把握“十二五”期間消費升級投資機會

　　我國消費需求現狀

　　伴隨著我國經濟快速增長，城鄉居民收入水平持續提高，推動了我國消費升級。過去10年，城鎮居民家庭恩格爾系數從39.4％下降到36.5％，農村居民家庭恩格爾系數則由49.1％下降到41％。與此同時，交通和通信、醫療保健、居住、教育文化娛樂方面的支出占比上升。但是，我國居民消費支出增速不及名義GDP。2000年至2010年，我國居民最終消費支出年均增長率為11.26％，而同期名義GDP增長率則為14.85％。居民消費支出占GDP的比重從2000年的46.4％下降到2010年的33.8％。

　　究其原因，一方面，這是因為居民稅收負擔較重，消費受到一定抑制。過去10年城鄉居民總收入年均增長率為13.7％，較稅收收入低了5.6個百分點。另一方面，也與居民住房負擔重、社會保障不足等情況有關。

　　消費增長潛力分析

　　“十二五”期間消費將進入快速增長通道。2011年3月，十二五規劃綱要正式出臺與實施。中央已將擴大消費作為經濟戰略轉型的重點，并在釋放消費潛力、增強消費能力、免除消費顧慮等方面做了詳細的統籌安排。參考世界其他國家的發展經驗，在跨過人均收入3000美元關口后，我國消費在GDP中的比重將進入提升階段，預計未來3年有望增加4個百分點。

　　我國未來居民消費增長的重點在交通和通信、居住、旅游、醫療保健、教育文化娛樂、耐用消費品等領域。城鎮居民是消費增長的主力，以消費升級為主，重點在交通和通信、居住、旅游、醫療保健、教育文化娛樂等領域；農村居民消費水平較城鎮落后12年左右，以消費普及為主，在耐用消費品、服裝、交通和通信等領域需求強烈。東部地區率先進入“高額群眾消費社會”，以消費升級為主，是消費增長的主力。

　　重點消費行業投資機會

　　旅游：未來10年將是中國旅游產業持續快速發展的黃金10年，行業將朝著多樣化業態發展。個人游、商務游興起以及旅游消費區域的升級將帶來發展新機。

　　零售：未來5年社會消費品零售總額年均名義增速達到15％。我們看好供應鏈整合能力強、跨區域經營的零售商，高端百貨、高端超市、倉儲會員制超市及便利店，珠寶首飾連鎖企業和網購企業。

　　餐飲：考慮到未來5年經濟增長前景，餐飲行業營業收入實際增速將會較十一五期間水平有所下降，連鎖、品牌、特色服務將是未來行業發展方向。

　　汽車：過去10年銷量增長近9倍，但考慮到未來消費升級以及新能源汽車產業化等因素，預計未來5年汽車銷量年均增長將維持在10%左右。未來行業機會主要存在于新能源汽車以及汽車后市場領域。

　　家電：未來5年，家電產品的更新換代將加快，出口增長將放緩，競爭更加劇烈。區域性的中小家電企業將陸續退出市場，一二線具有技術與成本優勢的家電企業有可能成為家電企業整合的勝利者。　（作者單位：中國工商銀行投行研究中心）