通脹預期的有力支撐。

　　當然，未來物價的上行走勢，不僅僅是由貨幣發行引致的，也和政府的物價調整及國際因素密切相關。但由于資源價格形成機制亟待理順，隨著更大力度的調價政策的出臺，再加上國際大宗商品價格的回升，更是支撐了物價上升通道的形成。

　　當然，以CPI衡量的消費物價短期難以出現大幅上漲，但資產價格(尤其是房地產價格)則已出現失控的危險。正如最新一期《瞭望》新聞周刊中指出的，為應對金融危機而投放的流動性并未完全注入實體經濟，有相當部分在實體經濟外循環，大量信貸直接或間接流入股市和樓市，導致資產價格持續走高。尤其是樓市，投機性需求高漲，部分地區商品房空置率將近50%。國內資產價格加速上升的可能性逐漸加大，危險的資產泡沫正在形成。

　　回到前文談到的問題上來，由于中國經濟的發展模式對投資的依賴越來越不可或缺，這使得更多的GDP增速以房地產投資來拉動，而這種趨勢會不可避免地滋長通脹預期，特別是資產價格上漲的預期。在經濟發展模式沒有本質轉變，沒有其他力量去替代、填補政府投資及房地產投資的情況下，就只能容忍一定程度的資產價格上漲和通脹。

　　凱恩斯式的經濟發展方式過分強調政府刺激的作用，盡管短期內可以通過對經濟的刺激獲得巨大的經濟效益，但最終將付出通脹的代價，而隨著刺激效果的不斷消退，甚至將陷入“滯漲”，西方國家上世紀七十年代的遭遇就是很好的證明。

　　歸根到底，需要的是經濟發展模式的轉換。只有徹底轉變經濟增長方式，從本質上來“調結構”，才是走出這種“通脹式”增長怪圈的唯一途徑。而對民營企業的鼓勵，對更多產業領域限制的放開等調結構的必要措施，其緊急性愈加凸顯出來。　

　　(王瑩 上海 學者)